Почему большинство облигаций торгуется на вторичном рынке «внебиржевой»?
Как и акции, после выпуска на первичном рынке облигации торгуются между инвесторами на вторичном рынке.Однако, в отличие от акций, большинство облигаций не торгуются на вторичном рынке через биржи.
Скорее, облигации торгуются на внебиржевом рынке (OTC).Есть несколько причин, по которым большинство облигаций торгуются на внебиржевом рынке, но главная из них — их разнообразие.
Ключевые выводы
- В отличие от акций компании, которые торгуются на фондовых биржах, большинство корпоративных облигаций торгуются на внебиржевом рынке (OTC).
- Это связано с тем, что облигации поступают от нескольких разных эмитентов, и каждому эмитенту будет предложено несколько облигаций с разным сроком погашения, купоном, номинальной стоимостью и кредитным рейтингом.
- Поскольку они не котируются на крупных биржах, инвесторы во многих случаях должны обращаться к своим брокерам, чтобы организовать покупку и продажу облигаций.
- Внебиржевые рынки, как правило, менее регулируемы, менее прозрачны и менее ликвидны, чем биржевые ценные бумаги, что увеличивает риск транзакций и контрагента.
Акции против облигаций
Прежде чем смотреть на рынок облигаций, давайте рассмотрим, как обычно торгуются акции. Акции бывают двух основных типов: обыкновенные акции и привилегированные акции, и ограничены лишь несколькими характеристиками.
Облигации, с другой стороны, имеют разное качество, срок погашения и доходность.Результатом такого разнообразия является большее количество эмитентов и выпусков облигаций с разными характеристиками, что затрудняет торговлю облигациями на биржах.Еще одна причина, по которой облигации торгуются на внебиржевой основе, — это трудности с указанием текущих цен.
На цены акций влияют новостные события, коэффициент P / E компании и, в конечном итоге, спрос и предложение акций, которые отражаются в ежедневной цене акций.
Напротив, на цены облигаций влияют изменения процентных ставок и кредитных рейтингов.Поскольку время торговли между выпусками может длиться недели или даже месяцы, трудно указать текущие цены для конкретного выпуска облигаций, что затрудняет торговлю облигациями на фондовом рынке.
Какие виды облигаций обычно обращаются на внебиржевой основе?
Большинство корпоративных облигаций, выпущенных частными и государственными корпорациями, торгуются на внебиржевом рынке, а не котируются на биржах.Кроме того, многие операции с биржевыми облигациями совершаются на внебиржевых рынках.
Корпоративные облигации выпускаются фирмами для привлечения капитала для финансирования различных расходов.Они привлекательны для инвесторов, поскольку обеспечивают гораздо более высокую доходность, чем облигации, выпущенные государством.Однако такая более высокая доходность сопровождается более высоким риском.Инвестиции в корпоративные облигации поступают в основном из пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов, банков, страховых компаний и индивидуальных инвесторов.
Облигации, которые торгуются на внебиржевых рынках, различаются по степени ликвидности, которой они обладают. Ликвидность дает инвесторам широкие возможности покупать и продавать облигации до погашения по справедливой цене. Наряду с этой ликвидностью корпоративные облигации, торгуемые на внебиржевом рынке, обеспечивают инвесторам стабильный поток доходов и безопасности, поскольку их рейтинг основан на кредитной истории фирмы-эмитента.
Однако эти облигации не являются идеальными инвестициями, и они включают в себя серьезные риски, такие как кредитный риск и риск отзыва.Кредитный риск может возникнуть, когда эмитент не может поддерживать выплаты по облигации или если рейтинговая корпорация снижает кредитный рейтинг эмитента.Риск колла возникает, когда эмитент выкупает выпуск до срока погашения, оставляя инвестору менее благоприятные возможности для инвестирования.
Почему внебиржевые операции могут вызывать разногласия
Многие аналитики и эксперты утверждают, что внебиржевые операции и финансовые инструменты, особенно деривативы, увеличивают систематический риск.В частности, опасения по поводуриска контрагента усилились после финансового кризиса 2007-2009 годов, когда дефолтные кредитные свопы на рынке производных финансовых инструментов понесли большую часть вины за огромные убытки в финансовом секторе.
Сделки на финансовых рынках организуются либо на биржах, таких какНью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq, либо на внебиржевой основе.Внебиржевые сделки заключаются напрямую между двумя сторонами и не контролируются и не подчиняются правилам крупных бирж.Эти внебиржевые сделки включают все типы активов, представленных на биржах, включая товары, акции и долговые инструменты.
Производные финансовые инструменты могут быть сделаны на основе любого актива и представляют собой контракты только на основе стоимости базовых финансовых активов. Фьючерсные контракты, форвардные контракты, опционы и свопы являются производными финансовыми инструментами. Торговля производными финансовыми инструментами составляет значительную часть мировых рынков и становится все более распространенной благодаря усовершенствованию компьютерных технологий.
Споры о внебиржевых сделках связаны с отсутствием надзора и информации. Крупные биржи имеют большой стимул контролировать и регулировать сделки, которые происходят на их глазах. Внебиржевые трейдеры в большей степени следят за собой. Тем не менее, риск финансовых потерь вполне реален и на биржах, и нет никаких гарантий, что биржевые торги менее рискованны, чем внебиржевые.
Суть
В целом внебиржевые транзакции не имеют тех же правил в отношении исполнения контрактов, что и большинство бирж. Риск невыполнения сторонами своих договорных обязательств часто называется риском контрагента, хотя иногда он может именоваться риском неисполнения обязательств.Хотя риск контрагента существует в любом контракте, он воспринимается как большая угроза, когда контракты заключаются на внебиржевой основе.