Степень финансового рычага — определение DFL

Что такое степень финансового рычага — DFL?

Уровень финансового рычага (DFL) — это коэффициент финансового рычага, который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию (EPS) к колебаниям ее операционной прибыли в результате изменений в структуре ее капитала. Степень финансового рычага (DFL) измеряет процентное изменение прибыли на акцию при изменении операционного дохода на единицу, также известном как прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT).

Этот коэффициент указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более изменчивой будет прибыль. Поскольку проценты обычно являются фиксированными расходами, кредитное плечо увеличивает прибыль и прибыль на акцию. Это хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой, когда операционная прибыль находится под давлением.

Формула для DFL — это

DFL также можно представить следующим уравнением:

DFLзнак равноEBITEBIT — Интерест\ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} — \ text {Интерес}}DFLзнак равноEBIT  — проценты

1:42

О чем вам говорит степень финансового рычага?

Чем выше DFL, тем более изменчивой будет прибыль на акцию (EPS). Поскольку проценты являются фиксированными расходами, левередж увеличивает доходность и прибыль на акцию, что хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой в тяжелые экономические времена, когда операционная прибыль находится под давлением.

DFL неоценим, поскольку помогает компании оценить размер долга или финансового рычага, который она должна выбрать в структуре своего капитала. Если операционная прибыль относительно стабильна, то прибыль и прибыль на акцию также будут стабильными, и компания может позволить себе взять на себя значительную сумму долга. Однако, если компания работает в секторе, где операционная прибыль довольно нестабильна, может быть разумным ограничить долг до легко управляемого уровня.

Использование финансового рычага сильно различается в зависимости от отрасли и делового сектора. Есть много секторов промышленности, в которых компании работают с высокой степенью финансового рычага. Розничные магазины, авиакомпании, продуктовые магазины, заявление о  банкротстве в соответствии с главой 11.

Примеры включают RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) и Midwest Generation (2012). Более того, чрезмерное использование финансового рычага было основной причиной финансового кризиса в США в   период с 2007 по 2009 год.  Крах Lehman Brothers  (2008) и множества других финансовых институтов с высоким уровнем долга является яркими примерами связанных с этим негативных последствий. с использованием высокоприбыльных капитальных структур.

Пример использования DFL

Рассмотрим следующий пример, чтобы проиллюстрировать эту концепцию. Предположим, что гипотетическая компания BigBox Inc. имеет операционный доход или прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в размере 100 миллионов долларов в первый год с расходами по процентам в размере 10 миллионов долларов и имеет 100 миллионов акций в обращении. (Для ясности давайте пока проигнорируем влияние налогов.)

Таким образом, прибыль на акцию для BigBox в первый год будет:

Степень финансового рычага (DFL) составляет:

$100 Миллион$100 Миллион — $10 Мялляопзнак равно1.11\ frac {\ text {\ 100 миллионов долларов}} {\ text {\ 100 миллионов долларов} — \ text {\ 10 миллионов долларов}} = 1,11100 миллионов  долларов -10 миллионов долларов

Это означает, что на каждое изменение EBIT или операционной прибыли на 1% прибыль на акцию будет изменяться на 1,11%.

Теперь предположим, что операционная прибыль BigBox увеличилась на 20% во втором году. Примечательно, что процентные расходы остаются неизменными и составляют 10 миллионов долларов и во втором году. Таким образом, прибыль на акцию BigBox за 2-й год будет:

В данном случае прибыль на акцию увеличилась с 90 центов в 1-м году до 1,10 доллара США во 2-м году, что представляет собой изменение на 22,2%.

Это также можно получить из числа DFL = 1,11 x 20% (изменение EBIT) = 22,2%.

Если бы EBIT снизилась до 70 миллионов долларов во 2-м году, как это повлияло бы на прибыль на акцию? Прибыль на акцию снизилась бы на 33,3% (т.е. DFL на 1,11 x -30% изменение EBIT). Это легко проверить, поскольку в данном случае прибыль на акцию составила бы 60 центов, что на 33,3% меньше.