Операционный рычаг и финансовый рычаг
И инвесторы, и компании используют левередж (заемный капитал), пытаясь увеличить доход от своих активов. Однако использование кредитного плеча не гарантирует успеха, и возможные чрезмерные убытки более вероятны по позициям с высоким кредитным плечом.
Кредитное плечо используется в качестве источника финансирования при инвестировании с целью расширения базы активов фирмы и получения прибыли на инвестиционная стратегия. Кредитное плечо также может относиться к сумме долга, которую фирма использует для финансирования активов. Если компания характеризуется высокой долей заемных средств, у нее больше долга, чем капитала.
Для компаний могут использоваться два основных типа кредитного плеча: операционный левередж и финансовый левередж.
Ключевые выводы
- Компании берут на себя долговые обязательства, известные как леверидж, чтобы финансировать операции и рост как часть своей структуры капитала.
- Долг часто способствует выпуску акционерного капитала, но слишком большой долг может увеличить риск дефолта или даже банкротства.
- Операционный рычаг и финансовый рычаг — это два ключевых показателя, которые инвесторы должны анализировать, чтобы понять относительную сумму долга у фирмы и возможность ее обслуживания.
Рычаг управления
Операционный левередж — это результат различных комбинаций постоянных и переменных затрат. В частности, соотношение постоянных и переменных затрат, которые использует компания, определяет размер используемого операционного рычага. Предполагается, что компания с более высоким соотношением постоянных и переменных затрат использует больший операционный леверидж.
Если переменные издержки компании превышают ее постоянные издержки, компания использует меньший операционный рычаг. То, как бизнес осуществляет продажи, также является фактором, влияющим на то, какие рычаги воздействия он использует. Фирма с небольшим объемом продаж и высокой маржой пользуется высокой долей заемных средств. С другой стороны, у фирмы с большим объемом продаж и более низкой маржой меньше заемных средств.
Несмотря на то, что они взаимосвязаны, поскольку оба связаны с заимствованиями, кредитное плечо и маржа различны. В то время как кредитное плечо — это получение долга, маржа — это долг или заемные деньги, которые фирма использует для инвестирования в другие финансовые инструменты. Например, маржинальный счет позволяет инвестору занимать деньги под фиксированную процентную ставку для покупки ценных бумаг, опционов или фьючерсных контрактов в ожидании значительной прибыли.
Финансовый рычаг
Финансовый рычаг возникает, когда фирма решает профинансировать большую часть своих активов за счет займа. Фирмы делают это, когда они не могут привлечь достаточно капитала путем выпуска акций на рынке для удовлетворения потребностей своего бизнеса. Если фирме нужен капитал, она будет искать ссуды, кредитные линии и другие варианты финансирования.
Когда фирма берет в долг, этот долг становится пассивом в ее бухгалтерских книгах, и компания должна платить проценты по этому долгу. Компания возьмет на себя значительные суммы долга только в том случае, если она считает, что рентабельность активов (ROA) будет выше, чем проценты по кредиту.
Итоги
Фирма, которая работает как с высокой операционной, так и с финансовой долей, может быть рискованным вложением. Высокий операционный левередж означает, что фирма осуществляет мало продаж, но с высокой маржой. Это может создавать значительные риски, если фирма неверно прогнозирует будущие продажи. Если прогноз будущих продаж будет немного выше фактического, это может привести к огромному расхождению между фактическим и запланированным денежным потоком, что окажет значительное влияние на будущие операционные возможности фирмы.
Самый большой риск, который возникает из-за высокого финансового рычага, возникает, когда рентабельность активов компании не превышает процентов по ссуде, что значительно снижает рентабельность капитала и прибыльность компании.