Как финансируются выкупы с использованием заемных средств?

Заемных средств Выкуп (LBO) является одним из видов приобретения в деловом мире, в котором подавляющее большинство расходов на покупку компании финансируется за счет заемных средств. LBO часто выполняются частными инвестиционными компаниями, которые пытаются привлечь как можно больше финансирования, используя различные типы долговых обязательств для завершения транзакции. Хотя заемные средства могут поступать от банков, капитал может поступать и из других источников.

Понимание того, как финансируются выкупы с использованием заемных средств

Выкуп с использованием заемных средств позволяет компаниям совершать крупные приобретения без необходимости вкладывать значительные суммы собственного капитала или денег. Вместо этого активы приобретаемой компании помогают сделать LBO возможным, поскольку активы приобретенной компании используются в качестве обеспечения по долгу. Однако активы компании-покупателя также могут быть использованы в качестве залога.

LBO несут более высокий уровень риска, чем другие финансовые операции, учитывая значительные суммы вовлеченного долга. Если объединенные компании не смогут выполнить свои долговые обязательства, используя объединенный денежный поток двух компаний, приобретаемая компания может обанкротиться. В некоторых случаях обанкротиться может как компания-покупатель, так и приобретаемая компания. 

Спонсор прямых инвестиций

Фирма частного капитала обычно выступает спонсором частного капитала, что означает, что фирма получает доход от своих инвестиций. Фирма прямых инвестиций представляет средства инвесторов, которые напрямую инвестируют в выкуп публичных компаний, а также  частных компаний.

Ключевой особенностью LBO является то, что заимствование происходит на уровне компании, а не у спонсора. Компания, которую выкупает частный спонсор, по сути, занимает деньги для выплаты бывшему владельцу.

Однако спонсорство в частном капитале также обеспечивает предоплату по сделке. Сумма капитала, выделенного спонсором, может составлять 10% от цены LBO, в то время как в некоторых транзакциях авансовые средства могут достигать 50% от цены LBO. Сумма денег, выплачиваемая спонсором авансом, может варьироваться в зависимости от возможности получить финансирование для покрытия стоимости приобретения.

Банковское финансирование

Спонсор прямых инвестиций часто использует заемные средства у банка или группы банков, называемой синдикатом. Банк структурирует долг, используя возобновляемую кредитную линию или возобновляемую ссуду, которую можно погашать и снова использовать, когда необходимы средства. Банки чаще используют срочный долг, который представляет собой бизнес-ссуду с фиксированной процентной ставкой.

Банк может установить несколько траншей финансирования, когда ссужает компании деньги для LBO, а также для удовлетворения потребностей в оборотном капитале впоследствии. Оборотный капитал — это денежные средства, необходимые для повседневных операций. Банки также могут использовать комбинацию финансовых решений, при которых срочный заем используется для финансирования стоимости LBO, а кредитная линия на оборотный капитал создается для помощи в финансировании операций.

Облигации или частные размещения

Облигации и частные векселя могут быть источником финансирования LBO. Облигация — это долговой инструмент, который компания может выпустить и продать инвесторам. Инвесторы вносят аванс наличными в размере номинальной стоимости облигации и взамен получают выплату по процентной ставке до даты погашения или истечения срока действия облигации. 

Облигации предлагаются посредством частного размещения, которое представляет собой предложение или продажу долговых инструментов предварительно выбранным инвесторам. Банк или дилер по облигациям выступает в качестве организатора на рынке облигаций от имени продаваемой компании, помогая компании в привлечении долга на рынке государственных облигаций.

Мезонинный, младший или субординированный долг

Субординированный долг (также называемый мезонинным долгом или младшим долгом) — распространенный метод заимствования во время LBO. Мезонинное финансирование — это метод получения финансирования без предоставления залога. Однако мезонинное финансирование часто требует более высокой процентной ставки и выпуска варрантов или опционов . Варранты или опционы предоставляют покупателю дополнительные преимущества в случае неисполнения обязательств.

Мезонинный долг имеет более низкий приоритет, что означает, что он подчиняется банковским кредитам, когда дело доходит до погашения в случае банкротства или ликвидации. Мезонинное финансирование часто имеет место в сочетании с приоритетным долгом, таким как банковское финансирование или облигации, описанные выше, и имеет функции, как долевые, так и долговые.

Финансирование продавца

Финансирование продавца — еще одно средство финансирования LBO. Существующая собственность, по сути, дает деньги продаваемой компании. Продавец принимает отсроченный платеж (или серию платежей), создавая для компании долговое обязательство, которое, в свою очередь, предоставляет финансирование для выкупа.