Как интерпретировать график линии рынка ценных бумаг (SML)?
Модель линию рынка ценных бумаг или SML. Любая ценная бумага, расположенная над SML, интерпретируется как недооцененная. Ценная бумага ниже линии переоценена.
Фундаментальные аналитики используют CAPM как способ определения премий за риск, изучения корпоративных финансовых решений, выявления недооцененных инвестиционных возможностей и сравнения компаний из разных секторов. График SML также может использоваться рыночными экономистами для изучения поведения инвесторов. Возможно, наиболее важно то, что SML можно использовать для определения того, следует ли добавлять активы в рыночный портфель. Цель состоит в том, чтобы максимизировать ожидаемую доходность относительно рыночного риска.
Разница между CML и SML
Есть еще одна важная графическая взаимосвязь, связанная с CAPM: линия рынка капитала или CML. Легко спутать CML с SML, но CML имеет дело только с портфельным риском. SML имеет дело с систематическим или рыночным риском. Традиционно риск портфеля можно диверсифицировать с помощью правильного выбора ценных бумаг. Это не относится к SML или систематическому риску.
График SML
Стандартный график показывает бета-значения по оси x и ожидаемую доходность по оси y. Безрисковая ставка, или бета, равная нулю, находится в точке пересечения оси y. Цель графика — определить действие или наклон премии за рыночный риск. С финансовой точки зрения эта линия представляет собой визуальное представление соотношения риска и доходности.
Экономический анализ с помощью SML Graph
После прохождения различных ценных бумаг через уравнение CAPM, можно нарисовать линию на графике SML, чтобы показать теоретическое ценовое равновесие с поправкой на риск. Любая точка на самой линии показывает соответствующую цену, иногда называемую справедливой ценой.
Редко когда какой-либо рынок находится в равновесии, поэтому могут быть случаи, когда ценные бумаги испытывают избыточный спрос и их рост цен приходится на то, что CAPM указывает, что ценная бумага должна быть. Это снижает ожидаемую доходность. Любой разрыв между фактической и ожидаемой доходностью называется альфой. Когда альфа отрицательна, избыточное предложение увеличивает ожидаемую доходность.
Когда альфа положительна, инвесторы получают доход выше обычного. Обратное верно с отрицательными альфами. Согласно большинству анализов SML, стабильно высокие альфы являются результатом превосходного отбора акций и управления портфелем. Кроме того, значение бета выше 1 предполагает, что доходность ценной бумаги выше, чем доходность рынка в целом.
Сдвиги в SML
Несколько различных экзогенных переменных могут повлиять на наклон линии рынка ценных бумаг. Например, реальная процентная ставка в экономике может измениться; инфляция может ускориться или замедлиться; или может произойти рецессия, и инвесторы в целом станут более не склонны к риску.
Некоторые сдвиги оставляют без изменений саму премию за рыночный риск. Например, безрисковая ставка может измениться с 3% до 6%. Премия за риск по данной акции может соответственно измениться с 5,5% до 8,5%; в любом случае премия за риск составляет 3%.