Как сильный доллар влияет на экономику (AAPL, BMY)

По состоянию на 28 января 2015 года доллар США преобладал на мировых валютных рынках, при этом курс 16 основных валют снизился в среднем почти на 11% по отношению к доллару с начала 2014 года. Наиболее широко торгуемые валюты по отношению к доллару составили: евро -17,4%, канадский доллар -14,2%, австралийский доллар -10,8%, японская иена -10,7% и британский фунт -8,4%. В результате индекс доллара США, который измеряет стоимость доллара по отношению к валютам шести основных торговых партнеров, в начале 2015 года вырос до самого высокого уровня за 11 лет.

Тот факт, что неуклонный рост доллара оказывает влияние на экономику США, бесспорен, но является ли общее влияние положительным или отрицательным? Эти дебаты выдвинулись на первый план, когда ряд американских компаний предупредили о влиянии укрепление доллара США влияет на различные аспекты экономики:

Потребители

Потребительские расходы составляют примерно 70% экономики США, и более сильный доллар является чистой выгодой для этого главного двигателя экономики. Это удешевляет импорт, поэтому все, от лапши до роскошных автомобилей, должно стоить дешевле. Европейский седан класса «люкс», который стоил 70 000 долларов, когда каждый евро стоил 1,4 доллара, должен стоить 57 500 долларов, если впоследствии доллар вырастет, а евро теперь стоит всего 1,15 доллара. Более сильный доллар также делает экспорт США более дорогим, поэтому избыток товаров отечественного производства также должен привести к снижению цен.

Более дешевые потребительские товары увеличили бы располагаемый доход американцев и, следовательно, больше денег можно было бы тратить на такие забавные вещи, как покупки, питание вне дома, развлечения и отдых. Конкретные секторы экономики, которые выиграют от такого роста расходов, включают розничные торговцы, рестораны, казино, туристические компании, авиакомпании и круизные компании. Более высокий внутренний спрос также помогает уменьшить пагубное влияние сильного доллара на туристическую индустрию США, поскольку количество иностранных туристов значительно сокращается, поскольку более высокий доллар делает поездку в США и отдых там более дорогой.

В целом : положительное влияние на основные потребительские товары и дискреционный сектор.

Промышленность

Влияние укрепления доллара на промышленность неоднозначно. Например, большинство мировых товаров оценивается в долларах США, поэтому более сильный доллар может снизить зарубежный спрос и, таким образом, повлиять на выручку и прибыльность американских производителей ресурсов. Производственные компании особенно сильно страдают от роста доллара, поскольку им приходится конкурировать на мировом рынке, а внутренняя валюта, которая даже на 5% сильнее, может оказать значительное влияние на их конкурентоспособность.

С другой стороны, повышение курса доллара приносит пользу компаниям, которые импортируют большое количество машин и оборудования, например инжиниринговым и промышленным компаниям, поскольку они теперь будут стоить меньше в долларовом выражении.

Более сильный доллар дает наибольшее преимущество компаниям, которые импортируют большую часть своих товаров, но продают на внутреннем рынке, поскольку их выручка и чистая прибыль выигрывают от устойчивого внутреннего спроса и более низких производственных затрат.  

И наоборот, более сильный доллар повлияет на продажи и прибыль многочисленных транснациональных корпораций США, которые продают свои продукты и услуги по всему миру. Фармацевтика и технологии — это два сектора, в которых американские компании широко представлены во всем мире, поэтому на них существенно влияет рост доллара.  

В январе 2015 года некоторые из крупнейших компаний США, такие как Microsoft Corp. ( хеджирования.

В целом : негативное влияние на транснациональные корпорации, производство и производителей ресурсов.

Международная торговля и потоки капитала

Колебания курсов валют имеют наибольшее влияние на торгового дефицита, что постепенно окажет понижательное давление на доллар и приведет к его снижению.

Что касается потоков капитала, более сильный доллар может иметь небольшое влияние на прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в США, которые долгое время были одним из основных направлений инвестиций в мире. Международные компании инвестировали в США 236 миллиардов долларов в 2013 году, что на 35% больше, чем в 2012 году, что сделало США крупнейшим получателем прямых иностранных инвестиций в этом году. ПИИ, как правило, являются долгосрочными инвестициями, длящимися десятилетиями, и иностранные компании, которых привлекает динамизм и огромный потенциал американского рынка, могут быть готовы принять более сильный доллар без промедления.

Более сильный доллар также удешевляет американским компаниям инвестировать за рубежом в физические активы или в иностранные компании, что приводит к более высокому оттоку капитала. Активность американских компаний в области трансграничных слияний и поглощений может возрасти в период укрепления доллара, особенно если это происходит, когда рынки капитала и акций США близки к историческим максимумам (поскольку американские фирмы могут использовать свои высокие цены на акции в качестве валюты для приобретений), как это было в начале 2015 года.

Иностранные портфельные инвестиции (ИПИ) в США также могут увеличиваться в период укрепления доллара, поскольку он обычно совпадает с устойчивым экономическим ростом США. Повышение курса доллара приведет к увеличению прибыли от инвестиций в США, что является привлекательным предложением для международных инвесторов.

В целом : положительно для импорта, отрицательно для экспорта, нейтрально для потоков капитала.

Финансовые рынки

Эффект укрепления доллара на финансовых рынках также неоднозначен. Возможно, наиболее прямое влияние роста доллара на S&P 500 было самое большое падение за год.

Как отмечалось ранее, перспектива увеличения доходности инвестиций за счет повышения курса валюты также увеличивает привлекательность казначейских облигаций США (и других инструментов с фиксированным доходом) для иностранных инвесторов, если риск повышения процентных ставок не является значительным. Такой зарубежный спрос является фактором сохранения низких долгосрочных процентных ставок в США, что, в свою очередь, помогает стимулировать экономику. Обратите внимание, что более сильный доллар также сдерживает «импортную» инфляцию, что делает аргументы в пользу повышения ставок Федеральной резервной системой менее убедительными.

Сфера глобальной экономики, где более сильный доллар может нанести серьезный ущерб, — это развивающиеся рынки. Иногда неуклонно растущий доллар может вызвать резкое падение курсов валют дефицита текущего счета и экономических перспектив этих стран. Падение курса валют значительно увеличивает долларовые обязательства правительств и компаний развивающихся стран, создавая нисходящую спираль, которую трудно остановить. Иногда это может привести к полномасштабной катастрофе, такой как азиатский финансовый кризис 1997 года. Во все более взаимосвязанной глобальной экономике нельзя недооценивать или игнорировать риск роста доллара, который спровоцирует кризис в какой-то части мира, который спровоцирует распространение инфекции на финансовые рынки..

В целом : негативно для корпоративных доходов США, негативно для долга развивающихся стран.

Суть

Повышение курса доллара США является чистым положительным моментом для экономики США, поскольку устойчивый потребительский спрос и сдержанная инфляция приводят к сильному экономическому росту, компенсируя такие негативные эффекты, как влияние на экспорт и прибыль компаний.