Компоненты пузыря 2008 года
В 2007 году США были в разгаре экономического бума. Пузырь доткомов был далекой памяти, безработица достигла десятилетнего минимума в 4,4%, а настроения среди инвесторов был высоким.Однако большинство инвесторов не осознавали, что их быстро растущие цены на недвижимость и растущий портфель акций вот-вот упадут в кирпичную стену.
Пузырьки на активах и финансовые кризисы не были новыми явлениями. Возвращаясь к пузырю британской железнодорожной мании 1840-х годов, мыльные пузыри — это период чрезмерного роста экономических перспектив определенного класса активов, и 2008 год не стал исключением.
Историки вспоминают Великую рецессию 2008 года, в результате которой сотни тысяч людей остались без работы и стерлись триллионы долларов с мировых фондовых рынков, и это не просто рост цен на активы и жадность инвесторов, которые сыграли роль в упадке мировой экономики. в 2008.
Ключевые выводы
- Финансовый кризис 2008 года был вызван несколькими факторами, включая несоответствие активов и пассивов, чрезмерный левередж, чрезмерный риск и необоснованные оценки.
- В результате этих проблем некоторые финансовые учреждения стали неплатежеспособными, рынок жилья рухнул, фондовый рынок рухнул, а безработица резко выросла.
- Чтобы предотвратить полный крах экономики, центральные банки по всему миру начали проводить количественное смягчение: крупномасштабные покупки казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
- В результате процентные ставки были подавлены, а цены на активы резко выросли, что привело к усилению неравенства.
- Способы управления финансовыми кризисами включают обеспечение финансовой системы ликвидностью и создание уверенности в безопасности банковской системы.
Факторы экономического спада
Помимо эмоций жадности и страха, анализ исторических данных показывает, что к экономическому спаду привели несколько компонентов.
1. Несоответствие активов и обязательств
Несоответствие в составе балансов Bear Stearns и Lehman Brothers сыграло значительную роль в крахе двух инвестиционных банков США.
По мере ужесточения кредитования возникло несоответствие сроков, когда банки в значительной степени полагались на краткосрочное финансирование и держали долгосрочные активы против требований к финансированию. По мере того как банковский кризис начал разворачиваться, эти долгосрочные активы стали менее ликвидными до такой степени, что, когда они больше не могли использоваться в качестве фондирования, оба банка стали неплатежеспособными.
2. Чрезмерное кредитное плечо
Когда Великая рецессия начала разворачиваться, стало очевидно, что инвесторы имеют высокую долю заемных средств; они занимали большие суммы денег для инвестирования в активы, существенно увеличивая свои ставки. Обвал на рынке жилья, хотя и преобладал в финансовых активах, был прямым результатом использования заемных средств.
Домовладельцы занимали большие суммы денег для инвестирования в оживленный рынок жилья, но когда разразился кризис и цены на жилье упали, те, кто использовал заемные средства, стали иметь отрицательную привязку, и актив больше не мог финансировать долг. Это переросло в лишение права выкупа миллионов домов, и жилищный кризис был в самом разгаре.
3. Чрезмерный риск
Еще одним компонентом кризиса 2008 года были чрезмерные риски финансовых организаций. По мере развития ипотечного кризиса стало очевидно, что банки, покупавшие ценные бумаги с ипотечным покрытием, делали это, полагая, что они безопасны и несут небольшой риск. Однако по мере того, как кредитные спрэды резко сократились и базовые активы были переоценены, стало очевидно, что они отнюдь не безрисковые.
4. Оценка
По мере продолжения оптимизма после пузыря доткомов цены на акции все больше расходились с их оценкой. Цена доходу от S & P 500 поднялся выше максимума доткомов пузыря, после этого навоздушном шаре выше 100, более чем всемь раз большесвоего исторического среднего.Как бы быстро он ни вырос, поворот был столь же неприятен.Во второй половине 2009 года коэффициент P / E снизился с 123 до 21.
Экономические последствия пузыря 2008 года
Выпадение пузыря 2008 года было не похоже ни на что другое. В то время как безработица резко возросла, а фондовый рынок рухнул, кризис навсегда останется в памяти нетрадиционной денежно-кредитной политикой центрального банка .
Чтобы предотвратить полный крах банковского сектора, Федеральная резервная система и другие глобальные центральные банки начали скупку казначейских облигаций и ценных бумаг с ипотечным покрытием, чтобы помочь финансировать испытывающие трудности банки, процесс, известный как количественное смягчение.
В свою очередь, это сдерживало процентные ставки и поощряло заимствования.Однако эта политика имела непредвиденные последствия.Во-первых, резко выросли цены на активы;фондовый рынок США вступил в десятилетний бычий период, поскольку инвесторы устремились к акциям, поскольку облигации предлагали небольшую доходность.По мере падения индивидуальной собственности на акции неравенство росло, поскольку рекордные цены на акции приносили все меньше и меньше выгоды.
Кроме того, поток денег в глобальную экономическую систему привел к тому, что глобальная инфляция оказалась ниже целевых показателей центральных банков, и в течение почти десятилетия мир боролся с дефляцией.
Предотвращение и смягчение финансовых кризисов
Пузырь 2008 года был не первым и, конечно, не последним кризисом. Кризисы невозможно предотвратить или предсказать. Однако, как объясняется в книге Уолтера Бэджхота « Ломбард-стрит» (2005 г.), есть инструменты, позволяющие уменьшить боль:
- Обеспечение финансовой системы адекватной ликвидностью: во время кредитного кризиса 2008 года Федеральная резервная система и другие глобальные центральные банки неоднократно снижали процентные ставки и обеспечивали исключительный уровень ликвидности для финансовой системы.
- Установление уверенности в безопасности банковской системы: это не позволяет потребителям спешить в банк, чтобы снять свои депозиты. Доверие можно обеспечить, предоставив государственные гарантии по банковским депозитам; в США эта гарантия предоставляется в форме программы страхования FDIC.
Суть
Когда мировая экономика оправилась от Великой рецессии, стало ясно, что компоненты кризиса были чем-то большим, чем просто спад экономической активности и оптимизм. Отсутствие надзора со стороны регулирующих органов привело к структурному ухудшению балансов банков, а по мере увеличения кредитного плеча — вместе с рисками, связанными с любыми исправлениями. И когда пришла эта коррекция, эти риски стали реальностью.