Работа с исламскими финансами
Исламские финансы относятся к тому, как компании и частные лица привлекают капитал в соответствии с шариатом или исламским правом. Это также относится к типам инвестиций, которые допустимы в соответствии с этой формой закона. Исламские финансы можно рассматривать как уникальную форму социально ответственного инвестирования. Эта подотрасль финансов является быстрорастущей сферой. В этой статье мы предлагаем обзор, чтобы предоставить элементарную информацию и служить основой для дальнейшего изучения.
Общая картина исламского банкинга
Хотя исламские финансы зародились в седьмом веке, с конца 1960-х годов они стали постепенно формализоваться. Этот процесс был вызван огромным нефтяным богатством, которое способствовало возобновлению интереса и спроса на продукты и практику, соответствующие шариату.
Краткий обзор
Ранние исламские халифаты имели более развитую рыночную экономику, чем страны Западной Европы в средние века.
Концепция разделения рисков занимает центральное место в исламском банковском деле и финансах. Важно понимать роль разделения рисков в привлечении капитала. В то же время исламские финансы требуют избегать риба (ростовщичество) и гарар (двусмысленность или обман).
Исламские виды права кредитования с процентными платежами, как отношения, благоприятствующей кредитора, который заряжает проценты на счет заемщика. Исламское право рассматривает деньги как инструмент измерения стоимости, а не как актив сам по себе. Следовательно, он требует, чтобы нельзя было получать доход только за счет денег. Процент считается риба, и такая практика запрещена исламским законодательством. Это харам, что означает «запрещено», так как считается ростовщичеством и эксплуатацией. Напротив, исламский банкинг существует для достижения социально-экономических целей исламского сообщества.
Соответственно, финансирование в соответствии с шариатом (халяль, что означает разрешенное) состоит из банковских операций, в которых финансовое учреждение участвует в прибылях и убытках предприятия, которое оно обеспечивает. Не менее важно понятие гарар. В финансовом контексте гарар относится к двусмысленности и обману, возникающим при продаже предметов, существование которых не установлено. Примерами гарара могут быть формы страхования. Это может включать в себя покупку премий для страховки от чего-то, что может или не может произойти. Деривативы, используемые для хеджирования возможных последствий, являются еще одним типом харара.
Долевое финансирование компаний допустимо, поскольку эти компании не занимаются ограниченным бизнес. Запрещенные действия включают производство алкоголя, азартные игры и изготовление порнографии.
Основные механизмы финансирования
Краткий обзор допустимых схем финансирования, часто встречающихся в исламских финансах, приводится ниже.
Договоры о распределении прибыли и убытков (мудараба)
Исламский банк объединяет деньги инвесторов и берет на себя долю прибылей и убытков. Этот процесс согласовывается с вкладчиками. Во что инвестирует банк? Возникла группа паевых инвестиционных фондов, проверенных на соответствие шариату. Фильтр анализирует балансы компании, чтобы определить, запрещены ли какие-либо источники дохода для корпорации. Исключаются компании, имеющие слишком большую задолженность или занимающиеся запрещенными видами деятельности. Помимо активно управляемых паевых инвестиционных фондов, существуют также пассивные фонды. Они основаны на таких индексах, как индекс исламского рынка Доу-Джонса и глобальный исламский индекс FTSE.
Уменьшающийся остаток долевого капитала
Уменьшение остатка долевого капитала требует от банка и инвестора совместной покупки дома. Обычно он используется для финансирования покупки дома. Банк постепенно передает свой капитал в доме индивидуальному домовладельцу, выплаты которого составляют собственный капитал домовладельца.
Сдать в аренду
Этот механизм похож на вариант с уменьшающимся балансом, описанный выше, за исключением того, что финансовое учреждение вкладывает большую часть, если не все, деньги за дом и соглашается продать дом потенциальному домовладельцу в конце определенного срока. Часть каждого платежа идет на аренду, а остаток — на покупную цену дома.
Продажа в рассрочку (Мурабаха)
Продажа в рассрочку начинается с того, что посредник покупает дом со свободным и ясным правом собственности. Затем посреднический инвестор согласовывает продажную цену с потенциальным покупателем; эта цена включает некоторую прибыль. Покупка может быть совершена сразу (единовременно) или через серию отсроченных (рассрочку) платежей. Продажа в кредит является приемлемой формой финансирования, и ее не следует путать с процентной ссудой.
Лизинг (иджара)
Лизинг, или иджара, подразумевает продажу права использования объекта (узуфрукта) на определенное время. Одно из условий — арендодатель должен владеть предметом аренды на время аренды. Вариант договора аренды, «иджара ва» иктина, предусматривает заключение договора аренды, когда арендодатель соглашается продать объект аренды по окончании срока аренды по заранее определенной остаточной стоимости. Это обещание связывает только арендодателя. Арендатор не обязан покупать предмет.
Исламские нападающие (Салам и Истисна)
Это редкие формы финансирования, используемые для определенных видов бизнеса. Это исключение из гарара. Цена за товар предоплачена, и товар будет доставлен в определенный момент в будущем. Поскольку существует множество условий, которые необходимо выполнить для того, чтобы такие контракты стали действительными, обычно требуется помощь исламского юрисконсульта.
Основные инвестиционные механизмы
Некоторые допустимые исламские инвестиции перечислены ниже.
Акции
Закон шариата позволяет инвестировать в акции компаний ( обыкновенные акции ), если эти компании не занимаются запрещенной деятельностью. Инвестиции в компании могут осуществляться в акции или путем прямых инвестиций ( частный капитал ).
Исламские ученые сделали некоторые уступки допустимым компаниям, поскольку большинство из них используют заемные средства либо для решения проблемы нехватки ликвидности (они занимают), либо для инвестирования избыточных денежных средств (процентные инструменты). Один набор фильтров исключает компании, которые держат процентные долги, получают проценты или другой нечистый доход или торгуют долгами на сумму, превышающую их номинальную стоимость. Дальнейшая переработка приведенных выше экранов исключает компании, у которых отношение долга к совокупным активам равно или превышает 33%. Компании с «нечистым плюс неоперационным процентным доходом», равным или превышающим 5%, также будут исключены. Наконец, исламские ученые исключили бы фирмы, чья дебиторская задолженность / совокупные активы равны или превышают 45%.
Фиксированный доход
Пенсионеры, которые хотят, чтобы их инвестиции соответствовали принципам ислама, сталкиваются с дилеммой: вложения с фиксированным доходом включают риба, что запрещено. Таким образом, определенные типы инвестиций в недвижимость могут обеспечить стабильный пенсионный доход, не противореча законам шариата. Эти инвестиции могут быть прямыми или секьюритизированными, например, в диверсифицированный фонд недвижимости.
В типичном иджара сукук (эквивалент лизинговой облигации) эмитент продает финансовые сертификаты группе инвесторов. Группа будет владеть сертификатами перед тем, как сдать их в аренду эмитенту в обмен на заранее определенный доход от аренды. Как и в случае с процентной ставкой по обычной облигации, доход от аренды может быть фиксированной или плавающей ставкой, привязанной к эталону, например, Лондонской межбанковской ставке предложения (LIBOR). Эмитент дает обязательное обещание выкупить облигации в будущем по номинальной стоимости. Транспортные средства специального назначения (SPV) часто выступают в качестве посредников в сделке.
Сукук может быть новым займом или заменой обычного выпуска облигаций в соответствии с шариатом. Выпуск может даже получить ликвидность за счет листинга на местных, региональных или глобальных биржах, согласно статье в журнале CFA Magazine под названием «Исламские финансы: как новые практики исламских финансов смешивают теологию и современную теорию инвестиций» (2005).
Базовое страхование транспортных средств
Традиционное страхование не допускается как средство управления рисками в исламском праве. Это потому, что это покупка чего-то с неопределенным результатом (форма гарара). Страховщики также используют фиксированный доход — разновидность риба — как часть процесса управления своим портфелем для погашения обязательств.
Возможной альтернативой, соответствующей шариату, является кооперативное (взаимное) страхование. Подписчики вносят вклад в пул средств, которые инвестируются в соответствии с шариатом. Средства изымаются из пула для удовлетворения требований, а невостребованная прибыль распределяется между держателями полисов. Такая структура существует нечасто, поэтому мусульмане могут при необходимости воспользоваться существующими механизмами страхования.
Суть
Исламские финансы — это многовековая практика, которая получает признание во всем мире. Этические и экономические принципы исламских финансов вызывают интерес даже за пределами мусульманского сообщества. Учитывая растущее развитие мусульманских стран, ожидайте, что эта область будет претерпевать еще более быструю эволюцию. Исламские финансы продолжат решать проблемы согласования современной теории портфелей.