Как инвестировать как эндаумент

Почти все крупные колледжи, включая школы Лиги плюща, такие как Гарвард, Йель, Принстон и Массачусетский технологический институт, имеют одни из самых крупных и успешных фондов в мире. Фактически, в период с 1992 по 2005 год 20 лучших университетских эндаументов росли более чем на 9% в год на реальной основе. Но после того, как после экономического кризиса в США в 2008 году появилась отрицательная отдача, многие университетские эндаументы пересмотрели свои инвестиционные стратегии.

Успешный университетский фонд

Эндаументы университетов традиционно финансируются за счет пожертвований. Размер каждого эндаумента зависит от того, насколько проницательно данный университет тратит на текущее количество студентов. Но вместо того, чтобы использовать весь свой принцип на практике, большинство университетов инвестируют львиную долю своих пожертвований, чтобы получить будущий доход. Фактически, университеты в среднем ежегодно изымают от 4% до 5% своих целевых фондов для текущего использования. Интересно, что 2008 год был выдающимся годом, когда изъятие пожертвований в среднем составляло от 15% до 20% доходов колледжей, согласно исследованию Национальной ассоциации бизнес-руководителей колледжей и университетов (NACUBO).

Эндаументы стремятся достичь двух основных целей. Прежде всего, они пытаются генерировать достаточно высокую реальную прибыль, чтобы покрыть свои ежегодные изъятия, не углубляясь в своих принципалов. Во-вторых, колледжи стремятся сохранить реальную ценность своих директоров, что на самом деле влечет за собой увеличение основной суммы в целях борьбы с инфляцией. Фактически, эндаументы в значительной степени полагаются на свою собственную метрику измерения инфляции, известную как индекс цен на высшее образование (HEPI), которая учитывает цены на товары и услуги, относящиеся к расходам на высшее образование. Принято считать, что HEPI превышает индекс потребительских цен для всех городских потребителей на 1%.

Съесть торт одной рукой, а выпекать другой

С 1985 по 2008 год эндаумент Гарвардского университета принес 15,23% прибыли, а Йельский фонд — 16,62%. Оба фонда легко превзошли индекс S&P 500, который вырос всего на 12% за тот же период времени. Но за успехом какой-либо школы нет волшебной формулы. Фактически, каждый университет описывает свою уникальную инвестиционную историю в своем годовом отчете, в котором подробно описываются общие модели распределения активов, хотя они редко раскрывают отдельные инвестиции в рамках данного класса активов.

Взгляд на альтернативы

В течение десятилетий, предшествовавших экономическому кризису, с 1985 по 2008 годы, эндаументы с активами в размере 1 миллиарда долларов США и выше обычно инвестировали небольшую часть средств в традиционные акции и облигации и большую часть в альтернативные активы, такие как хедж-фонды, частный акционерный капитал., венчурный капитал и реальные активы, такие как нефть и природные ресурсы. Многие из этих альтернативных инвестиций превосходят традиционные акции и облигации, но обычно имеют более длительный период созревания и требуют более высоких минимальных инвестиций, особенно на очень неликвидных рынках. Такие инвестиции подходят более крупным фондам, способным удерживать миллиарды долларов на длительные периоды времени. Это дает более крупным игрокам преимущество перед более мелкими фондами, которые не могут использовать такие нетрадиционные классы активов.

Положите все в письменной форме и оставьте это другим

Эндаументы строго следуют хорошо задокументированной инвестиционной политике, предписанной инвестиционными комитетами, в которые традиционно входят выпускники университетов. У эндаументов есть собственный штат, который возглавляют главные инвестиционные директора, и есть штатные инвестиционные менеджеры, работающие с заработной платой, для выполнения повседневных задач по управлению портфелем. Пожертвования также должны следовать письменным инструкциям для доноров в отношении распределения доходов от пожертвований для текущего использования.

Инвестируйте как эндаумент

Тем, кто пытается имитировать инвестиционную стратегию университетского эндаумента, следует иметь в виду следующие моменты:

1. Эндаументы получают совершенно разные доходы друг от друга, хотя фонды с активами, превышающими 1 миллиард долларов США, обычно превосходят более мелкие эндаументы, в основном потому, что выбранные ими инвестиционные стратегии требуют экономии за счет масштаба.
2. Эндаументы университетов получают выгоду от экспертных знаний инвестиционных комитетов, которые обычно недоступны для индивидуальных инвесторов.
3. Университеты могут похвастаться обширными социальными сетями, которые предоставляют им больший доступ ко многим важным инвестиционным возможностям.
4. Пожертвования освобождены от государственных налогов.
5. Наиболее эффективные фонды имеют доступ к альтернативным инвестициям, которые требуют более длительных периодов созревания и более высоких минимальных вложений, чем может себе позволить большинство индивидуальных инвесторов.

Суть

Успешное пожертвование может помочь снизить финансовое бремя университета за счет стабильного потока доходов. Хотя эндаументы широко раскрывают структуру распределения своих активов, инвесторы могут оказаться не в состоянии повторить исторически достигнутые успехи эндаументов.

[Важно: многие экономисты считают, что совокупное сокращение накоплений на 23% в 2008 году было худшим падением с 1970-х годов.]