Фармацевтика Vs. Инвестиции в биотехнологии: стоит ли рисковать?
Решение инвестировать в акции фармацевтических (фармацевтических) или биотехнологических компаний может сбить с толку, если у вас нет глубоких знаний об основных операциях и продуктах компании, а также о том, как ее ценные бумаги торгуются на рынке.
Фармацевтические компании варьируются от крупных до мелких, и они занимаются полным спектром видов деятельности — от исследований и разработок (НИОКР) до производства и сбыта лекарств. Компаунды, производимые фармацевтическими компаниями, представляют собой небольшие молекулы, основанные на химическом или растительном синтезе.
И наоборот, разработки крупномолекулярных лекарств, которые используются для определенной цели. Поскольку биотехнологии имитируют клеточные процессы, исследования и разработки проходят очень долго, в среднем 10-15 лет.
Процесс НИОКР для обоих включает множество клинических испытаний, дающих конкретные данные. Эти испытания являются «слепыми», поэтому ни компании, ни инвесторы ничего не знают о результатах.
Влияние НИОКР и запасов
Биотехнологические компании, как правило, небольшие и разрабатывают только одно или несколько соединений. Большинство этих компаний работают с убытками, потому что время на разработку очень велико, а процессы НИОКР чрезвычайно дороги. Из-за этой динамики биотехнологические компании, как правило, ищут партнеров для финансовой поддержки, обычно через венчурный капитал, университеты, фармацевтические компании или правительство.
Несмотря на это, когда соединение компании проходит клинические испытания, если «конечные точки» (ожидаемые данные) не достигаются, запасы могут резко упасть. Но если конечные точки будут превышены, запасы могут взлететь во много раз. В результате инвесторы в биотехнологические компании должны быть готовы мириться с большой волатильностью.
Хотя фармацевтические компании также сталкиваются с дорогостоящим и длительным процессом НИОКР, включая взлеты и падения во время клинических испытаний, они обычно способны лучше противостоять волатильности, поскольку у этих компаний, как правило, гораздо больше продуктовых линий, приносящих доход, покрывающий затраты на НИОКР. Следовательно, их акции сравнительно более стабильны и считаются более безопасными вложениями.
Когда у биотехнологической компании наконец появляется товар, пригодный для продажи, ей необходимо получить маркетинговое и торговое подразделение. Это достигается путем создания или, во многих случаях, партнерства с более крупной биотехнологической или фармацевтической компанией. Многие фармацевтические компании имеют альянсы с биотехнологическими компаниями, добавив доходов за счет продажи наркотиков биотехнологической в без затрат или времени, связанных с развитием — хороший толчок к их верхней строке.
Соревнование
Конкуренция — это одна из областей, которая влияет на фармацевтические компании в большей степени, чем на биотехнологические компании, потому что фармацевтика — это химические процессы, которые, как считается, легче воспроизвести. Конкуренция обычно проявляется в форме генериков, которые могут быть представлены на рынке после истечения срока действия патентов на брендовые препараты. Срок действия каждого патента варьируется, но обычно этого достаточно, чтобы фармацевтические компании окупили затраты на НИОКР и получили значительную прибыль. Когда на рынок выводится непатентованный препарат, цены на брендовые лекарства теряются на 100%. Цены на лекарства-дженерики могут быть до 90% ниже фирменных цен.
Препараты «Я тоже», конкурентоспособные продукты, которые по-разному действуют на одно и то же заболевание, также могут снизить долю рынка и снизить цены. Биотехнологические компании не сталкивались с конкуренцией «биоподобных» или генериков. Но после принятия закона в 2010 году биосимиляры могут стать все более конкурентной угрозой для биотехнологических компаний. Существует множество проблем с точки зрения определения курса развития конкурентов биоподобных препаратов. Поэтому биотехнологические компании, сталкивающиеся с такими высокими затратами и длительными процессами, связанными с исследованиями и разработками, надеются, что биосимиляры не будут представлять собой краткосрочную угрозу для конкуренции.
Инвестиционные тезисы
Есть два основных инвестиционных тезиса, основанных на временном горизонте и толерантности к риску:
- Фармацевтические инвестиции: если вы менее терпимы к риску и не хотите ждать долгосрочной разработки лекарств, то вложение в фармацевтическую компанию имеет больше смысла. Движущие силы фармацевтических запасов включают данные о рецептах, новые каналы поставок лекарств, стратегические альянсы и деятельность по слияниям и поглощениям, конкуренцию и изменения в компенсациях. Эти акции, как правило, более стабильны, потому что некоторые из этих драйверов предсказуемы. Кроме того, фармацевтические компании, как правило, имеют более крупную базу доходов с несколькими линейками продуктов, поэтому они торгуют на основе прибыли. Непредвиденные краткосрочные угрозы включают изменения в ценах на Medicare, которые, как правило, влияют на цены для многих потребителей. Непредвиденные долгосрочные угрозы включают негативные медицинские последствия от приема лекарств (например, смерть / судебные иски), а также потерю патентов (позволяющую конкурентам быстрее выйти на рынок).
- Инвестиции в биотехнологии: если вы рискуете и готовы ждать разработки лекарств, выдерживая при этом потенциальную волатильность, обычно связанную с акциями биотехнологий, то вложение в биотехнологическую компанию может подойти вашему стилю. Акции биотехнологических компаний обычно торгуются на основе данных о лекарствах, включая неудачные клинические испытания, конкуренцию или нормативные препятствия. Если данные о лекарствах не соответствуют ожидаемой конечной точке, акции биотехнологической компании могут потерять большую часть своей стоимости за один день. И наоборот, если лекарство соответствует ожидаемой конечной точке, его запасы в этот день могут вырасти на двузначные и трехзначные цифры. Некоторые компании, у которых есть сильные партнеры или финансово стабильные, могут выдержать неудачи, но многие компании — нет, и инвестиции могут обанкротиться.
Оценка
Акции фармацевтических компаний обычно продаются с большим дисконтом по сравнению с акциями биотехнологических компаний. Историческое среднее значение прямого мультипликатора P / E составляет 16x с 1976 по март 2013 года для фармацевтических компаний по сравнению с высокими 20-30x или более для биотехнологических компаний.
Поскольку многие биотехнологические компании являются небольшими и работают с убытками, они оцениваются с использованием отношения цены к продажам (PSR) или отношения стоимости предприятия к продажам (EV / Sales ). Однако, по словам одного аналитика с Уолл-стрит, «нет значимой связи [между оценкой] и рыночной капитализацией или доходами». (Источник: презентация Merrill Lynch Back to Basics.) Таким образом, оценка некоторых из этих акций немного ненадежна и бессмысленна.
Суть
Акции как фармацевтических, так и биотехнологических компаний сталкиваются с дорогостоящим процессом, который в случае успеха может привести к производству чрезвычайно прибыльных продуктов. Однако этот процесс крайне непредсказуем, что для небольшой биотехнологической фирмы может оказаться слишком пагубным и невосполнимым. Фармацевтические компании, благодаря своему большему размеру и диверсифицированной доходной базе, обычно способны противостоять неудачам и неудачам. Конкуренция более актуальна и дорого обходится фармацевтическим компаниям, создавая потребность в сильных конвейерах и неорганических доходах (например, за счет слияний и поглощений или альянсов). Рассмотрение этих ключевых тем может стать основой для разумных инвестиций.