Как цены на акции в США соотносятся со стоимостью доллара США
Сравнение индекса доллара США (USDX), который отслеживает стоимость доллара США по отношению к шести другим основным валютам, и значение промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA), Nasdaq и S&P 500 за 20-летний период (по состоянию на 2011 г. ) коэффициент корреляции равен 0,35, 0,39 и 0,38 соответственно. Обратите внимание, что все коэффициенты положительны, что означает, что по мере роста стоимости доллара США увеличиваются и фондовые индексы, но только на определенную величину. Также примечательно, что каждый коэффициент ниже 0,4, что означает, что только от 35% до 40% движения фондовых индексов связаны с движением доллара США.
Валюта страны может стать более ценной по отношению к остальному миру двумя способами: когда количество денежных единиц, доступных на мировом рынке, уменьшается (то есть, когда ФРС увеличивает процентные ставки и вызывает сокращение расходов), или увеличением спроса на эту валюту. Тот факт, что рост доллара США влияет на стоимость американских акций, кажется естественным, поскольку доллары США необходимы для покупки акций.
Влияние значительного обесценения доллара США на стоимость портфеля инвестора в США во многом зависит от его содержания. Другими словами, если доллар существенно упадет в цене по отношению к ряду других валют, ваш портфель может стоить меньше, чем раньше, больше, чем раньше, или примерно так же, как раньше — это зависит от того, какие виды акций находятся в вашем портфеле.
Сценарии корреляции акций доллара США
Следующие три примера иллюстрируют различные потенциальные последствия снижения доллара США для портфеля инвестора:
1. Наихудший сценарий. Ваш портфель состоит из акций, которые в значительной степени зависят от импорта сырья, энергии или товаров, чтобы зарабатывать деньги. Значительная часть производственного сектора экономики США зависит от импортируемого сырья для производства готовой продукции. Если покупательная способность доллара США снизится, производителям будет дороже, чем раньше, покупать товары, что оказывает давление на их маржу прибыли и, в конечном итоге, на их чистую прибыль.
Компании в вашем портфеле, которые не застрахованы должным образом от своей зависимости от цен на импортные товары или от последствий падающего доллара, могут подвергнуть вас значительному валютному риску. Например, компании, которая производит бейсбольные биты из импортной древесины, придется платить больше за древесину, если курс доллара США упадет. В этом случае более низкий доллар США станет проблемой для компании, поскольку ей придется решить, будет ли она зарабатывать меньше денег на проданную единицу продукции или поднимать цены (и рисковать потерять клиентов), чтобы компенсировать более высокую стоимость древесины.
2. Вероятный сценарий. Ваш портфель состоит из разнообразного набора компаний и не является избыточным в каком-либо одном секторе экономики. Вы также осуществили международную диверсификацию и владеете акциями компаний, которые работают по всему миру и продают на многих различных рынках. В этой ситуации падающий доллар будет иметь как положительные, так и отрицательные последствия для вашего портфеля.
Степень, в которой ваши компании зависят от высокого или низкого доллара США для зарабатывания денег, будет определяющим фактором, поэтому диверсификация имеет решающее значение. Многие компании в типичном портфеле хеджируют риск обесценивания доллара США для своего бизнеса, что должно уравновесить положительные и отрицательные эффекты изменения курса доллара.
3. Оптимальный сценарий. Ваш портфель состоит из компаний, экспортирующих промышленные товары США по всему миру. Компании, которые в значительной степени полагаются на иностранную выручку и международный экспорт, очень хорошо преуспеют, если доллар США обесценится, потому что они получают больше долларов США при конвертации из других мировых валют. Эти компании продают продукцию по всему миру, и низкий доллар только делает высококачественные американские товары более конкурентоспособными по цене на международных рынках.
Суть
Стоимость американских акций, особенно тех, которые включены в рыночные индексы, имеет тенденцию расти вместе со спросом на доллары США — другими словами, они имеют положительную корреляцию. Одно из возможных объяснений этой взаимосвязи — иностранные инвестиции. По мере того, как все больше инвесторов вкладывают свои деньги в акции США, они должны сначала покупать доллары США для покупки американских акций, что приводит к росту стоимости индексов.