Какие виды ограничений накладывает SEC на короткие продажи?

После краха фондового рынка в 1929 году и последовавшей за ним Великой депрессии короткие продажи были козлом отпущения во многих рыночных спадах. При короткой продаже инвестор продает акции на рынке, которые заимствуются и передаются при расчетах.

Намерение состоит в том, чтобы получить прибыль, покупая акции, чтобы погасить ссуду по более низкой цене. После Великой депрессии Комиссия по ценным бумагам и биржам США, или SEC, наложила ограничения на короткие продажи, чтобы ограничить чрезмерное давление вниз.

В то время как короткие продажи обвиняли в рыночных крахах и считали их неэтичными, поскольку это ставка на положительный рост, многие экономисты и финансовые практики теперь признают короткие продажи как ключевой компонент хорошо функционирующего и эффективного рынка, обеспечивающий ликвидность для покупателей и содействия более высокой степени открытия цен.

Тем не менее, биржи и регулирующие органы ввели определенные ограничения, чтобы время от времени ограничивать или запрещать короткие продажи. Здесь мы рассмотрим некоторые из этих мер.

Краткая история запрета шорт

На протяжении всей истории регулирующие и законодательные органы запрещали короткие продажи, временно или на более постоянной основе, чтобы восстановить доверие инвесторов или стабилизировать падающие рынки, полагая, что короткие продажи либо спровоцировали, либо усугубили кризис.

Например, в начале 1600-х годов недавно созданная Амстердамская фондовая биржа временно запретила короткие продажи после того, как известный продавец был обвинен в манипулировании ценами на акции голландской Ост-Индской компании. Точно так же британское правительство запретило шорты после последствий пузыря в  Южном море  1720 года.

Совсем недавно, в разгар финансового кризиса 2008  года, временные запреты и ограничения на короткие продажи были замечены в США, Великобритании, Франции, Германии, Швейцарии, Ирландии, Канаде и других странах.

Многие правительства на протяжении многих лет принимали меры по ограничению или регулированию коротких продаж из-за их связи с рядом распродаж на фондовых рынках и другими финансовыми кризисами. Однако прямые запреты обычно отменяются, поскольку короткие продажи составляют значительную часть ежедневной рыночной торговли.

Правило Uptick

В течение многих лет после его принятия в 1938 году преобладало правило роста. Это правило было введено в действие после Великой депрессии и позволяло короткие продажи происходить только при повышении по сравнению с последней предыдущей продажей акций. Например, если последняя сделка была на уровне 17,86 доллара, короткая продажа может быть выполнена, если цена следующего предложения будет не менее 17,87 доллара. По сути, это правило не допускает чрезмерного давления со стороны продавцов, продающих в шорт, и помогает поддерживать баланс на рынке, по крайней мере, теоретически.

За прошедшие годы было проведено несколько исследований, которые показали, что правило роста на медвежьем рынке не дает никакого дополнительного облегчения.В 2007 году SEC отменила Всплеск правило, развязывание коротких продавцов,которые вскоре воспользовались в следующем обвала фондового рынка в 2008 году СЕКУНДА с тех пор пересмотрел правила снова, накладывая Всплеск правило на определенные акции,когда цена упала более чем на 10% от закрытия предыдущего дня.

Альтернативное правило роста 2010 года  (известное как Правило 201) позволяет инвесторам закрывать длинные позиции до того, как произойдет короткая продажа.Правило срабатывает, когда цена акции падает минимум на 10% за один день.В этот момент короткие продажи разрешены, если цена выше текущего лучшего предложения.Это нацелено на сохранение доверия инвесторов и обеспечение стабильности рынка в периоды экстремального стресса и нестабильности.

Регулировка SHO и голые шорты

Важным правилом коротких продаж является наличие акций для продажи. Он должен быть легко доступен брокеру-дилеру для доставки при расчетах; в противном случае — это неудавшаяся доставка или продажа без покрытия. Хотя в торговле акциями это считается отступничеством, есть способы достичь той же позиции за счет продажи опционных контрактов или фьючерсов.

Положение SHO — это часть законодательства Комиссии по  ценным бумагам и биржам (SEC), введенная в действие в 2005 году для обновления правил, касающихся практики коротких продаж.Регламент SHO установил стандарты «нахождения» и «закрытия», которые в первую очередь направлены на предотвращение возможности для трейдеров участвовать в чистых коротких продажах и других неэтичных действиях.

Стандарт «определения местонахождения» требует, чтобы  брокер  имел разумную уверенность в том, что акции, подлежащие короткой продаже, могут быть заимствованы и доставлены продавцу  на определенную дату, прежде чем может произойти короткая продажа.Стандарт «закрытия» представляет собой повышенные требования к поставке, предъявляемые к ценным бумагам, которые имеют много длительных сбоев доставки в клиринговом агентстве.

Суть

Было установлено, что короткие продажи фактически повышают эффективность рынка, обеспечивая ликвидность и информацию, необходимую для определения цены. Исследования подтвердили эту теорию, показав, что запреты или правила, такие как правило роста, не способствуют стабильности.

Действительно, короткие продажи остаются законными сегодня во многих странах мира, и временные запреты или ограничения на короткие продажи из-за рыночных потрясений были отменены, как только эти кризисы утихли.