Добавило ли количественное смягчение Федеральной резервной системы к M1?

Количественное смягчение ( QE ) является нетрадиционным инструментом денежно — кредитной политики, что Федеральная резервная система, центральный банк США, занимается с ноября 2008 года по октябрь 2014 г. В течение этого времени, Федеральная резервная система использовала вновь созданной деньги на покупку ипотечных ценных бумаг и долгов выпущенные Fannie Mae и Freddie Mac  из своих банков-членов. В общей сложности центральный банк увеличил свои активы на 3,6 триллиона долларов до 4,5 триллиона долларов. Соответственно увеличились активы банков-членов ФРС, что позволило им предоставлять больше кредитов и иметь аналогичный эффект от печатания денег.

Хотя количественное смягчение оказало глубокое влияние на денежную массу, оно не увеличило напрямую M1, который измеряет количество монет и банкнот в обращении, депозиты на текущих счетах и ​​некоторые другие инструменты, например дорожные чеки.

QE аналогично печатанию денег, но вновь созданные деньги, которые ФРС использовала для своей программы покупки активов, оставались в условной электронной форме. Он не принимал форму купюр и монет. И не попал на текущие счета клиентов банка. Фактически, чтобы предотвратить быстрый рост денежной массы в результате покупки активов ФРС, центральный банк попросил Казначейство продать ценные бумаги и поместить выручку на счет дополнительного финансирования в ФРС. Это увеличило обязательства последнего примерно на полтриллиона долларов в начале 2009 года.  

QE привело к тому, что MB — денежная база, которая включает деньги центрального банка — превзошла M1 сразу после начала первой фазы QE (QE1). С тех пор он продолжает превышать M1, хотя разрыв сократился после завершения третьего и заключительного этапа (QE3) в 2014 году.

С другой стороны, рост M1 явно ускорился по мере того, как началось QE. Это не было прямым, механическим результатом роста MB, но это связано с реакцией ФРС на финансовый кризис.

Когда рынок жилья начал падать, центральный банк несколько раз резко снизил ставку по федеральным фондам, подняв ее с 5,25% в середине 2007 года до беспрецедентно низкого уровня от 0% до 0,25% в декабре 2008 года. Он больше не повышал ставки. на семь лет, и то только на четверть процентного пункта.

Бен Бернанке, в то время председатель ФРС, писал в июле 2009 года: «по мере восстановления экономики банки должны найти больше возможностей для предоставления своих резервов в долг»; эти резервы, пассивная часть баланса ФРС, резко увеличились в результате количественного смягчения. «Это приведет к более быстрому росту широкой денежной массы (например, M1 или M2)». Низкие ставки побуждают банки предоставлять ссуды: поскольку размер прибыли по ссудам становится меньше, необходимы более высокие объемы для получения такой же прибыли. С точки зрения заемщиков, спрос на ссуды растет по мере того, как цена заимствования падает. В то же время уменьшается стимул хранить сбережения на процентных счетах, поэтому депозиты на текущих счетах растут. Все эти эффекты увеличивают M1.