Производные бомба замедленного действия
Что такое бомба замедленного действия с производными финансовыми инструментами?
«Бомба замедленного действия по производным финансовым инструментам» — это описательный термин, обозначающий возможный хаос на рынке, если произойдет внезапное, а не упорядоченное закрытие массивныхпозиций по деривативам.«Бомба замедленного действия» как отсылка к производным финансовым инструментам — это прозвище, приписываемое Уоррену Баффету.В 2016 году на ежегодном собрании компании Berkshire Hathaway легендарный инвестор предупредил, что состояние рынка деривативов «по-прежнему является потенциальной бомбой замедленного действия в системе, если вы столкнетесь с нарушением непрерывности или серьезным рыночным стрессом».
Ключевые выводы
- «Бомба замедленного действия по производным финансовым инструментам» относится к возможному ухудшению ситуации на рынке, если произойдет внезапное сворачивание позиций по производным финансовым инструментам.
- Этот термин приписывают легендарному инвестору Уоррену Баффету, который считает, что деривативы являются «финансовым оружием массового уничтожения».
- Производный инструмент — это финансовый контракт, стоимость которого привязана к базовому активу. Обычные производные инструменты включают фьючерсные контракты и опционы.
- Производные инструменты могут использоваться для хеджирования ценового риска, а также для спекулятивной торговли с целью получения прибыли.
- Финансовый кризис 2008 года был вызван в первую очередь производными финансовыми инструментами на ипотечном рынке.
- Проблемы с производными инструментами возникают, когда инвесторы держат слишком много активов, имеют избыточную долю заемных средств и не могут удовлетворить требования о внесении маржи, если стоимость производного инструмента движется против них.
Понимание производной бомбы замедленного действия
Производный инструмент — это финансовый контракт, стоимость которого привязана к базовому активу. Фьючерсы и опционы — распространенные типы деривативов. Институциональные инвесторы используют деривативы для хеджирования своих существующих позиций или для спекуляций на различных рынках, будь то акции, кредиты, процентные ставки или товары.
Широко распространенная торговля этими инструментами — это и хорошо, и плохо, потому что, хотя деривативы могут снизить риск портфеля, учреждения с высокой долей заемных средств могут понести огромные убытки, если их позиции изменятся против них. Мир узнал об этом во время финансового кризиса, потрясшего рынки в обвала субстандартных ипотечных кредитов с использованием ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS).
Ряд известных хедж-фондов потерпели крах, поскольку их позиции по деривативам резко упали в цене, что вынудило их продавать свои ценные бумаги по заметно более низким ценам для удовлетворения требований о внесении маржи и выплат клиентов. Одним из крупнейших хедж-фондов, первым потерпевшим крах в результате неблагоприятных изменений позиций по деривативам, стал Long Term Capital Management (LTCM). Но это событие конца 1990-х было всего лишь превью к главному шоу 2008 года.
Инвесторы используют кредитное плечо, предоставляемое производными финансовыми инструментами, как средство увеличения доходности своих инвестиций. При правильном использовании эта цель достигается. Однако, когда кредитное плечо становится слишком большим или когда базовые ценные бумаги существенно снижаются в стоимости, убытки держателя производного инструмента увеличиваются.
Термин «деривативная бомба замедленного действия» относится к предсказанию того, что большое количество позиций по производным финансовым инструментам и растущее кредитное плечо, используемое хедж-фондами и инвестиционными банками, могут снова привести к обвалу отрасли.
Обезвредить бомбу замедленного действия, говорит Баффет
В годовом отчете своей компании Berkshire Hathaway за 2002 годБаффет заявил, что «производные финансовые инструменты являются оружием массового уничтожения, несущим опасность, которая, хотя и скрыта, но потенциально смертельна».
Несколько лет спустя Уоррен Баффет пошел еще дальше, посвятив обширный раздел теме деривативов в своем ежегодном письме 2008 года.Он прямо заявляет: «Деривативы опасны. Они резко увеличили леверидж и риски в нашей финансовой системе. Они сделали практически невозможным для инвесторов понять и проанализировать наши крупнейшие коммерческие банки и инвестиционные банки».
Хотя он верит в опасность деривативов, он все же использует их, когда видит возможность, таким образом, который, по его мнению, является разумным и не приведет к большим финансовым потерям. Он в первую очередь делает это, когда считает, что определенные контракты имеют неправильную цену. Об этом он заявил в своем ежегодном письме Berkshire Hathaway 2008 года.
У компании был 251 контракт с производными финансовыми инструментами, цена на которые, по его словам, изначально была неверно оценена.Более того, по конкретным контрактам с производными финансовыми инструментами, которые тогда держала Berkshire Hathaway, не требовалось предоставлять существенное обеспечение, если рынок двигался против них.
Финансовые правила, введенные после финансового кризиса, призваны снизить риск производных финансовых инструментов в финансовой системе; однако деривативы по-прежнему широко используются сегодня и являются одними из наиболее распространенных ценных бумаг, торгуемых на финансовом рынке. Даже Баффет до сих пор использует их и тем самым заработал значительное состояние для себя и акционеров Berkshire Hathaway.