Деривативы 101
В последние десятилетия инвестирование стало более сложным, с появлением множества производных инструментов, предлагающих новые способы управления деньгами. Использование производных финансовых инструментов для хеджирования рисков и повышения доходности было вокруг в течение нескольких поколений, в частности, в отрасли сельского хозяйства, где одна из сторон контракта соглашается продать товары или скот контрагентом, который соглашается покупать эти товары или скот на конкретном цена на конкретную дату. Этот контрактный подход был революционным, когда впервые был введен, заменив простое рукопожатие.
Простейшие производные инвестиции позволяют физическим лицам покупать или продавать опцион на ценные бумаги. Инвестор не владеет базовым активом, но он делает ставку на направление движения цены через соглашение с контрагентом или биржу. Существует множество типов производных инструментов, включая свопы, фьючерсы и форвардные контракты. Деривативы имеют множество применений, неся при этом различные уровни рисков, но обычно считаются надежным способом участия на финансовых рынках.
Ключевые выводы
- Производный инструмент — это ценная бумага, базовый актив которой определяет ее цену, риск и базовую временную структуру.
- Инвесторы обычно используют деривативы для хеджирования позиции, увеличения кредитного плеча или спекуляции на движении актива.
- Деривативы можно покупать или продавать без рецепта или на бирже.
- Существует множество типов производных контрактов, включая опционы, свопы и фьючерсные / форвардные контракты.
Быстрый обзор терминов
Производные трудны для понимания широкой публикой отчасти потому, что у них уникальный язык. Например, у многих инструментов есть контрагенты, которые занимают другую сторону сделки. У каждого производного инструмента есть базовый актив, который определяет его цену, риски и базовую временную структуру. Предполагаемый риск базового актива влияет на воспринимаемый риск производного инструмента.
Цена производного инструмента может включать цену исполнения. Это цена, по которой он может быть исполнен. Для производных инструментов с фиксированным доходом также может существовать цена колл, которая означает цену, по которой эмитент может конвертировать ценные бумаги. Многие деривативы вынуждают инвестора занять бычью позицию с длинной позицией, медвежью позицию с короткой позицией или нейтральную позицию с хеджированной позицией, которая может включать длинные и короткие позиции.
Как деривативы могут вписаться в портфель
Инвесторы обычно используют деривативы по трем причинам: для хеджирования позиции, для увеличения кредитного плеча или для спекуляции на движении актива. Хеджирование позиции обычно выполняется для защиты от риска актива или для его страхования. Например, владелец акции покупает опцион пут, если он хочет защитить портфель от падения. Этот акционер зарабатывает деньги, если акции растут, но также теряет меньше денег, если акции падают, потому что опцион пут окупается.
Деривативы могут значительно увеличить кредитное плечо. Использование опционов особенно хорошо работает на волатильных рынках. Когда цена базового актива значительно движется в благоприятном направлении, опционы усиливают это движение. Многие инвесторы следят за индексом волатильности биржи опционов Чикаго (VIX), чтобы измерить потенциальное плечо, потому что он также предсказывает волатильность опционов на индекс S&P 500. По очевидным причинам высокая волатильность может увеличить стоимость и стоимость как пут, так и колла.
Краткий обзор
Деривативы могут значительно увеличить кредитное плечо — когда цена базового актива значительно движется в благоприятном направлении, опционы усиливают это движение.
Инвесторы также используют деривативы, чтобы делать ставки на будущую цену актива посредством спекуляций. Крупные спекулятивные игры могут быть выполнены дешево, потому что опционы предлагают инвесторам возможность использовать свои позиции за небольшую часть стоимости базового актива.
2:00
Торговля производными финансовыми инструментами
Деривативы можно покупать или продавать двумя способами — внебиржевым (OTC) или на бирже. Внебиржевые деривативы — это контракты, заключаемые между сторонами в частном порядке, например соглашения о свопе, в нерегулируемом месте. С другой стороны, производные финансовые инструменты, торгуемые на бирже, представляют собой стандартные контракты. При внебиржевой торговле существует риск контрагента, поскольку контракты не регулируются, а производные инструменты обмена не подвержены этому риску из-за того, что клиринговые палаты выступают в качестве посредников.
Типы деривативов
Есть три основных типа контрактов. К ним относятся опционы, свопы и фьючерсные / форвардные контракты — все три имеют множество вариаций. Опционы — это контракты, которые дают право, но не обязательство купить или продать актив. Инвесторы обычно используют опционные контракты, когда они не хотят открывать позицию по базовому активу, но все же хотят увеличить риски в случае значительного движения цены.
Существуют десятки опционных стратегий, но к наиболее распространенным относятся:
- Длинный колл: вы полагаете, что цена ценной бумаги будет расти, и покупаете право (длинную позицию) владеть (отозвать) ценную бумагу. Для держателя длинного опциона выплата будет положительной, если цена ценной бумаги превышает цену исполнения более чем на премию, уплаченную за опцион.
- Длинный пут : вы полагаете, что цена ценной бумаги снизится, и покупаете право (длинную позицию) продать (пут) ценные бумаги. Для держателя длинного пут -опциона выплата будет положительной, если цена ценной бумаги ниже цены исполнения более чем на премию, уплаченную за опцион пут.
- Короткий колл : вы полагаете, что цена ценной бумаги снизится, и продаете (пишете) колл. Если вы продаете опцион колл, контрагент (держатель длинной колл) имеет контроль над тем, будет ли исполнен опцион, потому что вы отказываетесь от контроля как короткую. Выплата в качестве автора требования равна премии, полученной покупателем по запросу, если цена ценной бумаги снижается. Но вы потеряете деньги, если стоимость ценных бумаг вырастет больше, чем цена исполнения плюс премия.
- Шорт пут: вы полагаете, что цена ценной бумаги вырастет, и продаете (выставляете) пут. Как продавец пут, выплата равна премии, полученной покупателем пут, если цена ценной бумаги растет, но если цена ценной бумаги падает ниже цены исполнения за вычетом премии, вы теряете деньги.
Свопы — это производные инструменты, при которых контрагенты обмениваются денежными потоками или другими переменными, связанными с различными инвестициями. Своп происходит много раз, потому что одна сторона имеет сравнительное преимущество, например, заимствует средства под переменные процентные ставки, в то время как другая сторона может более свободно заимствовать под фиксированную ставку. Простейший вариант свопа называется простой ванилью — самая простая форма актива или финансового инструмента, — но существует много типов, в том числе:
- Свопы процентных ставок: стороны обменивают ссуду с фиксированной ставкой на ссуду с плавающей ставкой. Если одна сторона имеет ссуду с фиксированной ставкой, но имеет обязательства с плавающей процентной ставкой, они могут заключить своп с другой стороной и обменять фиксированную ставку на плавающую ставку для покрытия обязательств. Своп процентных ставок также может быть заключен с помощью опционных стратегий, в то время как свопцион дает владельцу право, но не обязанность заключать своп.
- Валютный своп: одна сторона обменивает платежи по кредиту и основную сумму в одной валюте на платежи и основную сумму в другой валюте.
- Товарные свопы: контракт, по которому сторона и контрагент соглашаются обмениваться денежными потоками, которые зависят от цены базового товара.
Стороны форвардных и фьючерсных контрактов соглашаются купить или продать актив в будущем по определенной цене. Эти контракты обычно заключаются с использованием спотовой или самой актуальной цены. Прибыль или убыток покупателя рассчитывается как разница между спотовой ценой на момент поставки и форвардной или будущей ценой. Эти контракты обычно используются для хеджирования рисков или спекуляций. Фьючерсы — это стандартизированные контракты, которые торгуются на биржах, в то время как форвардные контракты нестандартные, торгуются на внебиржевом рынке.
Суть
Инвесторы, стремящиеся защитить портфель или принять на себя риск, могут использовать длинные, короткие или нейтральные производные стратегии, которые стремятся хеджировать, спекулировать или увеличивать кредитное плечо. Использование производного инструмента имеет смысл только в том случае, если инвестор полностью осознает риски и понимает влияние инвестиций в рамках более широкой портфельной стратегии.