Как использовать товарные фьючерсы для хеджирования

Фьючерсы  — это популярный класс активов, используемый для  хеджирования рисков.Строго говоря, инвестиционный риск невозможно полностью исключить, хотя его влияние можно смягчить или передать. мягкими товарами в даты будущих сделок в течение года.

Хеджирование сырьевых товаров

Давайте рассмотрим несколько основных примеров фьючерсного рынка, а также перспективы и риски возврата.

Для простоты мы предполагаем одну единицу товара, которой может быть бушель кукурузы, литр апельсинового сока или тонна сахара.  Давайте посмотрим на фермера, который ожидает, что одна единица сои будет готова к продаже через шесть месяцев. Предположим, что текущая спотовая цена сои составляет 10 долларов за единицу. После рассмотрения затрат на плантацию и ожидаемой прибыли он хочет, чтобы минимальная цена продажи составляла 10,10 доллара за единицу, как только его урожай будет готов. Фермер обеспокоен тем, что избыток предложения или другие неконтролируемые факторы могут привести к снижению цен в будущем, что принесет ему убытки.

Вот параметры:

• Фермер ожидает защиты цен (минимум 10,10 долларов США).
• Защита необходима на определенный период времени (шесть месяцев).
• Количество фиксировано: фермер знает, что он произведет одну единицу сои в течение указанного периода времени.
• Его цель — хеджировать (исключить риск / убыток), а не спекулировать.

Фьючерсные контракты по своим характеристикам соответствуют указанным выше параметрам:

• Их можно купить или продать сегодня, чтобы зафиксировать будущую цену.
• Они действуют в течение определенного периода времени, по истечении которого они истекают.
• Количество фьючерсного контракта фиксировано.
• Они предлагают хеджирование.

Предположим, фьючерсный контракт на одну единицу сои с шестимесячным сроком до истечения срока действия доступен сегодня по цене 10,10 доллара. Фермер может продать этот фьючерсный контракт (короткая продажа), чтобы получить необходимую защиту (зафиксировать продажную цену).

Как это работает: Продюсер Хедж

Если цена на соевые бобы вырастет, скажем, до 13 долларов за шесть месяцев, фермер понесет убытки в размере 2,90 долларов (цена продажи-цена покупки = 10,10–13 долларов США) по фьючерсному контракту. Он сможет продавать свои урожаи по рыночной цене 13 долларов, что приведет к чистой продажной цене 13 долларов — 2,90 доллара = 10,10 доллара.

Если цена на соевые бобы останется на уровне 10 долларов, фермер получит выгоду от фьючерсного контракта (10,10 доллара — 10 долларов = 0,10 доллара). Он будет продавать свои соевые бобы по 10 долларов, в результате чего чистая цена продажи составит 10 долларов + 0,10 доллара = 10,10 доллара.

Если цена упадет до 7,50 доллара, фермер получит выгоду от фьючерсного контракта (10,10 доллара — 7,50 доллара = 2,60 доллара). Он будет продавать свои урожаи по 7,50 долларов, в результате чего чистая продажная цена составит 10,10 доллара (7,50 долларов + 2,60 доллара).

Во всех трех случаях фермер может защитить свою желаемую цену продажи с помощью фьючерсных контрактов. Фактическая продукция растениеводства продается по доступным рыночным ценам, но колебания цен устраняются фьючерсным контрактом.

Хеджирование сопряжено с расходами и рисками. Предположим, что в первом вышеупомянутом случае цена достигает 13 долларов, но фермер не взял фьючерсный контракт. Он выиграл бы, продав по более высокой цене в 13 долларов. Из-за фьючерсной позиции он потерял дополнительно 2,90 доллара. С другой стороны, ситуация могла быть хуже для него в третьем случае, когда он продавал по 7,50 доллара. Без будущего он понес бы убытки. Но во всех случаях ему удается добиться желаемой преграды.

Как это работает: потребительское хеджирование

Теперь предположим, что производитель соевого масла нуждается в одной единице сои через шесть месяцев. Он обеспокоен тем, что в ближайшем будущем цены на сою могут подскочить. Он может купить (открыть длинную позицию) тот же фьючерсный контракт на сою, чтобы зафиксировать цену покупки на желаемом уровне около 10 долларов, скажем, 10,10 доллара.

Если цена на сою вырастет, скажем, до 13 долларов, покупатель фьючерса получит прибыль в размере 2,90 доллара (цена продажи — цена покупки = 13–10,10 доллара) по фьючерсному контракту. Он купит требуемую сою по рыночной цене 13 долларов, что приведет к чистой цене покупки -13 долларов + 2,90 доллара = -10,10 доллара (отрицательное значение указывает на чистый отток для покупок).

Если цена на соевые бобы останется на уровне 10 долларов, покупатель проиграет по фьючерсному контракту (10 долларов — 10,10 доллара = — 0,10 доллара). Он купит необходимую сою по 10 долларов, при этом его чистая цена покупки составит — 10 — 0,10 доллара = — 10,10 доллара.

Если цена снизится до 7,50 доллара, покупатель проиграет по фьючерсному контракту (7,50 доллара — 10,10 доллара = — 2,60 доллара). Он купит необходимую сою по рыночной цене 7,50 долларов, при этом чистая цена покупки составит 7,50 доллара — 2,60 доллара = — 10,10 доллара.

Во всех трех случаях производитель соевого масла может получить желаемую цену покупки, используя фьючерсный контракт. Фактически, фактическая продукция растениеводства покупается по доступным рыночным ценам. Колебание цен компенсируется фьючерсным контрактом.

Риски

Используя один и тот же фьючерсный контракт с одинаковой ценой, количеством и сроком действия, требования хеджирования как для фермера (производителя) сои, так и для производителя соевого масла (потребителя) выполняются. Оба смогли обеспечить желаемую цену на покупку или продажу товара в будущем. Риск никуда не исчез, но был снижен — один терял из-за более высокой потенциальной прибыли за счет другого.

Обе стороны могут взаимно согласиться с этим набором определенных параметров, что приведет к выполнению контракта в будущем (составляющего форвардный контракт). Фьючерсная биржа подбирает покупателя или продавца, позволяя обнаруживать цены и стандартизировать контракты, устраняя при этом риск невыполнения обязательств контрагентами, который проявляется во взаимных форвардных контрактах.

Проблемы хеджирования

Хотя хеджирование приветствуется, оно сопряжено со своим набором уникальных проблем и соображений. Вот некоторые из наиболее распространенных:

•  Требуется внести маржинальные деньги, которые могут быть недоступны. Маржинальные требования также могут потребоваться, если цена на фьючерсном рынке движется против вас, даже если вы владеете физическим товаром.
• Могут существовать ежедневные   требования к рыночной цене.
• Использование фьючерсов в некоторых случаях снижает потенциальную прибыль (как указано выше). Это может привести к разному восприятию в случае крупных организаций, особенно тех, которые имеют несколько владельцев или котируются на фондовых биржах. Например, акционеры сахарной компании могут ожидать более высокой прибыли из-за роста цен на сахар в прошлом квартале, но могут быть разочарованы, когда объявленные квартальные результаты указывают на то, что прибыль была аннулирована из-за позиций хеджирования.
• Размер и спецификации контракта не всегда могут полностью соответствовать требуемому покрытию хеджирования.Например, один контракт на фьючерс на кофе арабика «C» покрывает 37 500 фунтов кофе и может быть слишком большим или непропорциональным, чтобы соответствовать требованиям хеджирования производителя / потребителя.2 В этом случае можно изучить небольшие  мини-контракты, если таковые имеются.
• Стандартные доступные фьючерсные контракты могут не всегда соответствовать физическим характеристикам товаров, что может привести к несоответствиям хеджирования. Фермер, выращивающий другой вариант кофе, может не найти фьючерсный контракт, охватывающий его качество, что вынуждает его брать только доступные контракты на робусту или арабику. На момент истечения его фактическая цена продажи может отличаться от хеджирования, доступного по контрактам робуста или арабика.
• Если фьючерсный рынок неэффективен и плохо регулируется, спекулянты могут доминировать и сильно влиять на фьючерсные цены, что приводит к расхождениям цен на входе и выходе (истечении срока), что отменяет хеджирование.

Суть

С открытием новых классов активов через местные, национальные и международные обмены, хеджирование теперь возможно для всего и вся. Товарные опционы — это альтернатива фьючерсам, которую можно использовать для хеджирования. При оценке хеджируемых ценных бумаг следует проявлять осторожность, чтобы убедиться, что они соответствуют вашим потребностям. Имейте в виду, что хеджеров не следует соблазнять спекулятивной прибылью. При хеджировании тщательное рассмотрение и сосредоточенность могут достичь желаемых результатов.