Подразумеваемая волатильность против исторической волатильности: в чем разница?
Подразумеваемая волатильность и историческая волатильность: обзор
Волатильность — это показатель, который измеряет величину изменения цен на ценные бумаги. Вообще говоря, чем выше волатильность и, следовательно, риск, тем выше награда. Если волатильность низкая, премия также низкая. Прежде чем совершать сделку, как правило, неплохо узнать, как изменится цена ценной бумаги и как быстро это изменится.
Ключевые выводы
- Подразумеваемая или прогнозируемая волатильность — это прогнозный показатель, используемый трейдерами опционов для расчета вероятности.
- Подразумеваемая волатильность, как следует из названия, использует спрос и предложение и представляет ожидаемые колебания базовой акции или индекса в течение определенного периода времени.
- При исторической волатильности трейдеры используют прошлые торговые диапазоны базовых ценных бумаг и индексов для расчета изменений цен.
- Расчеты исторической волатильности обычно основаны на изменении одной цены закрытия на другую.
При торговле опционами обе стороны сделки делают ставку на волатильность базовой ценной бумаги. Несмотря на то, что существует несколько способов измерения волатильности, трейдеры опционов обычно работают с двумя показателями: подразумеваемая волатильность и историческая волатильность. Под подразумеваемой волатильностью учитываются ожидания относительно будущей волатильности, которые выражаются в опционных премиях, тогда как историческая волатильность измеряет прошлые торговые диапазоны базовых ценных бумаг и индексов.
Комбинация этих показателей оказывает прямое влияние на цены опционов — в частности, на компонент премий, называемый временной стоимостью, которая часто колеблется в зависимости от степени волатильности. Периоды, когда эти измерения указывают на высокую волатильность, как правило, приносят пользу продавцам опционов, в то время как низкие значения волатильности приносят пользу покупателям.
Ниже мы обрисовали в общих чертах, что такое каждая метрика, и некоторые ключевые различия между ними.
Подразумеваемая волатильность
Подразумеваемая волатильность, также известная как прогнозируемая волатильность, является одним из наиболее важных показателей для трейдеров опционов. Как следует из названия, это позволяет им определить, насколько волатильным будет рынок в будущем. Эта концепция также дает трейдерам возможность рассчитать вероятность. Следует отметить один важный момент: это не следует рассматривать как науку, поэтому оно не дает прогнозов относительно того, как рынок будет двигаться в будущем.
В отличие от исторической волатильности, подразумеваемая волатильность зависит от цены опциона и отражает его волатильность в будущем. Поскольку это подразумевается, трейдеры не могут использовать прошлые результаты в качестве индикатора будущих результатов. Вместо этого они должны оценить потенциал опциона на рынке.
Краткий обзор
Инвесторы и трейдеры могут использовать подразумеваемую волатильность для определения цены опционных контрактов.
При измерении значительных дисбалансов спроса и предложения подразумеваемая волатильность представляет собой ожидаемые колебания базовой акции или индекса в течение определенного периода времени. Опционные премии напрямую связаны с этими ожиданиями: они растут в цене, когда очевиден избыточный спрос или предложение, и снижаются в периоды равновесия.
На уровень спроса и предложения, который определяет показатели подразумеваемой волатильности, может влиять множество факторов, начиная от рыночных событий и заканчивая новостями, относящимися непосредственно к одной компании. Например, если несколько аналитиков с Уолл-стрит за три дня до выхода квартального отчета о прибылях и убытках сделают прогнозы о том, что компания значительно превзойдет ожидаемую прибыль, подразумеваемая волатильность и премии по опционам могут существенно вырасти в несколько дней, предшествующих отчету. После того, как будет опубликована прибыль, подразумеваемая волатильность, вероятно, снизится при отсутствии последующего события, которое будет стимулировать спрос и волатильность.
Историческая волатильность
Историческая волатильность, также называемая статистической волатильностью, измеряет колебания базовых ценных бумаг путем измерения изменений цен в течение заранее определенных периодов времени. Это менее распространенный показатель по сравнению с подразумеваемой волатильностью, поскольку он не ориентирован на будущее.
Когда наблюдается рост исторической волатильности, цена ценной бумаги также будет двигаться больше, чем обычно. В настоящее время ожидается, что что-то изменится или изменится. С другой стороны, если историческая волатильность снижается, это означает, что любая неопределенность устранена, и все возвращается на круги своя.
Этот расчет может быть основан на внутридневных изменениях, но часто измеряет движения, основанные на изменении от одной цены закрытия к другой. В зависимости от предполагаемой продолжительности торговли опционами, историческая волатильность может быть измерена с шагом от 10 до 180 торговых дней.
Сравнивая процентные изменения за более длительные периоды времени, инвесторы могут получить представление об относительных значениях для предполагаемых временных рамок своих сделок с опционами. Например, если средняя историческая волатильность составляет 25% за 180 дней, а значение за предыдущие 10 дней составляет 45%, акция торгуется с более высокой, чем обычно, волатильностью. Поскольку историческая волатильность измеряет прошлые показатели, трейдеры опционов, как правило, объединяют данные с подразумеваемой волатильностью, которая учитывает прогнозные значения опционных премий во время сделки.
Особые соображения
Во взаимосвязи между этими двумя показателями историческая волатильность служит базой, в то время как колебания подразумеваемой волатильности определяют относительные значения опционных премий. Когда эти два показателя представляют схожие значения, премии за опционы обычно считаются справедливо оцененными на основе исторических норм. Торговцы опционами ищут отклонения от этого состояния равновесия, чтобы воспользоваться переоцененными или заниженными премиями за опционы.
Например, когда подразумеваемая волатильность значительно выше среднего исторического уровня, премии по опционам считаются завышенными. Премии выше среднего дают преимущество разработчикам опционов, которые могут продавать для открытия позиций с завышенными премиями, указывающими на высокий уровень подразумеваемой волатильности. В этих обстоятельствах цель состоит в том, чтобы закрыть позиции с прибылью, поскольку волатильность возвращается к среднему уровню, а стоимость опционных премий снижается. Используя эту стратегию, трейдеры намереваются продавать дорого и покупать дешево.
С другой стороны, покупатели опционов имеют преимущество, когда подразумеваемая волатильность существенно ниже, чем исторические уровни волатильности, что указывает на заниженные премии. В этой ситуации возврат уровней волатильности к базовому среднему может привести к более высоким премиям, когда владельцы опционов продают для закрытия позиций, следуя стандартной торговой цели: покупать по низкой цене и продавать по высокой.