Внутренняя норма доходности: взгляд изнутри
Внутренняя норма доходности (IRR) часто используются компаниями для анализа центров прибыли и решить между капитальными проектами. Но этот бюджетный показатель также может помочь вам оценить определенные финансовые события в вашей жизни, такие как ипотека и инвестиции.
IRR — это процентная ставка (также известная как ставка дисконтирования ), которая приведет серию денежных потоков (положительных и отрицательных) к чистой приведенной стоимости (NPV), равной нулю (или к текущей стоимости вложенных денежных средств). Использование IRR для получения чистой приведенной стоимости известно как метод дисконтирования денежных потоков финансового анализа.
IRR использует
Как мы упоминали выше, IRR — ключевой инструмент в корпоративных финансах. Например, корпорация будет оценивать инвестиции в новый завод по сравнению с расширением существующего завода на основе IRR каждого проекта. В таком случае каждый новый капитальный проект должен давать IRR, превышающую стоимость капитала компании. Как только это препятствие будет преодолено, проект с самой высокой IRR будет более разумным вложением при прочих равных условиях (включая риск).
IRR также полезен для корпораций при оценке программ обратного выкупа акций. Очевидно, что если компания выделяет значительную сумму на выкуп своих акций, анализ должен показать, что собственные акции компании являются более выгодным вложением, т. Е. Имеют более высокую IRR, чем любое другое использование средств, например создание новых торговых точек. или приобретение других компаний.
Сложности расчета IRR
Формула IRR может быть очень сложной в зависимости от сроков и колебаний сумм денежных потоков. Без компьютера или финансового калькулятора IRR можно рассчитать только методом проб и ошибок.
Одним из недостатков использования IRR является то, что предполагается, что все денежные потоки реинвестируются с одинаковой ставкой дисконтирования, хотя в реальном мире эти ставки будут колебаться, особенно для долгосрочных проектов. Однако IRR может быть полезен при сравнении проектов с равным риском, а не в качестве прогноза фиксированной доходности.
Общая формула IRR, которая включает чистую приведенную стоимость, выглядит следующим образом:
An Example of an IRR Calculation
The simplest example of computing an IRR is by taking one from everyday life: a mortgage with even payments. Assume an initial mortgage amount of $200,000 and monthly payments of $1,050 for 30 years. The IRR (or implied interest rate) on this loan annually is 4.8%.
Because the stream of payments is equal and spaced at even intervals, an alternative approach is to discount these payments at a 4.8% interest rate, which will produce a net present value of $200,000. Alternatively, if the payments are raised to, say $1,100, the IRR of that loan will rise to 5.2%.
Here’s how the above formula for IRR works using this example:
- The initial payment (CF1) is $200,000 (a positive inflow)
- Subsequent cash flows (CF2, CF3, CFn) are negative $1,050 (negative because it is being paid out)
- Number of payments (N) is 30 years x 12 = 360 monthly payments
- Initial Investment is $200,000
- IRR is 4.8% divided by 12 (to equate to monthly payments) = 0.400%
IRR and the Power of Compounding
IRR is also useful in demonstrating the power of compounding. For example, if you invest $50 every month in the stock market over a 10-year period, that money would turn into $7,764 at the end of the 10 years with a 5% IRR, which is more than the current 10-year Treasury ( risk-free) rate.
In other words, to get a future value of $7,764 with monthly payments of $50 per month for 10 years, the IRR that will bring that flow of payments to a net present value of zero is 5%.
Compare this investment strategy to investing a lump-sum amount: to get the same future value of $7,764 with an IRR of 5%, you would have to invest $4,714 today, in contrast to the $6,000 invested in the $50-per-month plan. So, one way of comparing lump-sum investments versus payments over time is to use the IRR.
IRR and Investment Returns
IRR analysis can be useful in dozens of ways. For example, when the lottery amounts are announced, did you know that a $100 million pot is not actually $100 million? It is a series of payments that will eventually lead to a payout of $100 million but does not equate to a net present value of $100 million.
In some cases, advertised payouts or prizes are simply a total of $100 million over a number of years, with no assumed discount rate. In almost all cases where a prize winner is given an option of a lump-sum payment versus payments over a long period of time, the lump-sum payment will be the better alternative.
Another common use of IRR is in the computation of portfolio, mutual fund or individual stock returns. In most cases, the advertised return will include the assumption that any cash dividends are reinvested in the portfolio or stock. Therefore, it is important to scrutinize the assumptions when comparing returns of various investments.
What if you don’t want to reinvest dividends, but need them as income when paid? And if dividends are not assumed to be reinvested, are they paid out or are they left in cash? What is the assumed return on the cash? IRR and other assumptions are particularly important on instruments like whole life insurance policies and annuities, where the cash flows can become complex. Recognizing the differences in the assumptions is the only way to compare products accurately.
The Bottom Line
As the number of trading methodologies, alternative investment plans, and financial asset classes has increased exponentially over the last few years, it is important to be aware of IRR and how the assumed discount rate can alter results, sometimes dramatically.
Many accounting software programs now include an IRR calculator, as do Excel and other programs. A handy alternative for some is the good old HP 12c financial calculator, which will fit in a pocket or briefcase.