Поздняя торговля

Что такое поздняя торговля?

Поздняя торговля — это незаконная практика регистрации сделок, совершенных в нерабочее время, как совершенных до расчета взаимным фондом его дневной стоимости чистых активов (СЧА). Обычно это связано с тем, что хедж-фонды размещают заказы на покупку или выкуп паев паевых инвестиционных фондов после того, как официально рассчитывается чистая стоимость активов текущего периода (обычно дневная), но получают цену, как правило, более выгодную, основанную на чистой стоимости активов за предыдущий период. это уже было задокументировано.

Понимание поздней торговли

Поздняя торговля — это практика размещения заказов на покупку или выкуп паев паевых инвестиционных фондов после того, как стоимость чистых активов уже была рассчитана. Эти сделки позволяют покупателю получать прибыль от информации, публикуемой после того, как цена взаимного фонда фиксируется каждый день, но до того, как она может быть скорректирована на следующий день.

Например, крупный компонент паевого инвестиционного фонда может объявить о прибылях в нерабочее время, что может оказать существенное влияние на стоимость фонда на следующий день. Поздняя торговля может снизить стоимость акций паевого инвестиционного фонда, нанося вред долгосрочным инвесторам. Важно отметить, что торговлю в конце дня не следует путать с полностью законной и приемлемой практикой торговли в нерабочее время.

Незаконные схемы поздней торговли обычно включают в себя хедж-фонды, устанавливающие особые отношения с паевыми фондами для покупки и продажи акций этого паевого фонда в нерабочее время, но с записью этой сделки как совершенной до того момента, когда рассчитывается чистая стоимость взаимного фонда (обычно 4: 00pm по восточному времени). Эта практика предоставляет хедж-фондам возможность, которая доступна не всем инвесторам, потенциально получать прибыль от событий, которые происходят после закрытия рынка. Затем эти хедж-фонды могут разделить часть незаконной прибыли с паевыми фондами в обмен на их сотрудничество.

Поздняя торговля нарушает федеральные законы о ценных бумагах в отношении цены, по которой акции паевых инвестиционных фондов должны быть куплены или выкуплены. Комиссия по ценным бумагам и биржам пришла к выводу, что этот вид деятельности вводит в заблуждение невиновных инвесторов в эти паевые инвестиционные фонды, давая трейдеру поздно днем ​​преимущество, недоступное другим инвесторам.

Правила поздней торговли

Поздняя торговля незаконна в соответствии с несколькими федеральными законами о ценных бумагах, включая Раздел 17 (a) Закона о ценных бумагах 1933 года, Раздел 10 (b) Закона о фондовых биржах 1934 года и Правило 10b-5.12

Первоначальные правила поздней торговли требовали, чтобы брокеры-дилеры и инвестиционные консультанты проверяли, когда были размещены сделки. Если паевые инвестиционные фонды получали заказы после расчета NAV за день, они все равно могли совершать сделки постфактум, если они были сертифицированы как размещенные ранее. Идея заключалась в том, чтобы позволить клиентам размещать пакетные сделки, но недостатком было то, что паевые инвестиционные фонды не имели возможности узнать, были ли размещены какие-либо незаконные сделки.

Эти правила вызвали много проблем в прошлом.Например, Geek Securities — брокер-дилер и инвестиционный консультант, которому былопредъявлено обвинение в получении торговых инструкций от своих клиентов после 16:00 по восточному времени и выполнение этих сделок, как если бы торговые инструкции были получены до этого времени.Советник использовал машину с отметками времени, чтобы скрыть позднюю торговую деятельность и использовать недокументированные телефонные разговоры.

Комиссия по ценным бумагам и биржам внесла значительные изменения в правила поздней торговли в предложенных поправках в 2003 и 2004 годах. Новые правила требовали, чтобы распоряжения о покупке и погашении паевых инвестиционных фондов были получены фондом до того момента, когда он рассчитает стоимость чистых активов, и увеличил взаимный фонд. раскрытие информации в проспектах эмиссии фондов, относящейся к рыночным срокам. Эти правила переложили ответственность за обеспечение исполнения на паевые инвестиционные фонды.

Пример штрафов SEC за позднюю торговлю

Бывший хедж-фонд Соединенного Королевства Pentagon Capital Management был оштрафован Комиссией по ценным бумагам и биржам на 98,6 миллиона долларов за нарушения торговых операций в конце дня, имевшие место в период с февраля 2001 года по сентябрь 2003 года. Хедж-фонд размещал поздние сделки через своего брокера-дилера Trautman Wasserman & Co., чтобы незаконно получать прибыль от информации, выпущенной после того, как цены паевых инвестиционных фондов были зафиксированы в конце каждого дня.

Хедж-фонд утверждал, что сделки не были связаны с мошенничеством или обманом в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах и что он не может быть привлечен к ответственности как инвестиционный консультант, поскольку не общался напрямую с паевыми фондами. Но суды постановили, что «акт несвоевременной торговли является неотъемлемой частью ложного умысла» и что за ними остается последнее слово при согласии на обмен информацией, даже несмотря на то, что брокер-дилер несет полную ответственность за размещение сделок.

Суть

Поздняя торговля — это практика размещения заказов на покупку или выкуп паев паевых инвестиционных фондов после того, как стоимость чистых активов уже была рассчитана. Такая практика является незаконной в соответствии с несколькими различными федеральными законами о ценных бумагах, и было зарегистрировано несколько задокументированных случаев предъявления обвинений и штрафов в результате торговли в конце дня.