Определено соглашение о блокировке
Что такое Определено соглашение о блокировке?
Соглашение о блокировке — это договорное положение, запрещающее инсайдерам компании продавать свои акции в течение определенного периода времени. Они обычно используются как часть процесса первичного публичного предложения (IPO) .
Хотя соглашения о блокировке не требуются в соответствии с федеральным законом, андеррайтеры часто требуют от руководителей, венчурных капиталистов (ВК) и других инсайдеров компании подписать соглашения о блокировке, чтобы предотвратить чрезмерное давление со стороны продавцов в первые несколько месяцев торговли после IPO.
Ключевые моменты
- Соглашение о блокировке временно не позволяет инсайдерам компании продавать акции после IPO.
- Он используется для защиты инвесторов от чрезмерного давления со стороны инсайдеров.
- Цены на акции часто снижаются после истечения срока действия соглашения о блокировке. В зависимости от фундаментальных показателей компании это может предоставить новым инвесторам возможность покупать акции по более низким ценам.
Как работают соглашения о блокировке
Периоды изоляции обычно длятся 180 дней, но иногда могут быть от 90 дней до одного года. Иногда все инсайдеры будут заблокированы на один и тот же период времени. В других случаях соглашение будет иметь ступенчатую структуру блокировки, в которой различные классы инсайдеров будут заблокированы на разные периоды времени. Хотя федеральный закон не требует, чтобы компании применяли периоды блокировки, они, тем не менее, могут требоваться в соответствии с законами штата о голубом небе .
Детали соглашений о закрытии компании всегда раскрываются в проспектах эмиссии соответствующей компании. Это может быть обеспечено либо обратившись компании по связям с инвесторами отдела или с помощью Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) «s электронного сбора данных, анализа и поиска (ЭДГАР) базы данных.
Цель соглашения о блокировке — не допустить, чтобы инсайдеры компании свалили свои акции новым инвесторам в течение нескольких недель и месяцев после IPO. Некоторые из этих инсайдеров могут быть ранними инвесторами, например, венчурными фирмами, которые купили компанию, когда она стоила значительно меньше стоимости ее IPO. Следовательно, у них может быть сильный стимул продать свои акции и получить прибыль от своих первоначальных инвестиций.
Точно так же руководители компаний и некоторые сотрудники могли получить опционы на акции в рамках их трудовых договоров. Как и в случае с венчурными капиталистами, у этих сотрудников может возникнуть соблазн воспользоваться своими опционами и продать свои акции, поскольку цена IPO компании почти наверняка будет намного выше цены исполнения их опционов.
С точки зрения регулирования, соглашения о блокировке предназначены для защиты инвесторов. Сценарий, которого должно избежать соглашение о блокировке, заключается в том, что группа инсайдеров выставляет на рынок переоцененную компанию на бирже, а затем перекладывает ее на инвесторов, убегая с вырученными средствами. Вот почему в некоторых законах о голубом небе до сих пор есть запреты в качестве юридического требования, поскольку это было реальной проблемой в течение нескольких периодов рыночного изобилия в Соединенных Штатах.
Даже если действует соглашение о блокировке, инвесторы, не являющиеся инсайдерами компании, все равно могут быть затронуты после истечения срока действия соглашения о блокировке. Когда срок блокировки истекает, инсайдерам компании разрешается продавать свои акции. Если многие инсайдеры и венчурные капиталисты стремятся уйти, это может привести к резкому падению цены акций из-за огромного увеличения предложения акций.
Конечно, инвестор может смотреть на это двумя способами в зависимости от своего восприятия качества базовой компании. Падение после блокировки, если оно действительно произойдет, может быть возможностью для покупки акций по временно заниженной цене. С другой стороны, это может быть первым признаком переоценки IPO, сигнализирующим о начале долгосрочного снижения.
Пример соглашения о блокировке в реальном мире
Исследования показали, что за истечением срока действия соглашения о блокировке обычно следует период аномальных доходов. К сожалению для инвесторов, эти аномальные доходы чаще имеют отрицательный характер.
Интересно, что некоторые из этих исследований показали, что соглашения о поэтапной блокировке на самом деле могут повлиять на акции более негативно, чем соглашения с единственной датой истечения срока действия. Это удивительно, поскольку поэтапные соглашения о блокировке часто рассматриваются как решение проблемы падения после блокирования.