Карлики
Что такое карлики?
«Карлики» — это жаргонный термин, обозначающий облигации агентств государственной национальной ипотечной ассоциации (GNMA, или «Джинни Мэй») с 15-летним сроком погашения, обеспеченные ипотечными кредитами, обеспеченными федеральными агентствами. Этот неофициальный термин иногда используется трейдерами и дилерами облигаций, но не самим GNMA.
Ключевые выводы
- Карлик — это жаргонное обозначение 15-летней сквозной ценной бумаги GNMA со сроком погашения 15 лет, используемой дилерами или трейдерами, и не является официальным термином, используемым Государственной национальной ипотечной ассоциацией.
- Карлики и другие сквозные ценные бумаги Джинни Мэй получают доход от выплат процентов и основной суммы, выплачиваемых держателями ипотечных кредитов, которые образуют объединенные инвестиции, поддерживаемые государственными учреждениями.
- Поскольку этот тип безопасности обеспечен полной верой и кредитом правительства Соединенных Штатов, он считается самым высоким кредитным качеством, хотя карлики действительно представляют собой уникальные риски, характерные для всех ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS).
Понимание карликов
Миниатюрные облигации представляют собой облигации агентств GNMA с фиксированной процентной ставкойили сквозные векселя с первоначальным сроком погашения 15 лет.Карлики гарантируют основную сумму и проценты по ипотечным ценным бумагам (MBS), обеспеченным кредитами, застрахованными Федеральной жилищной администрацией и Департаментом по делам ветеранов.Новые миниатюрные модели выпускаются минимальным номиналом в 25 000 долларов.
Поскольку они поддерживаются правительством США, карлики считаются наиболее кредитоспособными. Процентный доход, выплачиваемый карликами, облагается федеральными налогами и налогами штата — и потенциально может облагаться налогом на прирост капитала при продаже или погашении. Ликвидность карлика зависит от его характеристик, размера лота и других рыночных условий: карликовые автомобили, которым выплачивается значительная основная сумма, труднее продать.
GNMA была создана с целью сделать доступное жилье доступным для семей с низкими доходами. Термин «карлик» используется дилерами для обозначения этих облигаций, и GNMA не использует его для официального описания каких-либо своих ценных бумаг.
Ценные бумаги с ипотечным покрытием
Ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) — это инвестиции, сделанные в пул ипотечных ссуд.Эти ссуды составляют базовый актив и обеспечивают денежный поток по ценным бумагам.Поскольку основная сумма и проценты по базовым кредитам переходят к инвестору, MBS являются сквозными инвестициями.Держатели облигаций ежемесячно получают пропорциональную основную сумму и процентное вознаграждение в течение срока инвестиции.Срок погашения МБС составляет до 30 лет.
Каждый MBS имеет средний срок службы или расчетное время до последнего платежа основного долга. Средний срок жизни зависит от изменений в выплате основной суммы долга, на которые влияют процентные ставки и ставка, по которой держатели ипотечных кредитов досрочно оплачивают ссуды.
Карлики и риски MBS
Как и все ценные бумаги с фиксированным доходом, цены на сверхмалые цены колеблются в зависимости от процентных ставок: когда процентные ставки повышаются, рыночная цена выпущенных в обращение малых размеров снижается; когда процентные ставки снижаются, рыночные цены карликов растут. Кроме того, изменения процентных ставок влияют на ставки досрочного погашения ипотеки: предоплата обычно увеличивается по мере снижения процентных ставок, поскольку держатели ипотечных кредитов рефинансируют по более низким ставкам. Напротив, рост процентных ставок обычно замедляет досрочные выплаты по кредитам. Ставка досрочного погашения ипотечного пула влияет на средний срок службы и доходность карлика.
В результате карликовые держатели могут получить свою основную сумму раньше, чем ожидалось, когда держатели ипотечных кредитов досрочно выплатят свои ссуды, что создает риск реинвестирования. Владельцы сверхмалых могут реинвестировать основную сумму по более низкой процентной ставке и снизить свою прибыль. Тем не менее, малолитражные держатели могут получить свою основную сумму позже, чем ожидалось, если держатели ипотечных кредитов задерживают предоплату своих кредитов. Владельцы сверхмалых могут пропустить реинвестирование своей основной суммы по более высокой процентной ставке.
Хотя карлики несут минимальный кредитный риск, поскольку они поддерживаются правительством США, все облигации несут риск того, что эмитент не произведет своевременные платежи или не выполнит свои обязательства по ссуде. Кроме того, карлики, проданные до срока погашения, могут принести значительную прибыль или убытки. Поскольку вторичный рынок может быть ограничен, владельцы сверхмалых компаний сталкиваются с риском ликвидности.