Операция Твист

Что такое Операция Твист?

Операция Twist — это операция денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, которая включает покупку и продажу облигаций. Операция описывает форму денежно-кредитной политики, при которой ФРС покупает и продает краткосрочные и долгосрочные облигации в зависимости от их цели. Однако, в отличие от количественного смягчения , операция «Твист» не расширяет баланс ФРС, что делает его менее агрессивной формой смягчения.

Понимание операции Twist

Название «Операция Twist» было дано основными СМИ из-за визуального эффекта, который меры денежно-кредитной политики должны были оказать на форму кривой доходности . Если вы визуализируете линейную восходящую кривую доходности, это денежное действие эффективно «скручивает» концы кривой доходности, отсюда и название Operation Twist. Другими словами, кривая доходности изгибается, когда краткосрочная доходность повышается, а долгосрочные процентные ставки одновременно падают.

Операция Twist впервые началась в 1961 году, когда Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) стремился укрепить доллар США и стимулировать приток денежных средств в экономику. В то время страна все еще восстанавливалась после рецессии после окончания корейской войны. Чтобы стимулировать расходы в экономике, кривая доходности была сглажена за счет продажи краткосрочного долга на рынках и использования поступлений от продажи для покупки долгосрочного государственного долга.

Особые соображения

Помните, что существует обратная зависимость между ценой облигаций и доходностью — когда цены падают в цене, доходность увеличивается, и наоборот. Закупочная активность ФРС по долгосрочным долгам приводит к росту цен на ценные бумаги и, в свою очередь, снижает доходность. Когда долгосрочная доходность падает быстрее, чем краткосрочные ставки на рынке, кривая доходности сглаживается, отражая меньший спред между долгосрочной и краткосрочной ставками.

Также обратите внимание, что продажа краткосрочных облигаций снизит цену и, следовательно, повысит ставки. Однако короткий конец кривой доходности, основанной на краткосрочных процентных ставках, определяется ожиданиями политики Федеральной резервной системы: рост, когда ожидается, что ФРС повысит ставки, и падение, когда ожидается снижение процентных ставок.

Поскольку операция «Твист» предполагает, что ФРС оставляет краткосрочные ставки без изменений, только долгосрочные ставки будут зависеть от активности покупок и продаж на рынках. Это приведет к тому, что долгосрочная доходность будет снижаться более высокими темпами, чем краткосрочная.

Пример операции Twist

В 2011 году ФРС не могла дальше снижать краткосрочные ставки, поскольку ставки уже были на нулевом уровне. Тогда альтернативой было снижение долгосрочных процентных ставок. Для достижения этого ФРС продавала краткосрочные казначейские ценные бумаги и покупала долгосрочные казначейские облигации, что оказывало давление на доходность долгосрочных облигаций вниз, тем самым поддерживая экономику.

Как краткосрочные казначейские векселя и векселя созрел, ФРС будет использовать вырученные средства на покупку долгосрочных казначейских нот и облигаций. Влияние на краткосрочные процентные ставки было минимальным, поскольку ФРС взяла на себя обязательство удерживать краткосрочные процентные ставки около нуля в течение следующих нескольких лет.

В это время доходность 2-летних облигаций была близка к нулю, а доходность 10-летних казначейских облигаций , эталонной облигации для процентных ставок по всем кредитам с фиксированной ставкой, составляла всего около 1,95%.

Снижение процентных ставок снижает стоимость заимствования для юридических и физических лиц. Когда эти организации имеют доступ к ссудам под низкие процентные ставки, расходы в экономике увеличиваются, а безработица падает, поскольку предприятия могут по доступной цене получить капитал для расширения и финансирования своих проектов.