Разводняющие ценные бумаги и антиразводняющие ценные бумаги: в чем разница?
Разбавитель и антиразбавитель: обзор
Публичные компании могут предлагать ценные бумаги с разводняющим или антиразводняющим эффектом. Эти термины обычно относятся к потенциальному влиянию любых ценных бумаг на прибыль на акцию. Основная проблема существующего пакета акций после выпуска новых ценных бумаг или конвертации ценных бумаг заключается в том, что в результате их доли владения уменьшаются.
Не только акционеры обеспокоены разводнением прибыли на акцию из-за обращения ценных бумаг. И бухгалтеры, и финансовые аналитики рассчитывают разводненную прибыль на акцию как наихудший сценарий при оценке акций компании.
Ключевые выводы
- Когда компания выпускает новые акции, она увеличивает количество акций в обращении, в результате чего количество акций, которыми уже владеют, составляет меньший процент от общего владения.
- Акционеры обычно сопротивляются разводнению, поскольку оно обесценивает их существующую долю в капитале и снижает прибыль фирмы на акцию.
- Ценные бумаги, препятствующие разводнению, такие как конвертируемые векселя, или положения, защищающие акционеров от разводнения, включают механизмы, позволяющие поддерживать общее количество акций в обращении неизменным.
Разводняющие ценные бумаги
Первоначально разводняющие ценные бумаги не являются обыкновенными акциями. Скорее, большинство ценных бумаг с разводняющим эффектом обеспечивают механизм, с помощью которого владелец ценной бумаги может получить дополнительные обыкновенные акции. Этот механизм может быть как опционным, так и конверсионным. Если запуск механизма приводит к уменьшению прибыли на акцию для существующих акционеров — за счет увеличения общего количества акций в обращении — тогда инструмент считается разводняющей бумагой.
Некоторые примеры разводняющих ценных бумаг включают конвертируемые привилегированные акции, конвертируемые долговые инструменты, варранты и опционы на акции.
Антиразводняющие ценные бумаги
Не все механизмы безопасности приводят к снижению EPS, а некоторые даже увеличивают EPS. Если ценные бумаги списываются, конвертируются или затрагиваются в результате определенных корпоративных действий, и операция приводит к увеличению прибыли на акцию, то действие считается антиразводняющим.
Некоторые ценные бумаги содержат положения или права собственности, которые позволяют владельцам приобретать дополнительные акции, если другой механизм обеспечения иначе размыл бы их долю владения. Их часто называют положениями о предотвращении разбавления.
Хотя это и не ценная бумага, слово «антиразводнение» иногда применяется к приобретению одной компании другой посредством выпуска обыкновенных акций, когда добавленная стоимость за счет приобретения компенсирует новые акции, так что общая прибыль на акцию увеличивается.
Защита от разбавления
Акционеры обычно сопротивляются разводнению, поскольку оно обесценивает их существующий капитал. Защита от разбавления относится к договорным положениям, которые ограничивают или полностью предотвращают уменьшение доли инвестора в компании в последующих раундах финансирования. Функция защиты от разводнения срабатывает, если действия компании уменьшат процентное требование инвестора к активам компании.
Например, если доля инвестора составляет 20%, и компания собирается провести дополнительный раунд финансирования, компания должна предложить инвестору акции со скидкой, чтобы хотя бы частично компенсировать разводнение общей доли владения. Положения о защите от разбавления обычно содержатся в соглашениях о финансировании венчурного капитала. Защиту от разбавления иногда называют «защитой от разбавления».
Точно так же положение о предотвращении разбавления — это положение в опционе или конвертируемой ценной бумаге, и оно также известно как «положение о недопущении разбавления». Он защищает инвестора от разводнения капитала в результате более поздних выпусков акций по более низкой цене, чем первоначально заплатил инвестор. Они обычны для конвертируемых привилегированных акций, которые являются предпочтительной формой венчурных инвестиций.