Как оцениваются облигации
Облигации — это ссуды; когда вы покупаете облигацию, вы предоставляете ссуду компании-эмитенту или правительству. Каждая облигация имеет номинальную стоимость и может торговаться по номиналу, с премией или дисконтом. Размер процентов, выплачиваемых по облигации, является фиксированным. Однако доходность — процентная ставка относительно текущей цены облигации — колеблется при изменении цены облигации.
Цены на облигации колеблются на открытом рынке в ответ на спрос и предложение на облигацию. Кроме того, цена облигации определяется путем дисконтирования ожидаемого денежного потока к настоящему времени с использованием ставки дисконтирования. Три основных фактора, влияющих на ценообразование облигаций на открытом рынке, — это спрос и предложение, срок до погашения и кредитное качество.
Ключевые выводы
- Три основных фактора, влияющих на ценообразование облигаций на открытом рынке, — это спрос и предложение, срок до погашения и кредитное качество.
- Облигации с более низкой ценой имеют более высокую доходность.
- Инвесторы также должны знать о влиянии функции отзыва на цены облигаций.
Спрос и предложение
Спрос и предложение оказывают существенное влияние на цены всех активов, включая облигации. Облигации выпускаются с установленной номинальной стоимостью и торгуются по номинальной стоимости, когда текущая цена равна номинальной стоимости. Облигации торгуются с премией, когда текущая цена выше номинальной стоимости. Например, облигация номинальной стоимостью 1000 долларов, продаваемая по цене 1200 долларов, торгуется с премией. Облигации с дисконтом, наоборот, продаются по цене ниже указанной в списке.
Облигации с более низкой ценой имеют более высокую доходность. Они более привлекательны для инвесторов при прочих равных. Например, по облигации номинальной стоимостью 1000 долларов с процентной ставкой 6% ежегодно выплачивается 60 долларов годовых независимо от текущей торговой цены. Выплаты по процентам фиксированные. Когда облигация в настоящее время торгуется на уровне 800 долларов, эта выплата процентов в размере 60 долларов создает текущую доходность в размере 7,5%.
Краткий обзор
Облигации с более высокой доходностью и более низкими ценами обычно имеют более низкую цену. Эти высокодоходные облигации также называют мусорными облигациями из-за их более высоких рисков.
Срок до погашения
Возраст облигации относительно срока ее погашения оказывает значительное влияние на ценообразование. Облигации обычно полностью выплачиваются при наступлении срока погашения, хотя некоторые из них могут быть держатель облигации приближается к получению номинальной стоимости по мере приближения срока погашения, цена облигации с возрастом приближается к номинальной.
Когда кривая доходности нормальная, облигации с более длительным сроком погашения имеют более высокие процентные ставки и более низкие цены. Основная причина заключается в том, что более длительный срок до погашения увеличивает процентный риск. Облигации с более длительными сроками до погашения также имеют более высокий риск дефолта, потому что есть больше времени для снижения кредитного качества и дефолта фирм.
Кредитное качество
Общее кредитное качество эмитента облигаций оказывает существенное влияние на цены облигаций во время и после выпуска облигаций. Первоначально фирмы с более низким кредитным качеством должны будут платить более высокие процентные ставки, чтобы компенсировать инвесторам принятие более высокого риска дефолта. После выпуска облигации снижение кредитоспособности также вызовет снижение цены облигации на вторичном рынке. Более низкие цены на облигации означают более высокую доходность облигаций, что компенсирует повышенный риск дефолта, подразумеваемый более низким кредитным качеством.
На практике инвесторы полагаются на рейтинги облигаций для оценки кредитного качества. Есть три основных рейтинговых агентства. Присваиваемые ими рейтинги служат сигналами для инвесторов о кредитоспособности и безопасности облигаций. Поскольку облигации с низким рейтингом имеют меньшую вероятность погашения эмитентом, цены на эти облигации также ниже.
Цены на облигации с правом отзыва
Инвесторы также должны знать о влиянии функции отзыва на цены облигаций. Облигации с правом отзыва могут быть погашены до даты погашения по усмотрению эмитента. Из-за возможности досрочного погашения эти облигации имеют более высокий риск в случае снижения процентных ставок. Снижение процентных ставок делает более привлекательным для эмитента досрочное погашение облигаций. Это означает, что инвестору придется покупать новые облигации с более низкими процентными ставками.
Если процентные ставки выросли, функция вызова не сильно повлияет на цену облигации. В такой ситуации эмитент с меньшей вероятностью воспользуется правом отзыва облигации.