Существенный неблагоприятный эффект: предупреждающий знак для акций
Есть важные фразы, которые инвесторы должны признать серьезными тревогами. К сожалению, в документах, подаваемых в Комиссию по ценным бумагам и биржам и юридических шаблонах, компании часто пытаются скрыть эти фразы, пытаясь уменьшить свое влияние на рынок. К счастью, узнав несколько ключевых фраз, случайные читатели будут внимательны к очень важной информации, которая поможет избежать инвестиционных ошибок. Одно из таких ключевых словосочетаний — «материальный вред».
Здесь мы рассмотрим, что означает это заявление и почему инвесторам не следует его игнорировать.
Введение в существенный неблагоприятный эффект
Существенный неблагоприятный эффект обычно свидетельствует о серьезном снижении прибыльности или о возможности серьезного нарушения деятельности или финансового положения компании. Это явный сигнал инвесторам, что что-то не так.
Например, предположим, что у гипотетической компании Industrial Blowdart Inc. есть крупный клиент, на долю которого приходится 25% годовых продаж. Если этот клиент перейдет в другое место, это решение окажет существенное негативное влияние на продажи, прибыльность и способность Blowdart оставаться в бизнесе. Существенный негативный эффект компании может выглядеть следующим образом: «На одного клиента приходится более 25% наших годовых продаж. Убыток существенно повлияет на прибыль Blowdart и останется постоянной проблемой».
Или, предположим, что Blowdart имеет критическую кредитную линию, что он использует для финансирования оборотного капитала (то есть инвентарь или дебиторская задолженность ). Если банк откажется продлить кредитную линию, трудности или невозможность найти другого кредитора окажут существенное неблагоприятное влияние на операционный денежный поток и способность Blowdart работать в обычном режиме, не говоря уже о продолжении жизнеспособного бизнеса.
Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) позволяют гибко определять, что следует определять и раскрывать как существенное неблагоприятное событие. Однако, несмотря на действия Комиссии по ценным бумагам и биржам в 1999 г. и усиление контроля над компаниями, многие продолжают использовать свои собственные определения для управления прибылью.
Существенность: если это имеет значение, то это действительно важно
Часть информации является существенной, если есть основания ожидать, что ее раскрытие повлияет на курс акций компании. Компании и их бухгалтеры продолжают находить способы управления прибылью, придумывая свои собственные определения существенности. Это включает в себя установление численного порога (скажем, 5%) и решив, что все, что падает ниже порога не будет воздействовать на нижнюю линию, не имеет значения, и, следовательно, не требует обсуждения. Бывают также случаи, когда компании, чтобы скрыть свои ошибки, сводят позиции друг к другу, чтобы не превышать их числовые пороги. Причина этого обмана — управление заработком.
В 1999 году Комиссия по ценным бумагам и биржам возбудила дело против WR Grace & Co., утверждая, что с 1991 по 1995 год компания использовала «резерв» нематериальных активов на 60 миллионов долларов для сглаживания прибыли — с полной осведомленности аудиторов компании.Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что такое использование резерва не соответствует GAAP.В 1999 г. WR Grace согласилась прекратить и воздержаться от использования этой практики и выплатить 1 миллион долларов в фонд, связанный с образованием по GAAP.
К сожалению, многие компании продолжали чистить нематериальные статьи, чтобы достичь плановых показателей прибыли. Плетение происходит в прочих доходов / расходов в отчете о прибылях и убытках. Статьи, которые используются для вычета, — это прибыли / убытки от инвестиций и резервов реструктуризации.
В 1999 году Комиссия по ценным бумагам и биржам попыталась помешать компаниям скрывать материальные ценности, установив следующие правила:
- Умышленное искажение, даже если оно связано с несущественной суммой, является существенным из-за намерения ввести в заблуждение.
- Одни только числовые пороги недопустимы.
- Руководство также должно взвесить качественные аспекты, если искажение скрывает изменение прибыли или касается ключевого бизнес-сегмента.
- Компания не может производить нетто-статьи.Неттинг приводит к искажению финансовой отчетности компании.
Не сигнал раннего предупреждения
Существенное неблагоприятное воздействие — это не сигнал раннего предупреждения, а скорее признак того, что ситуация уже ухудшилась до очень плохой стадии. Обычно это результат накопления событий с течением времени, которые достигают точки, в которой пересекается критический предел. Внимательное отслеживание операционных результатов компании с течением времени предупредит инвесторов о потенциальных существенных неблагоприятных последствиях. Такое осознание требует больших усилий, времени и опыта.
Предположим, например, что финансовое состояние Blowdart ухудшилось до точки, где она находится в по умолчанию своих кредитных ковенантов. Это существенное неблагоприятное событие, поскольку оно означает, что, если компания и банк не могут договориться о том, как реструктурировать ссуду, ссуду можно отозвать, требуя немедленного погашения. Это поставило бы Blowdart из бизнеса.
Если бы вы следили за акциями Blowdart, вы бы знали, что у них проблемы. Вам также придется покопаться в документации SEC, чтобы найти кредитные соглашения, а затем прочитать эти сложные документы, чтобы найти соответствующие кредитные ковенанты и показатели, используемые для определения того, соблюдает ли заемщик или нарушает его.
Не исключено, что Blowdart и его банкиры смогут реструктурировать ссуды и вывести компанию из трудных времен. И наоборот, если банк хочет выйти из отношений, Blowdart должен найти другого кредитора, что может быть нелегко из-за недавней операционной истории компании или текущих неблагоприятных экономических условий.
В этой гипотетической ситуации инвесторам необходимо пересмотреть эти акции в свете их собственного неприятия риска. Хотя результат может быть даже 60/40 в пользу успешного пересмотра условий кредита, вы можете не захотеть иметь дело с дополнительным риском. Если да, продайте акции. Однако, если вы внимательно изучили компанию и отрасль и чувствуете, что существуют серьезные фундаментальные причины для долгосрочного владения акциями, вы можете решить сохранить их.
Где найти заявления о существенных неблагоприятных эффектах
Правительственные постановления требуют от компаний раскрытия информации о существенных событиях. Выражение «существенный вредный эффект» можно найти в следующем:
- В примечаниях к финансовой отчетности, о которых говорится в сносках, нашли в компании 10-Qs и 10-Ks и, по мнению аудитора, которые имеют отношение к этому вопросу, которые могут вызвать существенное негативное влияние. Например, отчет о существенном неблагоприятном воздействии может появиться в примечаниях к финансовому отчету Blowdart, в которых обсуждается дебиторская задолженность или концентрация клиентов, а также ее заемные и кредитные средства.
- Пресс-релизы могут содержать фразу о существенном неблагоприятном воздействии, если в пресс -релизе рассматриваются вопросы финансирования или если компания объявляет о существенном событии.
- Обсуждение и анализ руководством (MD&A) в годовом отчете компании может содержать некоторые ссылки на существенные неблагоприятные последствия.
Суть
Обсуждение каждой детали бизнеса в финансовой отчетности компании затруднено. Необходим баланс между обязательным раскрытием информации и утомительным бременем отчетности. Корпорации должны оставаться на стороне чрезмерного раскрытия информации, потому что инвесторы ценят прозрачность больше, чем иллюзию стабильной прибыли.