Преодоление темной стороны компаунда

Вопреки тому, что нас заставляют верить, инвесторы могут тратить только совокупную прибыль, но не среднюю прибыль. Тем не менее, средние доходы так часто упоминаются теми, кто продвигает инвестиционный подход. Эта практика часто может ввести в заблуждение инвесторов, которые не понимают, как деньги зарабатываются и теряются в течение определенного периода времени из-за начисления сложных процентов на рынках, которые в течение одного года растут, а в следующем — падают.

Есть два фактора, которые могут оказать существенное влияние на реализованную доходность, получаемую инвесторами: дисперсия доходности и влияние отрицательной доходности. Читайте дальше, чтобы узнать о том, какое влияние эти факторы могут оказать на ваш портфель, и как вы можете использовать эти знания, чтобы получить более высокую совокупную доходность и избежать отрицательной стороны начисления сложных процентов.

Вернуться к основам

Во-первых, давайте рассмотрим математику, используемую для вычисления простых и сложных средних. Простая доходность — это математическое среднее набора чисел. Сложная доходность — это среднее геометрическое или единичный процент, обычно годовой, который обеспечивает кумулятивный эффект ряда доходностей. Составной доход — это математический расчет, описывающий способность актива генерировать прибыль (или убытки), которые затем реинвестируются и генерируют собственную прибыль (или убытки).

Допустим, вы вложили 1000 долларов в промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) в 1900 году. Средняя годовая доходность в период с 1900 по 2005 год для DJIA составляет 7,3%. Используя среднегодовое значение в 7,3%, инвестор имеет иллюзию, что 1 000 долларов, вложенных в 1900 году, превратятся в 1 752 147 долларов в конце 2005 года, потому что 1 000 долларов, сложенных ежегодно под 7,3%, принесут 1 752 147 долларов к концу 2005 года.

Тем не менее, индекс DJIA составлял 66,08 в начале 1900 года и закончился на уровне 10717,50 в 2005 году. Это дает среднее значение 4,92%.  На рынке вы получаете только совокупную прибыль, поэтому 1000 долларов, вложенных в начале 1900 года в DJIA, к концу 2005 года принесут всего 162 547 долларов (для простоты и актуальности обсуждения, дивидендов, транзакционных издержек и налоги не включены.)

Что случилось? Есть два фактора, которые способствуют снижению результатов от начисления сложных процентов : разброс доходностей вокруг среднего значения и влияние отрицательных чисел на начисление сложных процентов.

Дисперсия доходов

По мере того, как доходность ряда чисел становится все более отклоняющейся от среднего значения, совокупная доходность снижается. Чем выше волатильность доходности, тем больше падение составной доходности. Некоторые примеры помогут продемонстрировать это. На рисунке 1 показаны пять примеров того, как дисперсия доходности влияет на сложную ставку.

Первые три примера показывают положительную или, в худшем случае, 0% годовых. Обратите внимание, как в каждом случае, хотя простое среднее значение составляет 10%, сложное среднее уменьшается по мере увеличения разброса доходности. Однако в половине случаев фондовый рынок движется вверх или вниз на 16% и более за год. В двух последних примерах были убытки в один из лет. Обратите внимание, что по мере увеличения дисперсии доходности сложная доходность становится меньше, в то время как простое среднее значение остается прежним.

Такой широкий разброс доходов вносит значительный вклад в более низкую совокупную доходность, которую фактически получают инвесторы.

Влияние отрицательной доходности

Очевидно, что отрицательная доходность отрицательно сказывается на реальной доходности, получаемой инвесторами. Отрицательная доходность также существенно влияет на положительное влияние сложного капитала на вашу общую прибыль. Опять же, несколько примеров продемонстрируют эту проблему.

В каждом из примеров на Рисунке 2 убыток возникает в течение одного года, а совокупная средняя доходность за два года отрицательна. Особое значение имеет процент возврата, необходимый для безубыточности после убытка. По мере увеличения убытков доходность, необходимая для обеспечения безубыточности, значительно возрастает в результате отрицательного эффекта начисления сложных процентов.

Еще один способ подумать о влиянии отрицательной прибыли на сложное увеличение — ответить на вопрос: «Что, если вы вложили 1000 долларов и в первый год заработали 20%, а затем потеряли 20% в следующем году?» Если бы этот цикл подъема и спада продолжался в течение 20 лет, это создало бы ситуацию, не сильно отличающуюся от того, что происходит на рынке. Сколько бы у вас было по прошествии 20 лет? Ответ — неутешительные 664,83 доллара — не совсем то, чем можно хвастаться в следующий раз, когда вы будете на вечеринке.

Влияние разброса доходности и отрицательных чисел может быть смертельным для вашего портфеля. Итак, как инвестору преодолеть темную сторону компаундирования и добиться превосходных результатов? К счастью, есть способы заставить эти негативные факторы работать на вас.

Преодоление темной стороны компаундирования

Успешные инвесторы знают, что они должны использовать положительную силу компаундирования, преодолевая при этом его темную сторону. Как и многие другие стратегии, это требует от инвестора дисциплинированного подхода и домашней работы.

Как показали академические и эмпирические исследования, некоторые движения цен на акции связаны с общей тенденцией рынка. Когда вы находитесь на правой стороне тренда, сложное усложнение работает для вас как на восходящих, так и на нисходящих рынках. Следовательно, первый шаг — определить, находится ли рынок в вековом (долгосрочном или многолетнем) бычьем или медвежьем тренде. Тогда инвестируйте в соответствии с тенденцией. Это также верно для краткосрочных тенденций, которые имеют место в рамках вековых тенденций.

Во время бычьих рынков довольно легко преуспеть — обычная шутка верна: «все лодки плывет при приливе». Однако во время медвежьего или плоского рынка разные акции будут хорошо работать в разное время. В таких условиях успешные инвесторы ищут акции, предлагающие максимальную абсолютную доходность в сильных секторах. Инвесторы должны хорошо разбираться в акциях, а не просто вкладывать средства в диверсифицированный портфель акций. В таких случаях использование ценностного подхода к инвестированию может дать отличные результаты. Также может быть полезно научиться открывать короткую позицию на рынке при нисходящем тренде. Другая стратегия — использовать облигации для построения лестницы, обеспечивающей относительно безопасную доходность, которую можно использовать в условиях слабой фондовой биржи.

Во время слабых рынков, когда отрицательное сложение может существенно повредить вашему портфелю, еще более важно использовать проверенные методы управления капиталом. Это начинается со скользящих стопов, чтобы минимизировать убытки и / или получить некоторую прибыль от инвестиций. Еще один важный прием — более частая ребалансировка вашего портфеля. Ребалансировка использует краткосрочные циклы финансовых рынков. Продавая часть или всех наиболее успешных компаний в одном классе активов или секторе, он предоставляет капитал для инвестирования в новые многообещающие возможности. Разновидностью этой стратегии является продажа части вашей позиции, когда у вас есть быстрая прибыль, чтобы захватить некоторую прибыль и переместить стоп до или выше вашей цены входа. В каждом случае инвестор активно стремится компенсировать отрицательные стороны начисления сложных процентов или даже работать с ними.

Суть

Преодоление темной стороны компаундирования требует, чтобы инвестор был активным менеджером своего портфеля. Это требует обучения навыкам, необходимым для распознавания рыночных тенденций, поиска подходящих инвестиционных возможностей, а затем использования проверенных методов управления капиталом. Преодоление отрицательной стороны сложного капитала и обыгрывания рынка может быть очень приятным опытом, в конце концов, на кону ваши деньги.