EBIT / EV Множественный
Что такое мультипликатор EBIT / EV?
Множитель EBIT / EV, сокращенный для прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT), деленной на стоимость предприятия (EV), представляет собой финансовый коэффициент, используемый для измерения «прибыли» компании.
Концепция мультипликатора EBIT / EV как показателя доходности и стоимости была введена Джоэлом Гринблаттом, известным инвестором в стоимость и профессором Колумбийской школы бизнеса.
Ключевые выводы
- Инвесторы и аналитики используют коэффициент EBIT / EV, чтобы понять, как доходность влияет на стоимость компании.
- Чем выше коэффициент EBIT / EV, тем лучше для инвестора, поскольку это указывает на то, что у компании низкий уровень долга и большие суммы денежных средств.
- Множитель EBIT / EV позволяет инвесторам, среди прочего, эффективно сравнивать доходность компаний с разным уровнем долга и налоговыми ставками.
Понимание мультипликатора EBIT / EV
Ценность предприятия (EV) — это мера, используемая для оценки компании. Инвесторы часто используют EV при сравнении компаний друг с другом на предмет возможных инвестиций, потому что EV дает более четкое представление о реальной стоимости компании, а не просто учитывать рыночную капитализацию.
EV является важным компонентом нескольких коэффициентов, которые инвесторы могут использовать для сравнения компаний, таких как коэффициент EBIT / EV и EV / Продажи. EV бизнеса можно рассчитать по следующей формуле:
EV = капитализация рынка акций + общий долг — денежные средства (и их эквиваленты)
Результат EV показывает, сколько денег потребуется, чтобы купить всю компанию. Некоторые расчеты EV включают добавление доли меньшинства и привилегированных акций. Однако для подавляющего большинства компаний доля меньшинства и привилегированные акции в структуре капитала — редкость. Таким образом, EV обычно рассчитывается без них.
Предполагается, что EBIT / EV является доходностью, поэтому чем выше коэффициент, тем лучше для инвестора. Существует неявная предвзятость в отношении компаний с более низким уровнем долга и большим объемом денежных средств. Компания с кредитным балансом при прочих равных более рискованна, чем компания с меньшим кредитным плечом. Компания со скромными суммами долга и / или более крупными денежными средствами будет иметь меньшую EV, что приведет к более высокой доходности.
Преимущества мультипликатора EBIT / EV
Отношение EBIT / EV может обеспечить лучшее сравнение, чем более традиционные коэффициенты рентабельности, такие как рентабельность собственного капитала (ROE) или рентабельность инвестированного капитала (ROIC). Хотя соотношение EBIT / EV обычно не используется, у него есть несколько ключевых преимуществ при сравнении компаний.
Во-первых, использование EBIT в качестве показателя прибыльности, а не чистой прибыли (NI), устраняет потенциально искажающие эффекты разницы в налоговых ставках. Во-вторых, использование EBIT / EV нормализует влияние различных структур капитала.
Гринблатт заявляет, что EBIT «позволяет нам ставить компании с разным уровнем долга и разными налоговыми ставками на равные условия при сравнении доходности». По его мнению, EV более подходит в качестве знаменателя, поскольку он учитывает стоимость долга, а также рыночную капитализацию.
Краткий обзор
Обратной стороной отношения EBIT / EV является то, что он не нормализуется для амортизации и амортизации. Таким образом, при использовании компаниями различных методов учета основных средств все еще существуют потенциальные искажающие эффекты.
Пример мультипликатора EBIT / EV
Скажем, у компании X есть:
- EBIT — 3,5 миллиарда долларов;
- Рыночная капитализация 40 миллиардов долларов;
- 7 миллиардов долларов долга; а также
- 1,5 миллиарда долларов наличными.
Компания Z имеет:
- EBIT — 1,3 миллиарда долларов;
- Рыночная капитализация 18 миллиардов долларов;
- 12 миллиардов долларов долга; а также
- 0,6 миллиарда долларов наличными.
EBIT / EV компании X составит примерно 7,7%, а доходность компании Z составит примерно 4,4%. Доходность компании X выше не только потому, что у нее больше EBIT, но и потому, что у нее более низкая долговая нагрузка.