Пример баланса хедж-фонда

Когда-то являвшаяся нишевым инвестиционным инструментом для сверхбогатых, индустрия хедж-фондов выросла до более чем 3,6 триллиона долларов в активах под управлением.  Сегодня хедж-фонды используют множество стратегий, от простых до очень сложных. Хедж-фонды также намеренно непрозрачны, поэтому  трудно определить, что именно находится на их  балансе. Часто хедж-фонды действуют как «черный ящик», мало раскрываемый перед инвесторами или внешней публикой. Помимо отсутствия прозрачности, хедж-фонды часто используют кредитное плечо и деривативы для достижения своих целей, что делает их балансы еще более мутными.

Чтобы не гадать, как выглядит баланс современного хедж-фонда, полезно вернуться к его корням: нейтральному к фондовому рынку длинно-короткому фонду. Основанная в 1949 году, эта все еще часто используемая стратегия стала первым в мире хедж-фондом.

Нейтральный к рынку акций фонд для коротких и длинных позиций

Как следует из названия, эта стратегия как покупает, так и продает короткие акции таким образом, чтобы весь портфель был освобожден от всех систематических рыночных рисков, а ее бета была равна нулю. В результате портфель невосприимчив к движениям и направлению общего фондового рынка, и любая генерируемая альфа (избыточная доходность) происходит исключительно из-за способности управляющего портфелем покупать недооцененные акции и продавать переоцененные .

Покупки и продажи не являются произвольными. Вместо этого они были выбраны для отмены бета-тестирования позиций. Например, в секторе авиаперевозок XYZ Airlines может быть недооценена, а ABC Airways — переоценена. Если бы бета каждой акции была равной, фонд покупал бы и продавал равные количества соответственно. Если бы у ABC была бета вдвое больше, чем у XYZ, фонд продавал бы вдвое меньше акций ABC, чем покупает в XYZ, чтобы нейтрализовать чистую бета-версию.

Пример баланса хедж-фонда

Балансовый отчет — это финансовый отчет, который показывает моментальный снимок активов и пассивов компании или фонда. Баланс функционирует по формуле бухгалтерского учета:

Активы = обязательства + собственный капитал

В случае нашего хедж-фонда активами являются длинные позиции по акциям и наличные деньги. Акции, которые были проданы без покрытия, будут отображаться в балансе как обязательства (а денежные средства, полученные от этих продаж, как активы). Собственный капитал — это то, что остается после вычета обязательств из активов. Ниже приведен гипотетический пример баланса для типичного хедж-фонда, не зависящего от фондового рынка.

В приведенном выше упрощенном примере нейтральность рынка достигается за счет использования равных долларовых сумм длинных и коротких позиций. На самом деле, это может быть не так, пока эффект будет иметь нулевую бета-коэффициент портфеля.

Еще одна вещь, на которую следует обратить внимание, заключается в том, что в такой стратегии можно заработать две альфы: одну от выбора актива, который создает длинные позиции, и второй от коротких позиций. По этой причине такой фонд может использовать как длинный, так и короткий индекс в качестве ориентира. Другие хедж-фонды, нейтральные к рынку, могут использовать абсолютную доходность в качестве ориентира; например, это может быть цель доходности 5% годовых или на 200 базисных пунктов выше безрисковой ставки.

Суть

Хедж-фонды бывает сложно понять, потому что о них сложно получить информацию. Однако, как только вы узнаете основной механизм хеджирования, часть загадки исчезает. Следует сказать, что хедж-фонды — это инвестиции с высоким риском, обычно предпочитаемые теми, кто может позволить себе потерять деньги, но хочет получить более высокую доходность, чем рынок в целом.

 

Статья подготовлена NESrakonk.ru