Инвестирование в кризис: стратегия с высоким риском и высокой отдачей

Финансовый кризис 2008 года и большой спад, последовавший еще свеж в памяти многих инвесторов. Люди увидели, что их портфели потеряли 30% или более своих ценностей, а у пожилых работников их планы 401 (k) и IRA упали до уровней, которые угрожали их планам выхода на пенсию. Вместо того, чтобы действовать рационально во время жестких медвежьих рынков, многие люди склонны остро реагировать и ухудшать положение. Однако в то время как многие люди запаниковали или были вынуждены продать активы по низким ценам, небольшая группа терпеливых и методичных инвесторов увидела в крахе фондового рынка возможность.

Вложение средств в кризис, несомненно, рискованно, поскольку сроки и масштабы восстановления в лучшем случае неопределенны. Двойная рецессия вполне реальна, и попытка достичь дна в значительной степени зависит от удачи. Тем не менее, те инвесторы, которые могут инвестировать в кризис, не поддаваясь иррациональному страху и тревоге, могут получить огромную прибыль во время восстановления.

Как кризис влияет на инвесторов

Инвесторы обычно не ведут себя так, как предсказывает традиционная финансовая теория, в которой каждый человек ведет себя рационально, чтобы максимизировать полезность. Скорее, люди часто ведут себя нерационально и позволяют эмоциям мешать, особенно когда в экономике наблюдается некоторый хаос. Возникающая область поведенческих финансов пытается описать, как люди на самом деле ведут себя по сравнению с тем, как финансовая теория предсказывает, что они должны.

Поведенческие финансы показывают, что люди не только не склонны рисковать, но и более не склонны к потерям. Это означает, что люди чувствуют эмоциональную боль потери гораздо больше, чем удовольствие, полученное от равной прибыли. Не только это, но и неприятие потерь описывает склонность людей слишком рано продавать победителей и слишком долго удерживать убытки; когда люди в плюсе, они не склонны к риску, но когда они в минусе, они стремятся к риску.

Возьмем, к примеру, игрока в блэкджек в казино. Когда он выигрывает, он может начать играть более консервативно и делать меньшие ставки, чтобы сохранить свой выигрыш. Однако, если тот же игрок теряет деньги, он может взять на себя гораздо больший риск, удвоив или увеличив ставки на более рискованные руки, чтобы выйти на уровень безубыточности. Инвесторы ведут себя аналогично. К сожалению, чрезмерный риск при возникновении убытков имеет тенденцию только увеличивать размер этих убытков.

Эти эмоциональные предубеждения могут сохраняться даже после начала выздоровления. В опросе по онлайн брокер Capital One Sharebuilder, 93% от Millennials указал, что они не доверяют рынкам и менее уверены в инвестировании в результате. Даже при исторически низких процентных ставках более 40% богатства этого поколения находится в форме наличных денег. Из-за кризиса молодые американцы не получают доступа к рынкам акций и облигаций, которые помогли старшим поколениям накапливать богатство.

Использование кризиса

В то время как большинство инвесторов впадают в панику, когда цены на активы резко падают, те, у кого хладнокровие, могут увидеть в результате низкие цены как возможность для покупки. Покупать активы у этих беспокойных людей, движимых страхом, — все равно что покупать их на распродаже. Часто страх приводит к тому, что цены на активы намного ниже их фундаментальной или внутренней стоимости, что вознаграждает терпеливых инвесторов, которые позволяют ценам вернуться к ожидаемым уровням. Получение прибыли от инвестирования в кризис требует дисциплины, терпения и, конечно же, достаточного богатства в виде ликвидных активов, позволяющих совершать выгодные покупки.

Когда случается бедствие, рынки опасаются худшего, и акции несут соответствующее наказание. Но исторически сложилось так, что когда пыль рассеивается, оптимизм возвращается, и цены возвращаются туда, где они были, а рынки снова реагируют на фундаментальные сигналы, а не на предполагаемые потрясения. В исследовании группы Ned Davis Research было рассмотрено 28 глобальных кризисов за последние сто лет, от вторжения Германии во Францию ​​во время Второй мировой войны до террористических атак, подобных теракту 11 сентября. Каждый раз рынки слишком остро реагировали и падали слишком сильно, чтобы вскоре после этого восстановиться. Те инвесторы, которые продавали на страхе, оказались вынуждены выкупать свои портфели по более высоким ценам, в то время как терпеливые инвесторы были вознаграждены.

После нападения Японии на Перл-Харбор индекс S&P 500 упал более чем на 4% и продолжал падать еще на 14% в течение следующих нескольких месяцев. Однако после этого и до конца войны в 1945 году фондовый рынок приносил в среднем более 25% годовых. Ту же картину можно наблюдать и после других геополитических событий. Признавая тот факт, что рынки склонны слишком остро реагировать, умный инвестор может покупать акции и другие активы по выгодной цене.

Прямо сейчас акции находятся в разгаре шестилетнего бычьего рынка после великой рецессии. Те, кто не паниковал, увидели, что стоимость их портфелей не только восстановилась, но и увеличила их прибыль, в то время как те, кто предпочел или был вынужден продать, и ждал, пока бычий рынок не разыгрался, чтобы снова войти, все еще зализывают свои раны.

Фондовые рынки — не единственный способ инвестировать в кризис. Великая рецессия также привела к падению цен на жилье, поскольку пузырь на рынке жилья лопнул. Люди, которые больше не могли позволить себе ипотечные кредиты, были лишены права выкупа, и многие дома оказались под водой, а сумма ипотеки, причитающаяся банку, превышала стоимость собственного капитала собственности. Покупатели жилья и те, кто инвестирует в недвижимость, смогли приобрести ценные недвижимые активы по ценам ниже нормальных, и в результате получили хорошую прибыль, поскольку рынок жилья стабилизировался и восстановился. Точно так же так называемые инвесторы-стервятники также смогли получить прибыль от поглощения хороших компаний, которые пострадали от рецессии, но в остальном имеют хорошие фундаментальные показатели.

Ставка на то, что кризис случится

Еще один способ заработать на кризисе — поспорить, что он обязательно случится. Короткие продажи акций или короткие продажи фьючерсов на индексы акций — один из способов получить прибыль на медвежьем рынке. Короткий продавец берет в долг акции, которыми он еще не владеет, чтобы продать их и, надеюсь, выкупить их обратно по более низкой цене. Другой способ монетизировать падающий рынок — использовать опционные стратегии, такие как покупка опционов пут, стоимость которых увеличивается по мере падения рынка, или продажа опционов колл, срок действия которых истечет до нулевой цены, если истечет до истечения денег. Аналогичные стратегии можно использовать на рынках облигаций и товарных рынках.

Однако многим инвесторам запрещены короткие продажи или они не имеют доступа к рынкам деривативов. Даже если они это сделают, у них может быть эмоциональное или когнитивное предубеждение против коротких продаж. Более того, участники коротких продаж могут быть вынуждены покрывать свои позиции за убытки, если рынки растут, а не падают, и поступают требования о внесении маржи. Сегодня существуют ETF, которые предоставляют покупателям (держателям акций ETF) короткие позиции на рынке. Так называемые обратные ETF могут быть нацелены на возврат + 1% на каждый отрицательный 1% доходности базового индекса. Некоторые обратные ETF могут также использовать заемные средства или кредитное плечо, возвращая + 2% или даже + 3% за каждый 1% убытков по базовому активу.

Для тех людей, которые стремятся просто защитить себя от кризиса и не обязательно делать ставку на такое событие, владение хорошо диверсифицированным портфелем, включая позиции в классах активов с низкой корреляцией, может помочь смягчить удар. Те, у кого есть доступ к рынкам деривативов, также могут использовать стратегии хеджирования, такие как защитный пут или покрытый колл, чтобы уменьшить серьезность потенциальных убытков.

Суть

Время от времени случаются экономические кризисы. Происходят спады и депрессии. Только в 20 веке произошло около двадцати идентифицируемых кризисов, не считая геополитических событий, таких как войны или террористические атаки, которые также привели к внезапному падению рынков. Поведенческие финансы говорят нам, что люди склонны к панике в таких случаях и не будут действовать рационально, как предсказывает традиционная финансовая теория. В результате те, у кого есть хладнокровие, дисциплина и понимание того, что исторически рынки всегда восстанавливались после таких событий, могут покупать активы по выгодным ценам и получать дополнительную прибыль.

Те, кто предвидят надвигающийся кризис, могут реализовать краткосрочные стратегии, чтобы получить прибыль на падающем рынке. Конечно, время — это все, и покупка слишком рано или поздно или слишком долгое удержание короткой позиции может привести к увеличению убытков и снижению потенциальной прибыли.