Что такое Правило 48?

Правило 48, введенное в действие в 2007 году, представляло собой процедуру, которую Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) могла использовать для установления порядка на рынках в периоды крайней волатильности — в частности, чтобы избежать панических продаж при открытии торгов.Но после того, как это усугубило резкие колебания цен во время беспокойного периода в августе 2015 года, NYSE отменила его в июле 2016 года, пересмотрев другие правила, чтобы покрыть такие непредвиденные обстоятельства.

Как работает правило 48

Правило 48 ускорило открытие торгов на фондовом рынке, приостановив выполнение ежедневных требований, связанных с индивидуальными ценами на акции, каждое утро.Он отказался от требований другого статута NYSE, Правила 123D, для акций, когда очевидно, что рассматриваемая акция была готова открыться намного выше или ниже цены закрытия предыдущего дня.

Как правило, управляющие фондовой биржи должны утверждать цены на акции до открытия торгов. Но реализация Правила 48 означала, что в этом торговом дне не будет необходимости в этом одобрении для конкретной акции.

Правило 48 отличалось от автоматического выключателя или ошейника, который останавливает торговлю во время торговой сессии в периоды крайней волатильности. Автоматические выключатели срабатывают в часы работы рынка на различных уровнях: когда индекс Standard & Poor’s 500  падает на 7% ( уровень 1 ), 13% ( уровень 2 ) и 20% ( уровень 3 ) от уровня закрытия рынка в предыдущий день. Торговля также может быть остановлена ​​или приостановлена ​​для отдельного капитала.

Однако Правило 48 было применено до открытия рынка. Лидеры биржи определят до открытия рынка, ожидают ли они панической торговли перед сессией. Конкретные условия для активации правила включали:

• высокий уровень волатильности торговой сессии предыдущего дня (включая дни срабатывания автоматических выключателей)
• значительная волатильность на внешних рынках
• значительные продажи на фьючерсном рынке перед звонком открытия
• правительственные объявления или крупные геополитические события за рубежом

История Правила 48

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально утвердила Правило 48 6 декабря 2007 года в разгар опасений по поводу глобальной рецессии. Оно было введено в действие 22 января 2008 г. Несмотря на то, что Правило 48 часто изменялось, в период с сентября 2008 г. по сентябрь 2015 г. оно применялось не менее 77 раз по самым разным причинам — от распространения европейского долгового кризиса (в мае 2010 г.) до Нью-Йорка. метель (в январе 2015 г.).

Правило не оставалось без критики, особенно потому, что оно позволяло покупателям и продавцам торговать без объявленной цены открытия. Этот недостаток может привести к тому, что инвесторы неосознанно продадут акции кому-то другому по очень низким ценам. Правило могло стоить инвесторам с размещенными ордерами на продажу на открытом рынке больших денег, если цена упадет намного ниже закрытия предыдущего дня.

Так было 24 августа 2015 года. Днем ранее индекс Shanghai Composite упал на 7,6%, а индекс Shenzhen Composite упал на 7,2%. Правило 48 было применено в связи с опасениями по поводу того, что рынок NYSE подвержен влиянию этих китайских фондовых рынков — ссылка на волатильность внешнего рынка. Это движение привело к крайне беспорядочной торговле, негативно повлиявшей на несколько акций и вызвав рекордное внутридневное падение промышленного индекса Dow Jones. Например, Apple Inc. ( рыночной стоимости, когда цена упала до 92 долларов, вероятно, смог бы продать на более высоком уровне, если бы Правило 48 не применялось или вместо этого они использовали лимитный ордер.

Отмена правила 48

В результате хаоса, возникшего в тот день и в следующие два дня, официальные лица NYSE начали переосмысление Правила 48. 31 марта 2016 года они подали в SEC запрос на его удаление, в котором говорилось: «на основании событий Неделя от 24 августа 2015 года, когда Биржа объявила об условиях экстремальной волатильности рынка 24, 25 и 26 августа, Биржа понимает, что отсутствие каких-либо признаков перед открытием может оставить пустоту в информации, доступной участникам рынка для оценки цена, по которой может открыться ценная бумага «.Вместо этого NYSE предложила пересмотреть Правило 15, требующее от маркет-мейкеров публиковать предварительные указания, если цены изменились на 5% или более, и Правило 123D, позволяющее ценным бумагам открываться в электронном виде, если не было изменения цены на 4% или более.

Суть

Комиссия по ценным бумагам и биржам утвердила планы в июле 2016 года, официально отменив Правило 48.