Альфа и бета для начинающих
Когда мы говорим об инвестициях, мы часто слышим термины « альфа» и « бета». Это регрессии. Не волнуйтесь, если это звучит слишком сложно, мы все объясним в этой статье.
Ключевые выводы
- Альфа и бета — две разные части уравнения, используемые для объяснения эффективности акций и инвестиционных фондов.
- Бета — это показатель волатильности по сравнению с эталоном, таким как S&P 500.
- Альфа — это избыточный доход от инвестиций с поправкой на волатильность рынка и случайные колебания.
- Альфа и бета — это показатели, используемые для сравнения и прогнозирования доходности.
Уравнение
Если уравнения заставляют ваши глаза тускнеть, вы можете просто пропустить эту часть. С другой стороны, мы можем сразу перейти к уравнению, если вы хоть немного разбираетесь в алгебре или когда-либо посещали уроки регрессии в колледже. Базовая модель представлена:
- у = а + Ьх + и
Где:
- y — доходность акции или фонда.
- a — это альфа, которая представляет собой избыточную доходность акций или фонда.
- b — это бета, которая показывает волатильность относительно эталона.
- x — производительность эталонного теста, которым часто является индекс S&P 500.
- u — остаток, который представляет собой необъяснимую случайную часть результатов деятельности за данный год.
Определение бета-версии
Бета — это показатель волатильности по сравнению с эталонным тестом, и на самом деле сначала легче говорить о бета-версии. Он измеряет систематический риск ценной бумаги или портфеля по сравнению с таким индексом, как S&P 500. Многие растущие акции будут иметь бета выше 1, возможно, намного выше. T-счет будет иметь бета близко к нулю, так как цены на него вряд ли двигаться по отношению к рынку в целом.
обратные ETF или казначейские облигации.
Бета также говорит о том, что нельзя диверсифицировать риски. Если вы посмотрите на бета-версию типичного паевого инвестиционного фонда, она, по сути, покажет вам, какой рыночный риск вы принимаете на себя.
Крайне важно понимать, что высокая или низкая бета часто приводит к опережению рынка. Фонд с большим количеством акций роста и высокой бета-версией обычно превосходит рынок в хороший год для акций. Точно так же консервативный фонд, владеющий облигациями, будет иметь низкую бета-коэффициент и, как правило, будет превосходить S&P 500 в неблагоприятный для рынка год.
Краткий обзор
Если акция или фонд опережают рынок в течение года, это, вероятно, связано с бета-версией или случайной удачей, а не с альфой.
Определение альфа
Альфа — это избыточный доход от инвестиций с поправкой на волатильность рынка и случайные колебания. Альфа — один из пяти основных индикаторов управления рисками для паевых инвестиционных фондов, акций и облигаций. В некотором смысле он сообщает инвесторам, стабильно ли работает актив лучше или хуже, чем прогнозирует его бета-версия.
Альфа также является мерой риска. Альфа -15 означает, что инвестиции были слишком рискованными с учетом прибыли. Значение альфа, равное нулю, означает, что актив получил доход, соизмеримый с риском. Альфа больше нуля означает, что инвестиция превзошла доход после поправки на волатильность.
Когда менеджеры хедж-фондов говорят о высокой альфе, они обычно говорят, что их менеджеры достаточно хороши, чтобы превзойти рынок. Но здесь возникает еще один важный вопрос: когда альфа — это «избыточная» доходность над индексом, какой индекс вы используете?
Например, управляющие фондами могут хвастаться, что их средства принесли 13% прибыли, когда S&P принесло 11%. Но подходит ли S&P для использования? Управляющий может инвестировать в акции с малой капитализацией. Согласно трехфакторной модели Фамы и Френча, эти акции имеют более высокую доходность, чем S&P 500. В этом случае индекс стоимости с малой капитализацией может быть лучшим эталоном, чем S&P 500.
Также есть шанс, что управляющему фондом просто повезло, вместо того, чтобы иметь настоящую альфу. Предположим, что управляющий превосходит рынок в среднем на 2% в течение первых трех лет работы фонда без какой-либо дополнительной волатильности, связанной с рынком. В этом случае бета равна единице, и может показаться, что альфа составляет 2%.
Однако предположим, что в следующие три года управляющий фондом будет отставать от рынка на 2%. Теперь похоже, что альфа равна нулю. Первоначальный вид альфа-канала был обусловлен пренебрежением размером выборки.
Очень немногие инвесторы имеют настоящую альфу, и обычно требуется десятилетие или больше, чтобы убедиться в этом.Считается, что у стоимостного инвестирования, GARP ).Исследование альфы Баффета показало, что он, как правило, использовал кредитное плечо с высококачественными акциями и акциями с низким бета.
Суть
Альфа и бета — это коэффициенты риска, которые инвесторы используют как инструменты для сравнения и прогнозирования доходности. Это важные числа, которые нужно знать, но нужно внимательно проверить, как они рассчитываются.