Листинг с черного хода
Что такое листинг с черного хода?
В сфере финансов термин «черный листинг» относится к альтернативной стратегии, используемой частными компаниями, которые хотят стать публичными. Одна из таких стратегий заключается в приобретении существующей компании, акции которой обращаются на бирже, с последующим продолжением работы под тикером приобретенной компании.
Хотя закрытые листинги могут быть более экономичными, чем официальное первичное публичное размещение акций (IPO), они, тем не менее, могут оказаться чрезмерно дорогими для участвующей частной компании. Часто компании, желающие получить листинг с черного хода, должны полагаться на значительные суммы долга, чтобы профинансировать приобретение публично торгуемого автомобиля.
Ключевые выводы
- Бэкдор-листинг — это метод преобразования частной компании в публично торгуемую компанию, который обходит обычные листинговые требования выбранной фондовой биржи.
- Типичный пример этой стратегии — приобретение компании, которая уже публично торгуется на бирже.
- Компании, которые выбирают дополнительный листинг, как правило, не могут выполнить ключевые требования листинга. Эти требования могут включать минимальные уровни прибыли до налогообложения, акционерного капитала и другие подобные критерии.
Как работают закулисные листинги
Есть несколько ключевых факторов, влияющих на феномен «закулисных» листингов. Начнем с того, что компании могут быть привлечены возросшей ликвидностью, которая может быть доступна для публичных компаний, что позволит основателям частных компаний более легко обналичивать свои активы. Более того, публичные компании иногда могут извлечь выгоду из более благоприятных условий сбора средств, поскольку многие инвесторы уверены в повышенных требованиях к надзору и отчетности, которые предъявляются к публичным компаниям.
По этим причинам многие владельцы частных компаний могут чувствовать, что их бизнес выиграет от публичной торговли. Однако фактическая стоимость выхода на биржу — как с точки зрения времени, так и денег — может быть непомерно высокой для большинства частных фирм. В конце концов, первоначальная стоимость IPO обычно составляет около 5% от общей выручки, а дополнительные сборы часто составляют несколько миллионов долларов. Периодические расходы, такие как ежегодные сборы за аудит и внутренние затраты на соблюдение нормативных требований, также могут добавить сотни тысяч долларов к административным расходам компании.
В тех случаях, когда частная компания может взять на себя эти дополнительные расходы, они, тем не менее, должны соблюдать формальные требования к листингу, установленные различными фондовыми биржами.Например, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) требует, чтобы компании, недавно прошедшие листинг, имели совокупную годовую прибыль до налогообложения не менее 10 миллионов долларов США за последние 3 года, помимо ряда других факторов. У фондовой биржи Nasdaq также есть свои требования.
Пример листинга с черного хода в реальном мире
XYZ Corporation — производственная компания среднего размера, которая значительно выросла под руководством своего нынешнего руководства. Руководство компании настроено очень оптимистично, поскольку за каждый из последних трех лет они получали рекордную прибыль, достигнув последней годовой прибыли в размере 3 миллионов долларов.
Воодушевленные недавним успехом, менеджеры XYZ считают, что они готовы перейти к тому, чтобы стать публичной компанией. В конце концов, они считают, что это принесет пользу их акционерам, поскольку обеспечит повышенную ликвидность, легитимность и доступ к экономному сбору средств. С этой целью они приступили к организации IPO на NYSE.
Тем не менее, несмотря на свои недавние результаты, XYZ вскоре обнаруживает, что они все еще не имеют права на принятие NYSE. Одной из причин этого является их текущая прибыль: хотя их рост был значительным, они все еще не получили совокупной прибыли до налогообложения в размере 10 миллионов долларов за последние 3 года.
Столкнувшись с этой ситуацией, менеджеры XYZ выбирают альтернативную стратегию. Вместо того, чтобы просто ждать, пока они выполнят требования листинга, они предпочитают спроектировать черный листинг, ища относительно недорогую публично зарегистрированную компанию и сразу же приобретая ее. Чтобы финансировать это, XYZ вынуждена полагаться на значительные суммы долга, что делает приобретение типом сделки выкупа с использованием заемных средств (LBO). После приобретения недавно приобретенная компания может выступать в качестве публичного «транспортного средства» XYZ, тем самым позволяя XYZ получать выгоды от государственной собственности без формального соблюдения новых требований к листингу.