Corvex Management: активный анализ инвесторов

Corvex Management — хедж-фонд из Нью-Йорка, который с большой помпой был запущен в 2011 году известным инвестором Китом Арлином Мейстером. К 2013 году активы фонда увеличились более чем вдвое. Однако, достигнув пика в середине 2015 года, активы под управлением неуклонно сокращались, поскольку инвестиционный подход компании, основанный на стоимости, на протяжении многих лет давал неоднозначные результаты. В частности, Corvex использует гибкую методологию для выбора акций: особые ситуации, стратегии, основанные на событиях, и инвестирование в стоимость.

Кейт Мейстер: обучен и финансируется активистами

Даже в сообществе хедж-фондов немногие инвесторы получили такое обучение и финансовую поддержку, как основатель Corvex Кейт Мейстер. До создания фонда в 2011 году Майстер был широко известен как   правая рука Карла Икана. Майстер взял философию Икана, заключающуюся в агрессивности, противоречии и конфронтации, и поддержал ее за счет начального капитала в размере 250 миллионов долларов от Джорджа Сороса.

Показатели хедж-фонда временами были хорошими, хотя активы ушли из фирмы. Reuters сообщает, что фонд вырос на 20% за 2019 год (до середины декабря). Однако с 2011 года активы (сумма, удерживаемая в акциях ) колебались с пикового значения в 9,1 миллиарда долларов в 2015 году до 2,1 миллиарда долларов в конце 2019 года, по данным веб-сайта Gurufocus.

Стиль инвестирования Мейстера в Corvex неоднозначен. Многие управляющие фондами замкнуты, молчаливы и прямолинейны; Напротив, Майстер откровенен и злобен даже в большей степени, чем его знаменитый бывший босс. В октябре 2014 года The Wall Street Journal  опубликовала статью, которая начиналась фразой: «Кейт Мейстер принимает все на свой счет». Далее активист был описан как «конкурентоспособный» и «очень эмоциональный».

Мейстеру неоднократно предъявлялись иски за его профессиональные и межличностные действия, включая относительно громкое выяснение отношений с советом директоров ADT Corporation, в котором когда-то работал Мейстер. В своем иске ADT утверждала, что лидер Corvex «агрессивно давил и запугивал своих соправителей», чтобы те приняли участие в выкупе акций Corvex.

Хотя его стиль принес ему легион недоброжелателей и критиков в финансовых СМИ и в советах директоров компаний, Мейстера уважают влиятельные игроки в сообществе фонда, потому что он добивается результатов. «Он активен в хорошем смысле этого слова», — сказал исполнительный директор Aurora Investment Management Джастин Шеперд, один из клиентов-инвесторов Meister.

Ням!Бренды и Corvex

Ням! Brands — одно из самых заметных начинаний активистов Corvex. В 2015 году Corvex Management приобрела активную долю в Yum! Примерно в то же время бренды Third Point Management, хедж-фонд Дэниела Лёба, заняли гораздо меньшую позицию. Группа Мейстера купила более 15 миллионов акций, чтобы стать крупнейшим акционером; Леб получил всего 3,5 миллиона акций и занял второе место. Как следствие, Corvex стал ведущим активистом, хотя вполне вероятно, что два хедж-фонда работали друг с другом для повышения акционерной стоимости.

Corvex вошел в Yum! Бренды ищут место в совете директоров и ряд операционных изменений, включая продажу KFC Eleven и Super Chix, а также отделение китайского подразделения Yum!. Активистская деятельность Майстера и Леба была стратегически рассчитана на смену Yum! Бренды для генерального директора, когда Грег Крид сменил давнего руководителя Дэвида Новака. Крид, который был исполнительным директором Taco Bell с 2011 по 2014 год, невольно попал в огненную бурю.

Ням! и Крид сначала отклонил просьбы Corvex, особенно идею выделения китайского подразделения. Крид получил поддержку Новака, который стал исполнительным председателем совета директоров после ухода с должности генерального директора, хотя публичный диалог между Corvex и Yum! был дружен. Тем не менее, одно за другим требования Мейстера и Леба оправдались.

К апрелю 2015 года KFC Eleven был закрыт. К августу Super Chix была продана инвестиционной группе, возглавляемой основателем Ником Ойметом. Примерно в то же время Китай пострадал от худшего обвала фондового рынка за последние годы, что вызвало опасения во всем мире по поводу рецессии в 2016 году и лопнувшего пузыря активов на Дальнем Востоке. Перспективы Китая были гораздо мрачнее, и Yum! Таким образом, китайский бренд стал менее ценным.

15 октября 2015 года оператор быстрого питания объявил, что добавит Кита Мейстера в свой совет директоров. Мейстер хвастался, что у компании есть «многочисленные возможности для получения значительной долгосрочной стоимости», и сказал, что будет оперативно работать, чтобы «доставить эту ценность акционерам ». Это была столь необходимая победа для Мейстера, чья фирма пострадала от 24% -ного падения продаж Yum! Цена акций бренда с момента создания своей позиции. Компания по-прежнему открыто привержена сохранению своего китайского подразделения в неприкосновенности, хотя это длилось недолго.

К 20 октября 2015 г. Yum! объявил о планах разделить  Yum! Китай и Ням! Бренды утверждают, что этот шаг увеличит акционерную стоимость и даст больше возможностей для роста KFC и Pizza Hut. Отпечатки пальцев Мейстера были повсюду на поспешном решении; китайское подразделение теперь могло расти без долгов, что, по мнению Мейстера, было абсолютно необходимо. Крид сказал, что скорость принятия решения была основана на «большом количестве точек соприкосновения» между двумя отдельными предложениями.

Energen и не только

В 2017 году Corvex заняла позицию активиста в Energen вместе с Elliott Management Corporation. Обе фирмы настаивали на продаже бизнеса. Corvex владел 5,5% акций и лоббировал, что фирма сильно недооценена и что продажа бизнеса принесет значительную прибыль. Как энергетическая компания, Corvex также утверждала, что земельные сделки фирмы, связанные с исследованиями, разработками и разведкой, были доступны по высокой цене для других лиц, желающих потенциально приобрести и консолидировать.

Действия фирмы были встречены противодействием и не зашли далеко. Компания Energen наняла инвестиционные банки для проверки бизнеса и обнаружила, что они будут придерживаться своих текущих рамок и стратегических планов. Тем не менее, Diamondback Energy ( FANG ) сделала предложение и приобрела Energen в мае 2018 года по цене 84,95 доллара за акцию (для сравнения, Corvex начала наращивать долю в Energen в мае 2017 года по цене примерно 57,50 доллара за акцию).