Комплексная проверка хедж-фондов

Думаете о покупке в хедж-фонд? После того, как хедж-фонд выбран для дальнейшей оценки, первым шагом в процессе комплексной проверки является этап сбора информации. Информацию можно получить от управляющего хедж-фондом или из сторонних источников, в зависимости от типа информации и требуемого уровня детализации.

В большинстве случаев, запрашивая информацию у управляющего хедж-фондом, инвестор должен иметь возможность идентифицировать себя как аккредитованный инвестор или зарегистрированный инвестиционный консультант (RIA). Это требование также становится обязательным для получения информации из многих сторонних источников. Некоторым менеджерам хедж-фондов требуется всего лишь подписанный документ, подтверждающий, что инвестор подтверждает их статус аккредитованного инвестора, в то время как другие могут доходить до личных финансовых отчетов. Другими словами, вы не можете тщательно исследовать хедж-фонд, если у вас нет ресурсов для бай-инов. Предполагая, что у вас есть ресурсы и опыт, необходимые для инвестирования в хедж-фонд, важно провести должную осмотрительность, чтобы убедиться, что вы: вложить деньги в наиболее продуктивное место. Узнайте, что вам нужно знать, чтобы принять решение, и где найти эту информацию.

Все инвесторы должны проявлять должную осмотрительность перед инвестированием, то есть тщательно собирать и анализировать информацию об инвестициях и связанных с ними рисках.

Запрос документа

Один из самых простых документов для просмотра — это то, что часто называют презентационной книгой. Книга презентаций — это презентация, в которой описывается фирма и стратегия ее фонда, а также часто приводятся подробные сведения о стратегии и процессах менеджера, биографии сотрудников фирмы и история эффективности.

Книга презентаций — отличный ресурс для предварительного определения необходимости проведения полноценной комплексной проверки. До этого момента большая часть того, что инвестор знает о хедж-фонде, представляет собой данные об эффективности, поэтому подробное объяснение стратегии фонда может позволить инвестору определить, стоит ли использовать этот фонд. Pitchbooks может сильно отличаться от одного хедж-фонда к другому. Некоторые презентации содержат множество наглядных пособий, таких как графики и таблицы, для объяснения стратегии и методологии инвестирования менеджера. Другие могут отличаться уровнем детализации, от краткого изложения своей инвестиционной стратегии до обсуждения деталей портфеля и позиции. После рассмотрения презентационная книга даст инвестору адекватное описание фонда.

Если фонд выглядит интересным, инвестор затем просматривает меморандум о предложении и документы о подписке. Оба являются юридическими документами, и инвестору следует уделять им пристальное внимание при их изучении. Две важные области для изучения — это заявленные инвестиционные цели и описание ценных бумаг, в которые хедж-фонду разрешено инвестировать. Хедж-фонды становятся более гибкими, что позволяет инвестировать в ценные бумаги за пределами основных возможностей фонда и исторических тенденций. Предоставляя более широкий мандат, фонды могут делать выгодные инвестиции во временно привлекательные секторы или смещать акцент, когда их стиль инвестирования не в пользу. Хотя это может дать менеджеру хедж-фонда больше возможностей для инвестирования, это также может вызвать проблемы управления рисками для инвестора.

Инвестор должен чувствовать себя комфортно с уровнем гибкости, присущей инвестиционному мандату. Например, если инвестор ищет управляющего хедж-фондом для арбитража слияний, им следует опасаться инвестиционного мандата, который также позволяет управляющему хедж-фонда инвестировать в товары, фьючерсы или частный капитал, которые не обязательно являются арбитражем слияний Тип инвестиций. Более широкие инвестиционные полномочия могут потенциально изменить ожидания риска или доходности хедж-фонда и могут иметь последствия для ликвидности. Остерегайтесь очень широких полномочий.

Условия инвестирования

Инвестору также следует ознакомиться с условиями инвестирования. Условия инвестирования включают, среди прочего, минимальные суммы инвестиций, классы акций, условия комиссионных, условия погашения и сроки уведомления.

• Минимальные инвестиции:  инвестор может не только определить оценки собственных сумм распределения, но и минимальные инвестиции могут также сверхвысоким уровнем собственного капиталапо сравнению с более низкими минимумами, что указывает на большее количество индивидуальных инвесторов.
• Классы акций: у  некоторых фондов будет только один класс акций. Другие, однако, будут иметь несколько классов акций, которые могут иметь разные условия инвестирования, структуру комиссионных или инвестиционные мандаты. Важно отметить, что некоторые классы акций допускают менее ликвидные инвестиции, чем другие классы акций.
• Условия оплаты:  отраслевая норма — « два и 20 ». Это означает, что фонд взимает 2% активов под управлением ( плата за управление ) и 20% прибыли (поощрительный сбор). Условия оплаты должны также включать в себя максимальную отметку, которая требует от хедж-фонда превышения любого предыдущего максимума до сбора стимулирующих сборов.
• Условия погашения и период уведомления: в  то время как некоторые фонды допускают ежемесячное снятие средств, другие разрешают только квартальные, полугодовые или годовые погашения. Эти условия имеют решающее значение для ликвидности и процесса управления портфелем. Однако инвестор должен оценить условия относительно инвестиционной стратегии фонда и определить их совместимость. Редкие периоды погашения не обязательно являются недостатком, поскольку инвестор может предпочесть гарантировать, что крупные, частые погашения инвестора не будут происходить. Некоторые фонды будут наказаны частыми выкупами инвесторов.

Групповой звонок

Перед телефонной конференцией инвестор должен получить всю информацию, необходимую для принятия инвестиционного решения. Для подготовки к конференц-звонку инвестору необходимо выполнить следующие действия:

1. Составьте список соответствующих вопросов, на которые необходимо ответить в течение всего процесса комплексной проверки.
2. Обязательно просмотрите презентацию, содержащую памятки и данные анализа производительности. Эта информация станет основой для построения беседы и может ответить на многие ваши вопросы до конференц-связи.
3. Назначьте удобное время для звонка и примите во внимание, что менеджер хедж-фонда может не захотеть говорить до окончания рыночных часов.
4. Убедитесь, что к звонку подключились все нужные люди, чтобы время не тратилось зря на поиски других. Звонок не должен длиться более часа, и вы хотите максимально использовать это время.
5. Если с точки зрения инвестора на звонок будет несколько человек, убедитесь, что разговор согласован, чтобы он не превратился в хаотичный сеанс вопросов и ответов. Цель состоит в том, чтобы провести подробный диалог с менеджером хедж-фонда, а не просто заполнить анкету.
6. Попросите управляющего фондом описать свой прошлый опыт, как развивалась их стратегия и каково их видение будущего. Менеджер должен уметь рассказать историю, которая ведет к их текущему инвестиционному процессу и как он обеспечит доход выше среднего в текущей и будущей среде.
7. Попросите менеджера описать конкретные прошлые инвестиции, которые были успешными, и те, которые были неудачными. Менеджер должен уметь описывать неудачи и уроки, извлеченные из них.
8. Опишите процесс принятия решений и следующие шаги.
9. Предложите возможность посещения офиса и определите подходящее контактное лицо для организации визита.

Визит в офис

В зависимости от типа стратегии хедж-фонда и объема аутсорсинга, реализованного хедж-фондом, посещение офиса должно длиться от нескольких часов до нескольких дней. Многие хедж-фонды все чаще передают свои операции бэк-офиса сторонним организациям, поэтому посещение офиса может не включать оценку возможностей бэк-офиса.

Визиты в офис следует проводить ежегодно. Хотя общение должно происходить на регулярной основе в течение года, важно совершать периодические посещения, чтобы не только наладить отношения с менеджером хедж-фонда, но и визуально оценить любые изменения в офисной среде, персонале или даже физическом состоянии. появление менеджера хедж-фонда для определения любых изменений, которые могут указывать на высокий уровень стресса или плохое состояние здоровья.

При посещении офиса важно встретиться со всем соответствующим персоналом и провести с каждым достаточно времени, чтобы оценить их возможности и подверженность фонда определенным рискам.

• Лица, принимающие инвестиционные решения :  наиболее важным человеком, с которым можно встретиться во время визита в офис, безусловно, является человек или люди, принимающие инвестиционные решения. Это прекрасное время, чтобы подробно рассказать о темах, обсуждавшихся во время первоначальной телефонной конференции, или о проблемах, которые возникли в ходе продолжающегося процесса комплексной проверки.
• Генераторы идей:  менеджеры хедж-фондов могут разрабатывать идеи самостоятельно, полагаться на команду аналитиков для открытия новых возможностей или использовать комбинацию этих двух методов в индивидуальном или командном подходе. Инвестору важно провести собеседование со всеми, кто вносит свой вклад в идею и инвестиционный процесс, в том случае, если один из главных вкладчиков покидает фирму.
• Риск-менеджер или комитет: в  идеале, фонд должен иметь отдельные группы по инвестициям и управлению рисками, при этом группа по управлению рисками отвечает за мониторинг портфеля и обеспечение его поддержания в рамках целевых параметров риска.
• Финансовый директор / Операционный менеджер: Менеджер  бэк-офиса должен уметь описывать все процессы фирмы, а инвестор должен уделять внимание финансовому контролю, например, полномочиям подписи, соблюдению требований, процессам исполнения сделок и финансовой отчетности, среди прочего.

Некоторые из конкретных функций могут включать:

• ИТ:  это включает в себя торговое программное обеспечение и системы,программное обеспечение для анализа рисков портфеля, системы баз данных и хранения, а также планирование на случай непредвиденных обстоятельств в случае бедствия.
• Бухгалтерский учет:  сюда входятрасчеты стоимости чистых активов, аудит фондов и управление фондами.
• Ссылки:  Инвесторы, которые в настоящее время или инвестировали в фонд в прошлом, могут дать хорошее представление об общении, честности и последовательности менеджера.

Дополнительная информация

Наконец, существуют общедоступные и платные источники, которые можно использовать для сбора дополнительной информации о фонде и его принципалах. Источники новостей в Интернете и в печати, такие как The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis и множество других источников, могут использоваться для поиска объявлений или новостей о фирме или отдельных директорах.

Суть

Надлежащая комплексная проверка хедж-фонда зависит от способности эффективно собирать и анализировать информацию о фонде. Хедж-фонд может предоставлять информацию, которая не запрашивается, но инвестор должен исходить из того, что будет предоставлена ​​только запрашиваемая информация. Таким образом, правильный список документов, анкет и собеседований гарантирует, что инвестор должным образом проинформирован о фонде до принятия инвестиционного решения. Имейте в виду, что процесс сбора информации предполагает честность менеджера хедж-фонда в предоставлении полной и точной информации, и что умышленное мошенничество с большей вероятностью будет раскрыто с помощью тщательной проверки.