Введение в коэффициенты покрытия

Способность отделить компании со значительным объемом долга от компаний с чрезмерной задолженностью — один из самых важных навыков, который может развить инвестор. Большинство предприятий используют заемные средства для финансирования операций, будь то покупка нового оборудования или найм дополнительных сотрудников. Но если слишком много полагаться на заимствования, то любой бизнес наверстает упущенное. Например, когда компания испытывает трудности с выплатой кредиторам вовремя, ей, возможно, придется продать активы, что ставит ее в невыгодное положение с точки зрения конкуренции. В крайних случаях у него может не быть другого выбора, кроме как подать заявление о банкротстве.

Коэффициенты покрытия — полезный способ помочь оценить такие риски. Эти относительно простые формулы определяют способность компании обслуживать существующий долг, потенциально избавляя инвестора от душевной боли в будущем.

Наиболее широко используемые коэффициенты покрытия включают коэффициенты покрытия процентов, обслуживания долга и активов.

Коэффициент покрытия процентов

Основная концепция коэффициента покрытия процентов довольно проста. Чем больше прибыли приносит компания, тем выше ее способность выплачивать проценты. Чтобы получить эту цифру, просто разделите прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)  на процентные расходы фирмы за тот же период.

Соотношение 2 означает, что компания зарабатывает вдвое больше, чем должна выплачивать проценты. Как правило, инвесторы должны склоняться к компаниям с коэффициентом покрытия процентов, также известным как «коэффициент умножения на процентные заработанные», не менее 1,5. Более низкий коэффициент обычно указывает на фирму, которая изо всех сил пытается рассчитаться с держателями облигаций, держателями привилегированных акций и другими кредиторами.

Коэффициент покрытия обслуживания долга

Хотя коэффициент покрытия процентов широко используется, у него есть важный недостаток. Помимо покрытия процентных расходов, предприятиям обычно также приходится выплачивать часть основной суммы каждый квартал.

Это учитывается в коэффициенте покрытия обслуживания долга. Здесь инвесторы делят чистую прибыль на общие расходы по займам, то есть выплаты по основной сумме плюс процентные расходы.

DSCрзнак равноNet IncomeПринсипал репайментс + Интерест ехпенсежчере:DSCр знак равно Debt-service coverage ratio\ begin {align} & DSCR = \ frac {\ text {Чистый доход}} {\ text {Выплаты по основной сумме} \ + \ \ text {Процентные расходы}} \\ & \ textbf {где:} \\ & DSCR \ = \ \ text {Коэффициент покрытия долга} \ end {выравнивается}Взаимодействие с другими людьмиDSCRзнак равноВыплаты по основной сумме + Расходы в процентах

Цифра меньше 1 означает, что у бизнеса отрицательный денежный поток — он фактически платит больше за счет расходов по займам, чем приносит через выручку. Следовательно, инвесторам следует искать предприятия с коэффициентом покрытия долга не ниже 1, а желательно немного выше, чтобы обеспечить адекватный уровень денежных потоков для покрытия будущих обязательств.

Практический пример: чтобы увидеть потенциальную разницу между этими двумя коэффициентами охвата, давайте посмотрим на вымышленную компанию Cedar Valley Brewing. Компания получает квартальную прибыль в размере 200 000 долларов США (EBIT составляет 300 000 долларов США) и соответствующие процентные выплаты в размере 50 000 долларов США. Поскольку Cedar Valley делала большую часть своих займов в период низких процентных ставок, коэффициент покрытия процентов выглядит чрезвычайно благоприятным.

Однако коэффициент покрытия долга отражает значительную основную сумму, которую компания выплачивает ежеквартально, в размере 140 000 долларов США. Полученное значение 1,05 оставляет мало места для ошибки, если продажи компании неожиданно упадут.

Дебт-Сервице Ковераге Ратиознак равно200,000190,000знак равно1.05\ text {Коэффициент покрытия обслуживания долга} = \ frac {200 000} {190 000} = 1,05Коэффициент покрытия обслуживания долгазнак равно190,000

Несмотря на то, что компания генерирует положительный денежный поток, она выглядит более рискованной с точки зрения долга, если принять во внимание покрытие обслуживания долга.

Коэффициент покрытия активов

Вышеупомянутые коэффициенты сравнивают долг предприятия с его прибылью. Таким образом, это хороший способ оценить способность организации покрывать свои обязательства сегодня. Но если вы хотите спрогнозировать долгосрочный потенциал прибыли компании, вам нужно внимательно посмотреть на баланс. В целом, чем больше у компании активов по сравнению с ее совокупными заимствованиями, тем больше вероятность, что она будет производить платежи в будущем.

Коэффициент покрытия активов основан на этой идее. По сути, он берет материальные активы компании после учета краткосрочных обязательств и делит оставшееся количество на непогашенный долг.

Приемлемость итоговой цифры зависит от отрасли. Например, коммунальные предприятия обычно должны иметь коэффициент покрытия активов не менее 1,5, в то время как традиционный порог для промышленных компаний равен 2.

Практический пример: на этот раз давайте посмотрим на JXT Corp., которая производит оборудование для автоматизации производства. Компания владеет активами в размере 3,6 миллиона долларов, из которых 300 000 долларов составляют нематериальные активы, такие как товарные знаки и патенты. У него также есть текущие обязательства в размере 600 000 долларов, включая краткосрочные долговые обязательства в размере 400 000 долларов. Общий долг компании составляет 2,3 миллиона долларов.

ACR знак равно (3,600,000 — 300,000) — (600,000-400,000)2,300,000знак равно1.3\ text {ACR} \ = \ \ frac {(3 600 000 \ — \ 300 000) \ — \ (600 000–400 000)} {2 300 000} = 1,3ACR знак равно 2,300,000

Коэффициент компании составляет 1,3, что значительно ниже типичного порога. Само по себе это показывает, что у JXT недостаточно активов, чтобы использовать их, учитывая значительную сумму долга.

Одним из ограничений этой формулы является то, что она основана на рыночной стоимости. Чтобы получить наиболее надежные результаты, обычно помогает использовать несколько показателей для оценки корпорации, а не полагаться на какой-либо один коэффициент.

Оценка бизнеса

Инвесторы могут использовать коэффициенты покрытия одним из двух способов. Во-первых, вы можете отслеживать изменения в долговой ситуации компании с течением времени. В случаях, когда коэффициент покрытия долга едва ли находится в приемлемом диапазоне, может быть хорошей идеей взглянуть на недавнюю историю компании. Если это соотношение постепенно снижается, то, возможно, это только вопрос времени, когда оно упадет ниже рекомендованного значения.

Коэффициенты покрытия также важны при рассмотрении компании по сравнению с ее конкурентами. Оценка аналогичных предприятий является обязательной, потому что коэффициент покрытия процентов, приемлемый для одной отрасли, может считаться рискованным в другой области. Если бизнес, который вы оцениваете, кажется, не идет в ногу с основными конкурентами, это часто является красным флажком.

Суть

В долгосрочной перспективе чрезмерная зависимость от долга может нанести серьезный ущерб бизнесу. Такие инструменты, как коэффициент покрытия процентов, коэффициент покрытия долга и коэффициент покрытия активов, могут помочь вам заранее определить, может ли компания своевременно платить своим кредиторам.