Безопасен ли ваш паевой инвестиционный фонд?
Как и миллионы инвесторов, у вас есть хороший шанс владеть паевыми инвестиционными фондами, которые, по вашему мнению, являются консервативными по своей природе. Они могут включать в себя разнообразные фонды акций и фонды облигаций. Однако менеджеры могут держать деривативы в портфеле вашего фонда, а вы можете даже не знать об этом. Почему это должно иметь значение? Что ж, хорошая новость в том, что деривативы могут повысить доходность. Не очень хорошая новость заключается в том, что они также сопровождаются увеличением рисков и налоговых обязательств.
Три общих производных
Институциональные инвесторы, такие как хедж-фонды и банки, уже много лет используют деривативы; однако сейчас следующие три производных инструмента появляются во многих фондах акций и облигаций, принадлежащих мелким инвесторам.
Свопы по кредитному дефолту
Своп дефолтного является одним из видов страхования кредитного риска в отношении компании или страны дефолта по своим долгам. Его цена основана на вероятности того, что должник не выполнит дефолт по своим кредиторам или испытает изменение своего кредитного рейтинга.
Покупатель свопа платит продавцу комиссию, и продавец соглашается заплатить покупателю в случае неисполнения обязательств. Таким образом, своп кредитного дефолта обеспечивает покупателю защиту от определенных рисков. Например, крупный инвестор в корпоративные облигации, такой как пенсионный фонд, может купить свопы кредитного дефолта для защиты от дефолта эмитентами корпоративных облигаций, которыми он владеет.
Однако некоторые менеджеры паевых инвестиционных фондов проявили изобретательность в использовании свопов; они обнаружили, что свопами легче и дешевле торговать, чем корпоративными облигациями. И, открывая длинную или короткую позицию, это простой способ заработать деньги или увеличить или уменьшить кредитный риск своего портфеля.
Проблема в том, что свопы — это не ценные бумаги. Обычно это соглашения между паевым инвестиционным фондом и фирмой с Уолл-стрит, которые обычно не торгуются на бирже. Это означает, что посторонние лица, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам, не могут знать, какой риск взяло на себя то или иное учреждение.
Следовательно, по мере роста популярности использования свопов возрастает риск того, что банки, продающие свопы, не смогут выполнить свои обязательства в случае серьезного дефолта.
Покрытые звонки
Покрыт вызов, или запись лицензированную вызова, нет ничего нового для инвесторов. Вы продаете опцион колл на принадлежащие вам акции. Опцион дает покупателю право, но не обязанность, купить ваши акции в течение установленного времени по указанной цене исполнения.
Есть управляющие фондами, которые теперь принимают участие в покрываемых звонках. Вероятно, они видят в этом способ увеличить доход своего фонда, что может быть особенно привлекательно при низких процентных ставках. Кроме того, он обеспечивает небольшую защиту от падения в случае незначительного падения рынка.
Но предположим, что сток взлетит? Фонд отказался бы от всей прибыли по акциям, превышающей цену исполнения, когда держатель колл-контракта воспользуется опционом.
Отслеживание индекса
Цель вашего управляющего фондом — превзойти индекс, такой как S&P 500? Тогда возможно, что управляющий инвестирует большую часть денег фонда в облигации и небольшую часть в производные инструменты на индекс, такие как опционы или фьючерсные контракты.
Но что, если цель вашего менеджера выше?
Например, некоторые фонды стремятся превзойти дневную доходность индексов в несколько раз, например, в два раза, или отслеживать цены на сырьевые товары. В таких случаях они, скорее всего, используют деривативы. И даже несмотря на то, что небольшие восходящие движения рынка могут резко увеличить стоимость вашего фонда, такая стратегия также может иметь неприятные последствия во время широкого рыночного спада, поскольку потери индекса будут усилены.
Налоговые проблемы
Фонды, использующие деривативы, часто торгуют своими активами. Это может означать более краткосрочную прибыль для акционеров, но вы можете потерять до 35% этой прибыли из-за федерального подоходного налога.
Использует ли ваш управляющий фондом деривативы?
Вы можете просмотреть проспект своего фонда, чтобы узнать, разрешено ли его управляющему использовать деривативы и как их можно использовать. Кроме того, в ежеквартальных отчетах следует указывать производные финансовые вложения, хранящиеся в фонде.
Вы также можете посетить веб-сайт компании фонда или сайт SEC Filings and Forms. Но убедитесь, что вы выходите за рамки процентов. Например, предположим, что ваш фонд показывает, что 72% его активов находится в производных финансовых инструментах, но если вы присмотритесь, вы обнаружите, что 70% находятся в фьючерсах Казначейства США и 2% в свопах по умолчанию. Это намного менее рискованно, чем если бы эти числа были перевернуты.
Проницательная стратегия или дым и зеркала?
Производные инструменты во взаимном фонде могут снизить риски и повысить доходность. Однако эта стратегия обычно лучше всего работает на плоских рынках, а не на рынках, которые сильно колеблются.
Тем не менее, вы можете ожидать, что их использование увеличится, поскольку голодные бэби-бумеры выйдут на пенсию и будут искать более высокий доход от своих инвестиций.По состоянию на конец 2019 года существовало 7945 паевых инвестиционных фондов, и менеджеры часто думают, что этого недостаточно, чтобы соответствовать рыночному индексу. Они хотят превзойти это — и они готовы поставить ваши деньги на то, что они могут это сделать, даже если для этого придется отказаться от старых и простых продуктов и сделать ставку на деривативы.