Предварительный расчетный риск
Что такое предрасчетный риск?
Риск предварительного расчета — это вероятность того, что одна из сторон контракта не выполнит свои обязательства по этому контракту, что приведет к дефолту до даты расчета. Такое невыполнение обязательств одной из сторон преждевременно приведет к преждевременному прекращению контракта и оставит другую сторону понести убытки, если она не будет застрахована каким-либо образом.
Риск этого типа может дополнительно привести к риску стоимости замены, поскольку потерпевшая сторона должна заключить новый контракт, чтобы заменить старый. Сроки и рыночные условия могут быть менее благоприятными для нового контракта.
Ключевые выводы
- Это риск, связанный со всеми контрактами, но это выражение чаще применяется к финансовым контрактам, таким как форвардные контракты и свопы.
- Фактическая стоимость этого риска специально не рассчитывается, но, как правило, считается, что она включается в цену таких контрактов.
- Этот риск применяется в очень редких случаях к рынкам акций и облигаций, но менее часто вызывает беспокойство, чем к другим финансовым инструментам.
Понимание предрасчетного риска
Все контракты связаны с риском. Этот конкретный риск является скорее концепцией, чем взаимозаменяемыми затратами. Риск до проведения расчетов включает невыполнение одной из вовлеченных сторон своего обязательства выполнить заранее определенное действие, предоставить заявленный товар или услугу или оплатить финансовое обязательство по контракту.
Стоимость этого риска не является явной, но, скорее, она заложена в ценах и сборах по контрактам. Этот риск гораздо более применим к производным инструментам, таким как форвардные контракты или свопы. Ожидаемая доходность с поправкой на риск должна включать в себя учет риска контрагента, поскольку он будет включен в цену этих сделок. Разные биржи делают это по-разному. Например, фьючерсные сделки частично распределяют этот риск между комиссиями клиринговой палаты, взимаемыми через биржу.
Все стороны должны учитывать наихудшие убытки, которые могут возникнуть, если контрагент не выполнит свои обязательства до того, как сделка будет рассчитана или вступит в силу. В худшем случае убытки могут быть связаны с неблагоприятным изменением цены или процентной ставки, и в этом случае потерпевшая сторона должна попытаться заключить новый контракт с ценой или ставками на менее благоприятных уровнях. Другие последствия могут включать любые потенциальные юридические проблемы в связи с нарушением контракта.
Важно учитывать кредитоспособность другой стороны и волатильность или вероятность того, что рынок может негативно повлиять на стоимость дефолта.
Например, предположим, что компания ABC заключает контракт на валютном рынке с компанией XYZ на обмен долларов США на японские иены через два года. Если до урегулирования компания XYZ обанкротится, она не сможет завершить обмен и не выполнит контракт. Предполагая, что компания ABC по-прежнему хочет или должна заключить такой контракт, ей придется заключить новый контракт с другой стороной, что приведет к риску затрат на замену.
Теоретически предрасчетный риск существует для всех ценных бумаг, но краткосрочные сделки с акциями могут иметь такую небольшую часть торговых издержек, связанных с риском контрагента, что это неотличимая часть сделки.
Риск стоимости замены
Как уже упоминалось, риск стоимости замещения — это вероятность того, что замена невыполненного контракта может иметь менее благоприятные условия. Хороший пример — рынок облигаций и проблемы, связанные с досрочным погашением. Некоторые облигации имеют функцию отзыва или досрочного погашения. Эти особенности дают эмитенту право, но не обязательство, выкупить все или часть своих облигаций до того, как они достигнут срока погашения. Если облигации имеют купон в размере 6%, а процентные ставки упадут до 5% до погашения облигации, инвестору будет сложно заменить ожидаемый поток доходов сопоставимыми ценными бумагами.
Для процентного или валютного свопа изменение процентной ставки или обменного курса до расчета приведет к той же проблеме, хотя и в более короткие сроки.