Как инвесторы используют коэффициенты левериджа для оценки финансового здоровья

Хотя некоторые предприятия гордятся тем, что у них нет долгов, большинство компаний в какое-то время занимали деньги для покупки оборудования, строительства новых офисов и / или выдачи зарплатных чеков. Для инвестора задача состоит в том, чтобы определить, является ли уровень долга организации приемлемым.

Вредно ли иметь долг?В некоторых случаях заимствования могут быть положительным показателем здоровья компании.Рассмотрим компанию, которая хочет построить новый завод из-за повышенного спроса на ее продукцию.Возможно, ему придется взять ссуду или продать облигации для оплаты затрат на строительство и оборудование;однако ожидается, что его будущие продажи превысят сопутствующие расходы.А поскольку процентные расходы не облагаются налогом, заемные средства могут быть более дешевым способом увеличения активов, чем собственный капитал.

Проблема в том, что использование долга, также известное как использование заемных средств, становится чрезмерным. Поскольку процентные платежи занимают большую часть выручки от продаж, у компании будет меньше денежных средств для финансирования маркетинга, исследований и разработок и других важных инвестиций.

Большая долговая нагрузка может сделать бизнес особенно уязвимым во время экономического спада. Если корпорация изо всех сил пытается регулярно выплачивать проценты, инвесторы, вероятно, потеряют доверие и снизят цену акций. В более крайних случаях компания может стать неплатежеспособной.

По этим причинам опытные инвесторы тщательно изучают обязательства компании перед покупкой корпоративных акций или облигаций. Трейдеры разработали ряд коэффициентов, которые помогают отделить здоровых заемщиков от тех, кто погряз в долгах.

Долг и отношение долга к собственному капиталу

Два из-за расчетов наиболее популярных соотношение долга и долга к справедливости соотношение-полагаться на информацию, легко доступны на общие обязательства фирмы на ее общие активы:

Цифра 0,5 или меньше идеальна. Другими словами, не более половины активов компании должно финансироваться за счет долга. На самом деле многие инвесторы допускают значительно более высокие коэффициенты. Капиталоемкие отрасли, такие как тяжелая промышленность, больше зависят от долга, чем компании, работающие в сфере услуг, и обычно коэффициент долга превышает 0,7.

Как следует из названия, соотношение долга к собственному капиталу сравнивает долг компании с ее акционерным капиталом. Он рассчитывается следующим образом:

Debt-to-equity ratioзнак равноТотал ляабилятиесSчтечолдеRсек’едUяту \ text {Отношение долга к собственному капиталу} = \ frac {\ text {Всего обязательств}} {\ text {Акционерный капитал}}Отношение заемного капитала к собственномузнак равноСобственный капитал

Если вы рассмотрите основное уравнение бухгалтерского учета (Активы — Обязательства = Собственный капитал), вы можете понять, что эти два уравнения на самом деле рассматривают одно и то же. Другими словами, коэффициент долга 0,5 обязательно будет означать отношение долга к собственному капиталу, равное 1. В обоих случаях меньшее число указывает на то, что компания в меньшей степени зависит от заимствований для своей деятельности.

Хотя оба этих соотношения могут быть полезными инструментами, они не лишены недостатков. Например, оба расчета включают в числитель краткосрочные обязательства. Однако большинство инвесторов больше интересуют долгосрочные долги. По этой причине некоторые трейдеры заменяют «общие обязательства» на «долгосрочные обязательства» при вычислении чисел.

Кроме того, Операционная аренда, обычно используемая розничными торговцами, является одним из примеров.До недавнего времени Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) не требовали от компаний отражать это в балансе, но они отражались в сносках.  Инвесторы, желающие получить более точное представление о долге, захотят прочесать финансовую отчетность в поисках этой ценной информации.

Коэффициент покрытия процентов

Возможно, самым большим ограничением отношений долга и долга к собственному капиталу является то, что они смотрят на общую сумму заимствований, а не на способность компании фактически обслуживать свой долг. Некоторые организации могут иметь значительную сумму долга, но они генерируют достаточно денег, чтобы легко обрабатывать процентные платежи.

Кроме того, не все корпорации получают займы по одинаковой ставке. Компания, которая никогда не допускала дефолта по своим обязательствам, может получить заем под трехпроцентную процентную ставку, в то время как ее конкурент платит шестипроцентную ставку.

Чтобы учесть эти факторы, инвесторы часто используют коэффициент покрытия процентов. Вместо того, чтобы смотреть на общую сумму долга, расчет учитывает фактическую стоимость процентных платежей по отношению к операционному доходу (считается одним из лучших индикаторов долгосрочной потенциальной прибыли). Он определяется по этой простой формуле:

В этом случае более высокие числа считаются благоприятными. Как правило, коэффициент 3 и выше означает высокую способность погашения долга, хотя пороговое значение варьируется от одной отрасли к другой.

Анализ инвестиций с использованием коэффициентов долга

Чтобы понять, почему инвесторы часто используют несколько способов анализа долга, давайте рассмотрим гипотетическую компанию Tracy’s Tapestries. Компания имеет активы в размере 1 миллиона долларов, обязательства в размере 700 000 долларов и собственный капитал в размере 300 000 долларов. В результате отношение долга к собственному капиталу, равное 2,3, может отпугнуть некоторых потенциальных инвесторов.

$700,000÷$300,000знак равно2.3\ 700 000 долл. США \ div \ 300 000 долл. США = 2,3$700,000÷$300,000знак равно2.3

Однако взгляд на охват интересов бизнеса создает совершенно иное впечатление. Имея годовой операционный доход в размере 300 000 долларов США и ежегодные выплаты по процентам в размере 80 000 долларов США, фирма может вовремя платить кредиторам и иметь денежные средства для других расходов.

Поскольку зависимость от долга зависит от отрасли, аналитики обычно сравнивают коэффициенты долга с показателями прямых конкурентов. Например, сравнение структуры капитала компании по производству оборудования для горнодобывающей промышленности и компании-разработчика программного обеспечения может привести к искаженному представлению об их финансовом состоянии.

Коэффициенты также можно использовать для отслеживания тенденций в конкретной компании. Если, например, процентные расходы постоянно растут быстрее, чем операционная прибыль, это может быть признаком предстоящих проблем.

Суть

Несмотря на то, что небольшая сумма долга является обычным явлением, предприятия с высокой долей заемных средств сталкиваются с серьезными рисками. Выплаты по крупным долгам разъедают выручку и, в тяжелых случаях, ставят компанию под угрозу дефолта. Активные инвесторы используют несколько различных коэффициентов левериджа, чтобы получить общее представление о том, насколько устойчива практика заимствования фирмы. По отдельности каждый из этих основных расчетов дает несколько ограниченное представление о финансовой устойчивости компании. Но при совместном использовании вырисовывается более полная картина — та, которая помогает отделить здоровые корпорации от тех, которые находятся в опасной задолженности.