Что инвесторы должны знать о процентных ставках

Если вы когда-нибудь ищете тему, которая поможет быстро завершить беседу, чтобы вы могли подумать о своих инвестициях, тогда начните говорить о процентных ставках. Глаза вашего слушателя гарантированно остекленеют, и вы мгновенно останетесь одни.

Но для тех, кто владеет инвестициями, тема не такая сухая, как вы думаете. Фактически, это то, что инвесторы должны постараться понять. Согласно финансовой теории, процентные ставки имеют фундаментальное значение для оценки компании и, следовательно, играют важную роль в том, как мы устанавливаем цену на акции.

Здесь мы посмотрим на взаимосвязь между процентными ставками и курсом акций.

Процентные ставки и премия за риск

Думайте о процентной ставке как о стоимости денег, которая, как и стоимость производства, рабочей силы и других расходов, является фактором прибыльности компании.

Основная стоимость денег для инвестора — этоставка казначейских облигаций, доходность которой гарантируется «полной верой и кредитом» правительства США. Согласно финансовой теории, акции в стоимость предложения начинается там: акции рискованные активы, даже более рискованными, чем облигации, потому что держатели облигаций платят свой капитал до того акционеров в случае банкротства. Следовательно, инвесторы требуют более высокой доходности для принятия на себя дополнительных рисков, вкладывая средства в акции, а не в казначейские облигации, которые гарантированно приносят определенную прибыль.

Дополнительная доходность, которую инвесторы теоретически могут ожидать от акций, называется « премией за риск ». Исторически премия за риск составляет около пяти процентов. Это означает, что если безрисковая ставка (ставка казначейских облигаций) составляет четыре процента, то инвесторы будут требовать возврата девяти процентов от акции. Таким образом, общая прибыль на акцию складывается из двух частей: безрисковой ставки и премии за риск.

Если вы хотите более высокую доходность, вы должны инвестировать в более рискованные акции, потому что они предлагают более высокую премию за риск, чем, скажем, более сильные компании с голубыми фишками. Теоретически рациональные инвесторы выберут инвестиции с доходностью, достаточно высокой, чтобы компенсировать упущенную возможность получения процентов от гарантированных казначейских облигаций и принятия на себя дополнительных рисков.

Требуемая норма прибыли

Если требуемая доходность возрастет, цена акций упадет, и наоборот. В этом есть смысл: если ничего не изменится, цена должна быть ниже, чтобы инвестор получил требуемую прибыль. Существует обратная зависимость между требуемой доходностью и ценой, которую инвесторы назначают акции.

Требуемый доход может возрасти, если увеличится премия за риск или безрисковая ставка. Например, премия за риск может возрасти для компании, если один из ее топ-менеджеров уйдет в отставку или если компания внезапно решит снизить свои дивидендные выплаты. А безрисковая ставка увеличится, если процентные ставки вырастут.

Таким образом, изменения процентных ставок влияют на теоретическую стоимость компаний и их акций — по сути, справедливая стоимость акции — это прогнозируемые будущие денежные потоки, дисконтированные до настоящего времени с использованием требуемой инвестором нормы прибыли. Если процентные ставки падают, а все остальное остается неизменным, стоимость акций должна вырасти. Вот почему рынок обычно радуется, когда Федеральная резервная система США объявляет о снижении ставки. И наоборот, если ФРС поднимает ставки (сохраняя все остальное постоянным), то стоимость акций, вероятно, упадет.

Как процентные ставки влияют на компании

Процентные ставки также влияют на деятельность компании. Любое повышение процентных ставок, которое он платит, приведет к увеличению стоимости капитала. Следовательно, компания должна работать усерднее, чтобы получать более высокую прибыль в условиях высоких процентов. В противном случае раздутые процентные расходы съедят прибыль. Более низкая прибыль, меньший приток денежных средств и более высокая требуемая норма прибыли для инвесторов — все это приводит к снижению справедливой стоимости акций компании.

Кроме того, если процентные ставки вырастут до такого уровня, что у компании возникнут проблемы с выплатой долга, ее выживание может оказаться под угрозой. В этом случае инвесторы потребуют еще более высокую премию за риск. В результате справедливая стоимость еще больше упадет.

Наконец, высокие процентные ставки обычно идут рука об руку с вялой экономикой. Они мешают людям покупать вещи, а компаниям инвестировать в возможности роста. В результате продажи и прибыль падают, как и цены на акции.

Суть

В финансовой теории оценка начинается с простого вопроса: если вы вложите деньги в эту компанию, каковы шансы, что вы получите больший доход, чем если бы вы инвестировали во что-то еще? Процентные ставки играют важную роль в определении того, чем это может быть еще что-то.