Закрытие паевых инвестиционных фондов: защита инвестиций или ловушка?

Возможно, однажды утром вы просматриваете заголовки и замечаете, что некий паевой инвестиционный фонд закроет свои двери для новых инвесторов к концу текущего рабочего дня. Что именно это значит? Следует ли вам поспешить инвестировать в него, увеличить в нем свои активы или поспешить продать свои активы? Ниже перечислены характеристики закрывающихся паевых инвестиционных фондов, причины закрытия паевых инвестиционных фондов и ключевые факторы, которые следует учитывать при оценке закрывающихся паевых инвестиционных фондов.

Закрытые фонды и закрытые фонды

Важно уметь различать закрытый фонд и закрытый фонд. Закрытые фонды — это паевые инвестиционные фонды, которые при первоначальном создании выпускают фиксированное количество акций для общественности, которые после этого структурируются как акции (фактически, корзина акций или облигаций), которые могут быть куплены или проданы только через биржу..

Закрытые фонды — это фонды открытого типа, которые больше не будут принимать деньги от новых инвесторов (инвесторов, которые в настоящее время не владеют акциями фонда). Для закрытия фондов, выполняющих «мягкое закрытие», существующие акционеры все еще могут покупать акции фонда после того, как его двери закрываются для публики. При «жестком закрытии», которое встречается реже, фонд не принимает новые деньги от новых или существующих акционеров.

Почему паевые инвестиционные фонды закрываются?

Самая большая причина, по которой компания паевого инвестиционного фонда решит закрыть двери своего фонда, заключается в том, что стратегии фонда угрожает малой капитализации или целевыми фондами. Когда фонд работает хорошо, многие новые инвесторы готовы вкладывать в него свои деньги, но поскольку фонды с малой капитализацией работают с акциями небольшого объема, а целевые фонды предпочитают портфели, содержащие всего около 20 акций, большие суммы активов будут препятствовать стратегии любой тип фонда.

Кроме того, большой приток денежных средств может поставить под угрозу легкость совершения сделок менеджером. Управляющему фондом намного проще перетасовать акции на 500 000 долларов, чем на 10 миллионов долларов. Решение закрыть двери фонда для новых инвесторов может быть связано с тем, чтобы защитить существующих акционеров от стагнации или снижения показателей фонда. Фонды открытого типа также могут закрыться, если они планируют реорганизацию.

Доходность средств после закрытия

Как закрытие влияет на доходность фонда?Что ж, трудно сказать, но инвесторы должны знать, что некоторые закрытые фонды после закрытия, как правило, имеют менее привлекательные результаты.Руководство Morningstar по паевым инвестиционным фондам, опубликованное в 2003 году, цитирует исследование, в котором Morningstar отслеживает эффективность группы открытых фондов, которые закрыли свои двери для новых инвесторов. Фонды, участвовавшие в исследовании, входили в 20% лучших фондов своих категорий до закрытия. Однако через три года после закрытия 75% фондов упали до среднего уровня.

Более низкая доходность не обязательно может быть прямым результатом самого закрытия, но вместо этого может быть результатом проблем, с которыми фонд сталкивался еще до того, как он закрылся. Однако, когда закрытие фонда указывает на наличие проблем, закрытие может фактически быть сигналом осмотрительного руководства.

Когда это плохие новости

Многие фонды не решаются закрывать свои двери для новых инвесторов до тех пор, пока их рост не нанесет ущерба деятельности фонда. Проблема агентства, конфликт интересов, который может возникнуть между кредиторами, акционерами и руководством из-за различных целей, является основной причиной, по которой многие фонды не закрываются раньше. Поскольку фондовые компании приносят больше денег (в виде комиссионных), привлекая инвесторов, стремление фонда увеличить свою прибыльность может держать его открытым слишком долго. Кроме того, вознаграждение некоторых управляющих фондами привязано к размеру фонда, поэтому у этих менеджеров есть стимул управлять увеличивающимся объемом активов портфеля.

Инвесторам важно понимать, что некоторые закрытые фонды не работают так хорошо просто из-за нормальных рыночных условий. Фонд, который постоянно опережает рынок, — редкая находка, и в долгосрочной перспективе фонды имеют тенденцию сходиться к средней ставке.

Когда это хорошие новости

С другой стороны, большой приток средств от инвесторов иногда указывает на превосходные навыки управляющего фондом в выборе активов для портфеля. Некоторые фонды при первом создании устанавливают ограничение на максимальное количество активов, с которыми они могут работать. Закрытие такого фонда является признаком того, что управляющий фондом работает над поддержанием первоначальных инвестиционных целей фонда и эффективности, с которой они перемещают активы фонда. У этого фонда будет больше шансов на успешную работу после закрытия.

Дверь закрыта, но не заперта навсегда

Фонды открытого типа могут открывать и закрывать свои двери по своему усмотрению. Рассмотрим Hartford Midcap Fund, который первоначально закрылся в сентябре 2001 года. Его чистая стоимость активов в то время составляла около 15 долларов за единицу, что значительно ниже пикового значения фонда в 23 доллара, которое произошло в конце прошлого года. Нисходящий наклон от пика в 23 доллара указывает на то, что управляющий фондом начал испытывать огромные трудности в поддержании стратегии фонда со средней капитализацией.

фигура 1

Источник: BarChart.com

В течение следующего года показатели фонда восстановились в качестве закрытого фонда, но его снова открыли летом 2002 года, когда его показатели снова начали падать. Летом 2003 года фонд снова закрыл свои двери для инвесторов.

Остаться или выйти?

Если в настоящее время у вас есть паи фонда, который объявил, что закроет свои двери для новых инвесторов, вы хотите протиснуться через эту дверь или вам следует остаться? Тот факт, что ваш фонд закрывает двери для новых инвесторов, не обязательно означает, что вы должны ожидать потерять деньги в будущем, особенно если закрытие является разумным и своевременным решением.

Суть

Когда ваш фонд или потенциальный фонд закрывается, знание положительных и отрицательных последствий закрытия важно для принятия решения, что делать, особенно потому, что у вас обычно есть короткий период времени, чтобы действовать. Определение того, поврежден ли фонд уже или поддерживает ли он свою стратегию и, следовательно, спасает себя от компрометации своих целей, должно быть ключевым моментом при оценке закрытия фонда. Не забудьте направить свои инвестиции, иначе они направят вас.