Две экономичные конверсии для вашего портфеля
Один из самых выгодных способов инвестирования в акции одновременно является одним из самых скучных. Паевые сберегательные кассы (разновидность сберегательного учреждения ) были впервые введены в действие в 1816 году для обслуживания клиентов с низкими доходами. У них нет акционерного капитала, и они принадлежат их членам, которые участвуют в прибылях и убытках. Когда взаимный сберегательный банк преобразуется в банк, принадлежащий акционерам, он обычно не привлекает большого внимания.
Хотя первоначальное предложение обычно приносит выгоду покупателям IPO из-за того, как работает процесс конверсии, предложения обычно превышают подписку вкладчиков, руководителей и план владения акциями сотрудников банка (ESOP ) или пенсионный план. Широкая публика, как правило, не имеет права покупать акции при таких размещениях. После IPO это в основном более мелкие банки, которые находятся вне поля зрения Уолл-стрит и подавляющего большинства инвесторов.
Механика сберегательного обращения
Механика сбережения уникальна. Если благотворительный хранят депозиты в оставшихся сберегательных кассах по всей стране в надежде в конечном итоге участвовать в IPO.
После того, как предложение завершено, мы обычно имеем дело с небольшим финансовым учреждением, которое не привлекает большого внимания инвесторов. Из-за дополнительного акционерного капитала, приобретенного в результате размещения, многие из новых банков, принадлежащих акционерам, торгуются значительно ниже балансовой стоимости. В законах есть положение о смене контроля, которое запрещает приобретение вновь конвертированных сбережений в течение первых трех лет работы, поэтому покупательский интерес со стороны внешних инвесторов невелик. Они слишком малы, чтобы более крупные организации были заинтересованы в акциях, и Уолл-стрит обычно не следит за ними. Банки часто попадают в уголки рынка и игнорируются подавляющим большинством инвесторов.
Огромные возможности для терпеливых инвесторов
Это создает реальную возможность для инвесторов, у которых хватит терпения держать акции в течение нескольких лет. Покупка сбережений, которые были конвертированы два года назад и приближаются к точке, где истекает срок действия положений о смене контроля, может быть весьма прибыльной. Это еще более актуально сегодня, когда сочетание низкой чистой процентной маржи и более высоких нормативных издержек делает поглощения для большинства банков лучшим способом увеличения своих активов и доходов. У многих из этих недавно преобразованных банков есть активисты-инвесторы в качестве акционеров, которые призывают руководство рассмотреть возможность продажи, чтобы разблокировать акционерную стоимость. Если мы посмотрим на банки, которые преобразовались в 2013 году, мы обнаружим несколько банков, которые продают свои услуги по заниженной цене и могут стать кандидатами на поглощение в 2018 году.
Westbury Bancorp Inc.
Westbury Bancorp Inc. ( Коммерческая недвижимость, а также дома на одну и несколько семей составляют около 83% кредитного портфеля, и руководство проделало хорошую работу по андеррайтингу кредитов. Около 0,03% кредитов банка были просрочены на 90 дней (или более) или были безнадежными. Это показатель по состоянию на июнь 2017 года. Средний показатель по стране составляет 1,04%.
Что наиболее интересно, Westbury исключила свои акции из биржи Nasdaq в октябре 2017 года и назначила дату отмены регистрации в SEC 15 января 2018 года. Такое исключение из листинга может быть шагом к поглощению или слиянию. Предупреждение: делистинг иногда указывает на то, что компания собирается объявить о банкротстве. После исключения из листинга компания объявила о своей шестой программе обратного выкупа акций. Такой шаг обычно указывает на уверенность руководства в компании.
Charter Financial Corp.
Charter Financial Corp. (CHFN) также завершила свое первоначальное предложение по конверсии в апреле 2013 года. Банк расположен в Вест-Пойнте, штат Джорджия, и имеет 20 филиалов в Джорджии, Алабаме и Флориде. По состоянию на сентябрь 2017 года общие активы составляли 1,6 миллиарда долларов. Руководство Charter Financial воспользовалось кредитным кризисом для покупки трех банков с соглашением FDIC о разделении убытков по ссудам в период с 2009 по 2011 год, чтобы расширить свои операции во Флориде и Джорджии.
Почти 70% кредитного портфеля — это коммерческая недвижимость и дома на одну семью. Последний отчет показывает, что прибыль на акцию (EPS) выросла на 20,3% по сравнению с предыдущим годом. Список акционеров включает специалистов по банковским акциям, в том числе FJ Capital и Banc Funds LLC. Charter Financial работает на очень конкурентном рынке, и им придется либо расти за счет приобретения большего числа банков, либо они могут легко стать целью для одного из более крупных банков, растущих в регионах. Активность банков в области слияний и поглощений на юго-востоке была активной и, как ожидается, продолжится.
Суть
Покупка этих скучных маленьких сбережений может принести огромную прибыль. Поскольку премии за поглощение для банков в настоящее время в среднем превышают балансовую стоимость в 1,35 раза, потенциал роста от текущих цен достаточно велик, чтобы оправдать покупку по текущим ценам. Учитывая, что оба банка увеличивают свою балансовую стоимость и выкупают акции, потенциальная прибыль растет каждый квартал.
Раскрытие информации: на момент написания автор владел акциями Charter Financial Corp и Westbury Bancorp Inc.