Контроль риска с помощью опционов
Многие инвесторы ошибочно полагают, что опционы всегда являются защитного пут. Опционы также можно использовать для ставок на акции, которые растут или падают, но с относительно меньшим риском, чем владение или продажа фактического эквивалента базовой акции. Это последнее использование опций для минимизации риска при совершении направленных ставок и будет в центре внимания данной статьи. Читайте дальше, чтобы узнать, как рассчитать потенциальный риск позиций опционов и как сила кредитного плеча может работать в вашу пользу.
Ключевые выводы
- Опционные контракты можно использовать для минимизации риска с помощью стратегий хеджирования, которые увеличивают стоимость, когда инвестиции, которые вы защищаете, падают.
- Опционы также могут использоваться для увеличения направленной игры с меньшими потенциальными убытками, чем владение открытой позицией по акциям.
- Это связано с тем, что длинные опционы могут потерять только максимум уплаченной за опцион премии, но имеют потенциально неограниченный потенциал прибыли.
Варианты и кредитное плечо
Давайте сначала рассмотрим концепцию кредитного плеча и то, как она применяется к опционам. Кредитное плечо имеет два основных определения, применимых к торговле опционами. Первый определяет кредитное плечо как использование той же суммы денег для захвата более крупной позиции. Это определение вызывает наибольшие проблемы у инвесторов. Доллар, вложенный в акции, и тот же доллар, вложенный в опцион, не равны одному и тому же риску.
Второе определение характеризует кредитное плечо как поддержание позиции того же размера, но с меньшими затратами на это денег. Это определение кредитного плеча, которое неизменно успешный трейдер или инвестор включает в свою систему взглядов.
Интерпретация чисел
Рассмотрим следующий пример. Вы планируете инвестировать 10 000 долларов в акции стоимостью 50 долларов, но в качестве альтернативы испытываете соблазн купить опционные контракты на 10 долларов. В конце концов, вложив 10000 долларов в опцион на 10 долларов, вы можете купить 10 контрактов (один контракт стоит 100 акций) и контролировать 1000 акций. Между тем, на 10 000 долларов за акцию за 50 долларов можно купить только 200 акций.
В этом примере торговля опционами сопряжена с большим риском, чем торговля акциями. При торговле акциями все ваши вложения могут быть потеряны, но только при невероятном движении цены с 50 до 0 долларов. Однако вы рискуете потерять все свои инвестиции в торговлю опционами, если акция упадет до цены исполнения. Таким образом, если цена страйка опциона составляет 40 долларов ( опцион при деньгах ), акция должна упасть ниже 40 долларов к истечению срока, чтобы инвестиции были потеряны, даже если это всего лишь 20% -ное снижение.
Существует огромная разница в рисках между владением акциями и опционами на одну и ту же сумму в долларах. Это неравенство рисков существует из-за того, что правильное определение кредитного плеча было применено неправильно. Чтобы исправить это недоразумение, давайте рассмотрим два способа сбалансировать неравенство рисков, сохраняя при этом одинаковую прибыльность позиций.
Расчет стандартного риска
Первый способ уравновесить неравенство рисков — стандартный и самый популярный. Вернемся к нашему примеру, чтобы увидеть, как это работает:
Если бы вы собирались вложить 10 000 долларов в акцию по 50 долларов, вы получили бы 200 акций. Вместо покупки 200 акций вы также можете купить два контракта по опциону колл. Покупая опционы, вы тратите меньше денег, но при этом контролируете то же количество акций. Другими словами, количество опционов определяется количеством акций, которые можно было бы купить за инвестиционный капитал.
Допустим, вы решили купить 1000 акций XYZ по цене 41,75 доллара за 41 750 долларов. Однако вместо того, чтобы покупать акции по 41,75 доллара, вы можете купить 10 контрактов на опционы колл со страйк-ценой 30 долларов (в деньгах) по цене 1 630 долларов за контракт. Приобретение опционов потребует общих капитальных затрат в размере 16 300 долларов США на 10 опционов. Это представляет собой общую экономию в размере 25 450 долларов США, или около 60% от того, что вы заплатили бы при покупке акций.
Эту экономию в 25 450 долларов можно использовать по-разному. Во-первых, он может воспользоваться другими возможностями, что обеспечит вам торговом счете и зарабатывать ставки денежного рынка. Сбор процентов может создать так называемый синтетический дивиденд. Например, если сбережения в размере 25 450 долларов приносят 2% годовых на счете денежного рынка. В течение срока действия опциона на счет будет выплачиваться 509 долларов в год, что эквивалентно примерно 42 долларам в месяц.
Теперь вы, в некотором смысле, получаете дивиденды по акциям, которые могут не выплачиваться, но при этом получаете выгоду от позиции опционов. Лучше всего то, что это можно сделать, используя около одной трети средств, необходимых для прямой покупки акций.
Альтернативный расчет риска
Другая альтернатива уравновешивания разницы в стоимости и размере основана на риске.
Как мы узнали, покупка акций на 10 000 долларов — это не то же самое, что покупка опционов на 10 000 долларов с точки зрения общего риска. Экспозиция опционов несет в себе гораздо больший риск из-за значительного увеличения вероятности убытков. Чтобы уравнять правила игры, вы должны иметь позицию опционов, эквивалентную риску, по отношению к позиции по акциям.
Начнем с позиции по акциям: покупка 1000 акций по 41,75 доллара на общую сумму 41 750 долларов. Будучи сознательным инвестором, вы также вводите стоп-лосс — разумную стратегию, рекомендованную экспертами рынка.
Вы устанавливаете стоп-приказ по цене, которая ограничивает ваши убытки до 20% от инвестиций, что составляет 8 350 долларов США. Предполагая, что это сумма, которую вы готовы потерять, это также должна быть сумма, которую вы готовы потратить на опционную позицию. Другими словами, вы должны потратить только 8 350 долларов на покупку опционов для обеспечения эквивалентности риска. С этой стратегией вы рискуете той же суммой доллара в позиции опциона, которую вы были готовы потерять в позиции по акциям.
Если вы владеете акциями, стоп-приказы не защитят вас от открытия гэпов. С опционной позицией, как только акция открывается ниже страйк-цены, вы уже теряете все, что можете потерять, а именно общую сумму денег, которую вы потратили на покупку коллов. Если вы владеете акциями, вы можете понести гораздо больший убыток, поэтому позиция по опционам становится менее рискованной, чем позиция по акциям.
Допустим, вы покупаете акции биотехнологии за 60 долларов, а они упали до 20 долларов, когда лекарство компании убивает пациента. Ваш стоп-приказ будет исполнен на уровне 20 долларов, зафиксировав катастрофический убыток в 40 долларов. В этом случае ваш стоп-приказ не обеспечил особой защиты.
Однако предположим, что вы передаете право собственности на акции и вместо этого покупаете опционы колл за 11,50 долларов. Ваш сценарий риска теперь резко меняется, потому что вы рискуете только той суммой денег, которую вы заплатили за опцион. Следовательно, если акция открывается по цене 20 долларов, ваши друзья, купившие эту акцию, потеряют 40 долларов, а вы потеряете 11,50 долларов. При таком использовании опционы становятся менее рискованными, чем акции.
Суть
Определение подходящей суммы денег для инвестирования в позицию опциона позволяет инвестору раскрыть силу кредитного плеча. Ключ в поддержании баланса в общем риске — запустить серию сценариев «что, если», руководствуясь терпимостью к риску.