Разъяснение корпоративных валютных рисков

Компании, работающие на международном или внутреннем рынке, должны иметь дело с различными рисками при торговле в валютах, отличных от их домашней валюты.

Компании обычно генерируют капитал, занимая заемные средства или выпуская акции,  а затем используют их для инвестирования в активы и пытаются получить прибыль от инвестиций. Инвестиции могут быть в зарубежные активы и финансироваться в иностранной валюте, или продукты компании могут быть проданы зарубежным клиентам, которые платят в своей местной валюте.

Отечественные компании, которые продают только отечественным покупателям, могут по-прежнему сталкиваться с валютным риском, поскольку сырье, которое они покупают, оценивается в иностранной валюте. Компании, которые ведут бизнес только в своей национальной валюте, все равно могут столкнуться с валютным риском, если их конкуренты работают в другой домашней валюте. Итак, каковы различные валютные риски компании? (См. Также: Обмен валюты: плавающий курс против фиксированного курса. )

Риск сделки

Операционный риск  возникает всякий раз, когда у компании есть обещанный денежный поток, который должен быть выплачен или получен в иностранной валюте. Риск часто возникает, когда компания продает свои продукты или услуги в кредит и получает платеж после задержки, например, 90 или 120 дней. Это риск для компании, потому что в период между продажей и получением средств стоимость иностранного платежа при его обмене на внутреннюю валюту может привести к убыткам для компании. Снижение стоимости национальной валюты может возникнуть из-за того, что обменный курс изменился против компании в течение периода предоставления кредита.

Пример ниже иллюстрирует риск транзакции, связанный с долларами США и австралийскими долларами:

В качестве примера предположим, что компания под названием USA Printing имеет внутреннюю валюту в долларах США и продает печатную машину австралийскому клиенту, Koala Corp., который производит платежи в своей национальной валюте в австралийских долларах (AU) в сумма 2 миллиона долларов.

В сценарии А счет-фактура продажи оплачивается при поставке машины. USA Printing получает 2 миллиона австралийских долларов и конвертирует их по спотовому курсу 1: 2 и, таким образом, получает 1 миллион долларов в своей национальной валюте.

В сценарии B компания предоставляет клиенту кредит, поэтому 2 миллиона австралийских долларов выплачиваются через 90 дней. USA Printing по-прежнему получает 2 миллиона австралийских долларов, но спотовая ставка, указанная в то время, составляет 1: 2,50, поэтому, когда USA Printing конвертирует платеж, он стоит всего 800 000 долларов, то есть разница в 200 000 долларов.

Если бы типография USA Printing намеревалась получить прибыль в размере 200 000 долларов от продажи, обесценивания AU в течение 90-дневного периода.

Риск перевода

Компании, ведущей операции за рубежом, необходимо будет перевести стоимость каждого из этих активов и обязательств в иностранной валюте в свою национальную валюту. Затем ему необходимо будет объединить их со своими активами и обязательствами в национальной валюте, прежде чем он сможет опубликовать свою консолидированную финансовую отчетность — свой баланс и отчет о прибылях и убытках. Процесс пересчета может привести к неблагоприятной стоимости активов и обязательств в эквиваленте национальной валюты. Простой пример баланса компании, чья домашняя валюта (и валюта отчетности) — британские фунты (£), проиллюстрирует риск перевода :

В первый год при обменном курсе 1 фунт стерлингов к 1,50 иностранные активы компании оцениваются в 200 фунтов стерлингов в национальной валюте, а общая сумма активов и пассивов составляет 300 фунтов стерлингов каждая. Соотношение заемных и собственных средств составляет 2: 1. За второй год доллар обесценился и сейчас торгуется по обменному курсу 1 фунт стерлингов за 3 доллара. Когда активы и обязательства второго года консолидируются, иностранный актив стоит 100 фунтов (снижение стоимости в фунтах стерлингов на 50%). Чтобы баланс был сбалансированным, обязательства должны равняться активам. Корректировка производится в стоимости собственного капитала, которая должна уменьшиться на 100 фунтов, чтобы обязательства также составили 200 фунтов.

Неблагоприятный эффект такой корректировки капитала состоит в том, что коэффициент D / E, или коэффициент заемного капитала, теперь существенно изменился. Это было бы серьезной проблемой для компании, если бы она дала завет (обещание) поддерживать это соотношение ниже согласованного значения. Последствием для компании может быть то, что банк, предоставивший 200 фунтов долга, потребует их обратно или применит штрафные санкции за отказ от обязательства.

Еще один неприятный эффект, вызванный переводом, заключается в том, что стоимость капитала намного ниже — неприятная ситуация для акционеров, чьи инвестиции в прошлом году стоили 100 фунтов, и некоторые (не видя балансовый отчет при публикации) могут попытаться продать свои акции. Такая продажа может снизить рыночную стоимость акций компании или затруднить привлечение дополнительных инвестиций в акционерный капитал.

Некоторые компании утверждают, что стоимость иностранных активов не изменилась в местной валюте; он по-прежнему стоит 300 долларов, а его операции и прибыльность могут быть такими же ценными, как и в прошлом году. Это означает, что для акционеров нет внутреннего снижения стоимости. Все, что произошло, — это бухгалтерский эффект от перевода иностранной валюты. Поэтому некоторые компании относительно спокойно относятся к рискам, связанным с переводом, поскольку на самом деле эффект денежных потоков отсутствует. Если компания продаст свои активы по обесцененному обменному курсу на второй год, это окажет влияние на денежный поток, и риск перевода станет операционным риском.

Экономический риск

Подобно операционному риску, экономический риск влияет на движение денежных средств в компании. В отличие от риска сделки, экономический риск относится к незарегистрированным денежным потокам или потокам от ожидаемых, но еще не утвержденных будущих продаж продукции. Эти будущие продажи и, следовательно, будущие денежные потоки могут быть сокращены при их обмене на внутреннюю валюту, если иностранный конкурент, продающий тому же покупателю, что и компания (но в валюте конкурента), увидит, что его обменный курс изменится в благоприятную сторону (по сравнению с курсом клиент), в то время как обменный курс компании по сравнению с курсом клиента изменяется в неблагоприятную сторону. Обратите внимание, что клиент может находиться в той же стране, что и компания (и, следовательно, иметь ту же домашнюю валюту), и компания все равно будет подвергаться экономическому риску.

Таким образом, компания потеряет стоимость (в национальной валюте) не по своей прямой вине; его продукт, например, может быть таким же хорошим или лучше, чем продукт конкурента, просто сейчас он стоит больше для покупателя в валюте покупателя.

Суть

Валютные риски могут иметь различные последствия для компании, независимо от того, работает ли она внутри страны или за рубежом. Операционные и экономические риски влияют на денежные потоки компании, в то время как операционный риск представляет собой будущие и известные денежные потоки. Экономический риск представляет собой будущие (но неизвестные) денежные потоки. Риск перевода денежных средств не оказывает влияния на потоки денежных средств, хотя он мог бы трансформироваться в риск сделки или экономический риск, если бы компания осознала стоимость своих активов или обязательств в иностранной валюте. Риск бывает сложно понять, но, разбив его на эти категории, легче увидеть, как этот риск влияет на баланс компании.