Двуствольная облигация
Что такое двусторонняя облигация?
Двустворчатая облигация — это муниципальная облигация, по которой выплаты процентов и основной суммы залога осуществляются двумя отдельными организациями — доходом от определенного проекта и эмитентом, а также его налоговыми полномочиями. В случае, если денежные потоки проекта не достигнуты, эмитент покрывает выплаты, обещанные кредиторам и инвесторам муниципальных облигаций. Двуствольные облигации иногда называют комбинированными облигациями.
Ключевые выводы
- Двуствольная облигация — это муниципальная облигация, в которой выплаты процентов и основной суммы залога или обеспечения обеспечиваются двумя отдельными организациями.
- Двустворчатая облигация обеспечена доходом от проекта, который она финансирует, а также доходов местного правительства.
- Если денежные потоки проекта не достигают цели, эмитент покрывает выплаты, обещанные кредиторам и инвесторам муниципальных облигаций.
- Двуствольная облигация помогает держателям облигаций снизить риск дефолта по облигации, но за эту безопасность приходится платить в виде более низкой процентной ставки.
Как работают двуствольные облигации
Облигация является долговым инструментом, выданной корпорацией или правительством с целью привлечения средств. Облигации покупают инвесторы, поскольку они обычно предлагают доход или процентную ставку, подлежащую выплате в дату истечения срока действия облигации, называемую датой погашения. Процентная ставка, которую выплачивают облигации, называется купонной ставкой.
Облигации продаются по цене покупки, называемой номинальной стоимостью, и при наступлении срока погашения инвестор выкупает облигацию на первоначальную сумму инвестиций, при этом любая сумма, превышающая номинальную стоимость, является процентной прибылью. Некоторые облигации предлагают переменные или фиксированные процентные выплаты, производимые эмитентом, при этом проценты выплачиваются в разное время в течение года.
Важно отметить, что основная сумма — первоначальная сумма покупки — возвращается только в том случае, если облигация удерживается до погашения. Если облигация продается до срока погашения на вторичном рынке облигаций, инвестор может получить прибыль или убыток в зависимости от первоначальной цены покупки (номинальной стоимости) и цены продажи.
Муниципальные облигации
Как федеральное правительство, так и правительство штата выпускают облигации, чтобы занять деньги. Муниципальные облигации — это облигации, выпущенные государством, муниципалитетом или округом для сбора средств на капитальные проекты, такие как развитие инфраструктуры, школ и общественных зданий. Инвесторы ожидают своевременного и периодического потока процентного дохода по этим облигациям, а по истечении срока погашения их основной суммы или первоначальной инвестированной суммы. Выплата процентов и погашение основной суммы долга может производиться организацией-эмитентом (облигация с общим обязательством) или из одного источника дохода (облигация с доходом).
Муниципальные облигации — это, по сути, ссуды от инвесторов местному правительству, которые обычно освобождены от федеральных налогов, а также от большинства налогов штата.
Облигация с общими обязательствами
Общее обязательство облигация имеет свои долговые обязательства, сделанные из общих фондов муниципального эмитента. Эти облигации обеспечены полной верой и кредитом эмитента и могут иметь полное право увеличивать налоги для выполнения своих платежных обязательств.
Доходная облигация
Доход облигации являются мунью связи, которая опирается на счете доходов от конкретного проекта или источника. Обычно, когда выдается доходная облигация для финансирования проекта, муниципалитет не обязан платить инвесторам, если доход от проекта не покрывает выплаты или обязательства по облигациям. Если муниципалитеты выпускают долговые обязательства от имени частных или некоммерческих организаций через облигации, такие как облигации частного сектора (PAB) или облигации кондуитного канала, соответствующие заемщики соглашаются выплатить эмитенту. Эмитент, в свою очередь, выплачивает проценты и основную сумму по ценным бумагам исключительно из потока доходов от проектов, осуществляемых заемщиками.
Двуствольная облигация
Когда выплаты процентов и основной суммы производятся за счет сочетания выручки и общих обязательств, облигация называется двуствольной облигацией. Двуствольная облигация, как указано в соглашении о доверительном управлении, представляет собой муниципальную облигацию, обеспеченную как определенным источником дохода, так и полной верой и кредитоспособностью или налоговыми полномочиями государственного органа. Фактически, эта комбинированная облигация несет залог как выручки, так и общего обязательства. Если проект не приносит достаточного дохода для выплаты процентов инвесторам, муниципалитет будет производить выплаты из своих общих фондов.
Преимущества двуствольных облигаций
Двуствольная облигация помогает держателям облигаций снижать риск дефолта по облигации. Дефолт — это когда эмитент не может выплатить проценты или основную сумму. Поскольку выплаты по облигациям обеспечиваются источником дохода и гарантируются муниципальным правительством, держатели облигаций могут снизить риск потери своих инвестиций.
Однако такая безопасность может иметь свою цену в виде более низкой процентной ставки. Гарантированный платеж из двух источников помогает муниципальному эмитенту снизить стоимость заимствования за счет более низких процентных ставок. Обычно, если риск владения облигациями снижается, инвесторы готовы соглашаться на более низкую доходность по сравнению с другими облигациями, обеспеченными только одним источником.
Пример двуствольной облигации
Предположим, местный город выпускает двустворчатую муниципальную облигацию для сбора средств на строительство нового объездного участка платной дороги. В случае, если денежные потоки от дорожных сборов не могут покрыть выплаты процентов и основной суммы ( обслуживание долга ), нехватка будет покрываться городом-эмитентом из своего общего фонда. Таким образом, эти облигации подлежат оплате из потока доходов от дорожных сборов, что является первым уровнем безопасности и гарантируется полной верой и кредитом города-эмитента, что является вторым уровнем безопасности.