3 типа индексации для успеха ETF
Доминирующим фактором эффективности биржевого фонда (ETF) является индекс, с которым он связан. Если вы можете выбрать индекс «наилучшего соответствия» для своих личных нужд, вы на пути к успеху ETF. Однако расшифровка индексов — одна из наиболее сложных задач в области инвестиций, и от этого не становится легче. Следует рассмотреть три основных типа индексов: взвешенные по рыночной капитализации, равновзвешенные и фундаментальные.
Индексирование стало наукой, основанной на инновациях, и принятие инвесторами новых концепций вызвало «большие споры» о том, какие методы индексирования со временем обеспечат лучшую производительность. В этой статье мы обсудим ключевые моменты этой дискуссии, сравнивая три жанра индексации: вес рыночной капитализации, равный вес и фундаментальное индексирование.
Определение инвестиционной эффективности
nvestment индексов предназначены для отражения средних показателей финансовых рынков. Например, самым успешным индексом в истории является индекс Standard & Poor’s 500 (S&P 500).
Индекс S&P 500 присваивает 500 составляющих акций, вес, который отражает рыночную капитализацию каждой акции и общую стоимость всех акций в обращении. Одним из преимуществ такого взвешенного индекса рыночной капитализации является простота. Поскольку цены на акции меняются ежедневно, веса компонентов индекса корректируются автоматически.
Однако у этого метода есть и недостатки, начиная с довольно высокой концентрации в самых крупных акциях.По состоянию на 21 декабря 2020 г. на долю 10 ведущих акций (показанных ниже) приходилось 27,25% веса и производительности индекса S&P 500 на основе SPDR® S&P 500® ETF Trust, который используется в качестве прокси для S&P 500. индекс.
10 крупнейших активов и весов S&P 500 по состоянию на 9 февраля 2021 г.:
- Яблоко (6,58%)
- Microsoft (5,4%)
- Amazon.com (4,39%)
- Facebook (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации) класс A (2,11%)
- Тесла (1,58%)
- Alphabet Inc., класс A (1,67%)
- Alphabet Inc., класс C (1,62%)
- Berkshire Hathaway Inc., класс B (1,40%)
- Джонсон и Джонсон (1,29%)
- JPMorgan Chase & Co. (1,21%)
Многие другие ведущие фондовые индексы США имеют аналогичный вес рыночной капитализации и сильную предвзятость в отношении крупных компаний. К ним относятся Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) и общий рыночный индекс Wilshire 5000 (TMWX). Каждый из этих индексов включает больше компонентов, чем S&P 500, что, как правило, снижает вес своих основных активов.
Индексы, взвешенные по рыночной капитализации, ориентированы на крупные компании, поэтому они, как правило, работают лучше всего, когда компании с большой капитализацией превосходят показатели средней или малой капитализации.Кроме того, эти индексы хорошо работают на импульсных рынках.В конце 1990-х годов бычий рынок S&P 500 стал в значительной степени ориентирован на акции технологических компаний и, таким образом, стал более уязвимым перед падением цен, которое последовало в 2000–2002 годах.По данным Standard & Poor’s, доля индекса S&P 500 увеличилась с 11% в секторе технологий в начале 1995 года до пика в 34,3% в марте 2000 года. По состоянию на 30 ноября 2020 года доля технологий составляла почти 28%. индекса.
Значение индексов равного веса
Альтернативой взвешенному эталону рыночной капитализации является индекс равного веса Standard & Poor’s 500.Вместо того, чтобы ориентироваться на крупнейшие компании, этот индекс присваивает одинаковый вес каждой из своих составляющих.Например, S&P 500 присваивает 0,2% веса каждому из 500 компонентов и ежеквартально проводит ребалансировку для корректировки с учетом изменений рыночной стоимости.Равновесный ETF (RSP) Invesco S&P 500® является примером равновзвешенного ETF S&P 500.
Индекс равного веса имеет тенденцию работать лучше, чем индекс, взвешенный по рыночной капитализации, в условиях, когда предпочтение отдается акциям со средней или малой капитализацией. Индекс равного веса также имеет то преимущество, что позволяет избежать завышенных оценок на динамичных рынках.
Некоторые инвесторы считают, что выбор между индексом, взвешенным по рыночной капитализации, и индексом равного веса является незначительным.Однако разница в производительности может быть на удивление большой.Широчайший из всех индексов фондового рынка США публикуется Wilshire Associates и включает более 5000 составляющих акций, на которые приходится более 99% всех публично торгуемых акций США.В таблице ниже сравнивается эффективность версии этого индекса с равным весом и версии, взвешенной по рыночной капитализации.Обе версии содержат одинаковые компоненты.4
Перетаскивание стоимости перебалансировки
В отличие от Рассела, Dow Jones, и Wilshire индексов, в которых компоненты выбраны механически на основе « Квант статистики», то S & P 500, приводится в действие от подхода комитета к включению акций и оборота.
Как взвешенные по рыночной капитализации, так и равные по весу индексы одних и тех же спонсоров имеют тенденцию менять компоненты одновременно. Разница в том, что индексы с равным весом должны периодически повторно балансироваться до целевых весов, в то время как индексы, взвешенные по рыночной капитализации, не балансируются для корректировки изменений рыночных цен. Ребалансировка генерирует несколько базисных пунктов в год снижения затрат в ETF, которые отслеживают индексы равного веса.
Фундаментальное индексирование вступает в дискуссию
На основе исследования, проведенного Робом Арноттом, председателем Research Affiliates, новая концепция индексации была представлена в 2005 году в рамках совместного предприятия FTSE Group и Research Affiliates. Американский фондовый индекс FTSE RAFI 1000 выбирает 1000 компонентов на основе модели, основанной на правилах, которая включает продажи, денежный поток, балансовую стоимость и дивиденды.
А фундаментальные попытки индекса выйти за рамки концепции зеркального опыта «среднего инвестора» путем выбора и взвешивания компонентов запасов на основе текущих и количественное ранжирование данных компании.
Когда FTSE RAFI 1000 был объединен с Invesco ETF, чтобы сформировать Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA:PRF ), он оказался настолько популярен среди инвесторов, что с тех пор Invesco развернула большое меню фундаментальных ETF. WisdomTree Investments и Claymore Securities также продвигали эту концепцию, запустив ETF, привязанные к фундаментальным индексам.За последний год, по состоянию на 22 декабря 2020 года, индекс FTSE RAFI US 1000 показал 6,71% доходности, отставая от обоих индексов S&P 500, равновзвешенного и взвешенного по рынку.
Research Affiliates утверждает, что преимущество фундаментальной индексации заключается в снижении риска портфеля, особенно на динамично развивающихся рынках. Путем выбора и взвешивания компонентов на основе данных компании и периодической перебалансировки индекса для отражения новых данных фундаментальный индекс будет иметь более низкое соотношение цена / прибыль ( коэффициент P / E) и меньшую волатильность, чем индексы, взвешенные по рыночной капитализации.
Данные о производительности также предполагают, что фундаментальные индексы могут иметь тенденцию к перевесу акций стоимости и снижению доли акций роста по сравнению с сопоставимыми индексами, взвешенными по рыночной капитализации. Research Affiliates утверждает, что в течение длительного периода времени фундаментальное индексирование должно давать небольшое, но значимое преимущество в производительности по сравнению с индексами, взвешенными по рыночной капитализации.
Суть
Для инвесторов, возможно, лучший способ узнать больше о любом типе индекса — выделить ему часть портфеля через ETF или индексные паевые инвестиционные фонды, а затем со временем отслеживать его в сравнении с альтернативами.