Волатильность торговли акциями и опционами

Во времена высокой волатильности опционы являются невероятно ценным дополнением к любому портфелю как часть разумной стратегии управления рисками или как спекулятивная, нейтральная по направлению сделка.

После того, как трейдер провел должную осмотрительность и входит в позицию, независимо от того, насколько он уверен в том, в каком направлении пойдет волатильная акция, он во многом ограничивается приливами и отливами на рынке и его участниками. Благоразумный трейдер может иметь стратегию управления рисками в таких областях, как диверсификация портфеля, жесткий стоп-лосс,  отслеживающий его позицию, или мандат на усреднение вниз (или вверх) в случае, если акция движется против него.

Тем не менее, у этих стратегий есть некоторые важные недостатки: диверсификация может отнять драгоценные суммы капитала вдали от других идей, ордера стоп-лосс могут сработать незадолго до того, как актив пойдет так, как ожидалось с самого начала, а усреднение вниз / вверх может брать на себя чрезмерный риск, поскольку положение продолжает идти наперекосяк. Вооружившись знаниями опционов, трейдеры могут расширить свой набор инструментов для управления рисками и, соответственно, увеличить потенциальную доходность своих позиций.

Позиции синтетических запасов 

Один из основных способов снижения риска опционом — это использование заемных средств. Проницательный трейдер опционов может сделать еще один шаг вперед и создать синтетические длинные и короткие позиции по акциям, полностью лишенные опционов. Открывая длинную позицию с коллом при деньгах и записывая пут при деньгах, трейдер опционов может имитировать длинную позицию по акциям. Более того, написав опцион пут, чтобы противостоять премии по опциону колл, сделка может быть открыта с небольшой начальной стоимостью или без нее.

По мере того, как базовая акция растет, колл увеличивается в цене, и если базовая акция резко упадет, стоимость короткого пут-опциона возрастет, и, таким образом, трейдер понесет убытки в сторону понижения, как и фактическая длинная позиция по акции. И наоборот, синтетическая короткая позиция по акции будет инициирована, когда трейдер покупает пут и продает короткую позицию колл.

Преимущество синтетической позиции по акциям в периоды волатильности заключается в возможности контролировать большие объемы акций с минимальным привлечением капитала или без него, что позволяет трейдерам даже с небольшими счетами принимать меры по диверсификации. Кроме того, синтетические позиции предлагают большую гибкость для выхода из позиции за счет покупки противоположного опциона: опциона пут для длинной акции и опциона колл для короткой позиции, в отличие от необходимости выполнять мандат на усреднение вниз / вверх. Наконец, синтетическая продажа акций имеет дополнительное преимущество, так как позволяет трейдеру шортить акции, которые трудно заимствовать, не беспокоясь о комиссиях по займам и не зависая от выплаты дивидендов.

Защитный Путь

Опционы также могут использоваться для защиты существующей позиции по акциям от неблагоприятного волатильного движения. Самая простая и наиболее часто используемая стратегия опционов — это защитный пут для длинной позиции по акциям и защитный колл для короткой позиции по акциям.

Давайте посмотрим на акции, известные своей волатильностью: Tesla Motors, Inc. (TSLA ).Поскольку в начале марта 2015 года акции торговались в районе 185–187 долларов, бычий трейдер мог открыть длинную позицию по этой позиции в надежде на быстрое движение до уровня 224 долларов и купить страйк-опцион пут на 190 долларов, истекающий 17 апреля, за 8,05 или 805 долларов.  Таким образом, трейдер войдет в позицию, полностью осознавая максимальный убыток, который может быть понесен по этой сделке со дня покупки до истечения срока опциона, который будет представлять собой премию пут плюс расстояние от страйка пут до цены входа..

Tesla закрылась на уровне 193,74 доллара по состоянию на середину марта 2015 года, так что это будет максимальный убыток в размере 11,79 доллара на акцию или примерно 6% -ный убыток на каждую позицию на 100 акций стоимостью 19 374 доллара.  Другими словами, с этого момента до 17 апреля, независимо от того, насколько сильно упадет Tesla после прорыва поддержки, трейдер всегда сможет реализовать опцион по истечении срока, чтобы продать свои акции по страйковой цене — даже если Tesla упадет. на 1 доллар ниже страйка или полностью до нуля.

Более того, если трейдер уже получил прибыль по позиции и на горизонте маячит волатильность, как это было в дни, предшествовавшие презентации Tesla Модели D, трейдер может использовать часть своей прибыли, чтобы зафиксировать свои выигрывает от покупки защитного чехла.3  Обратной стороной этой стратегии является то, что акция должна будет двигаться в ожидаемом направлении, и опционная премия должна будет выйти на уровень безубыточности. И если акция не совершит такого движения между настоящим моментом и истечением опциона, опционы пут могут истечь при нулевом значении доллара из-за разрушительного воздействия временного спада ( тета ), даже не будучи исполненными.

Чтобы противостоять потенциальной потере премии, трейдер может одновременно записать обратный опцион на защищенный пут или колл. Эта стратегия известна как ошейник, и она может служить для смягчения дополнительных затрат на защитный опцион за счет ограничения будущей прибыли. Однако ошейники — это продвинутая стратегия, выходящая за рамки данной статьи. 

Направленная нейтральность 

Возможно, наиболее выгодной характеристикой опционов по сравнению с позицией на чистую акцию была бы возможность использовать нейтральные по направлению стратегии, которые могут приносить прибыль на акциях независимо от того, в каком направлении они пойдут. По мере приближения крайне непредсказуемого момента, такого как отчет о прибылях, биржевой трейдер ограничивается направленной ставкой, которая находится во власти рынков.

Однако трейдер опционов будет приветствовать эту надвигающуюся волатильность, выбирая длинные стрэддлы и удушения. Стрэддл — это просто покупка опциона колл «при деньгах» и опциона «пут» при деньгах с одинаковыми сроками исполнения и сроком действия. Это чистая дебетовая транзакция, в которую трейдер вступает, если он ожидает значительного движения в любом направлении в ближайшем будущем. Изучая историческую и  предполагаемую волатильность (IV) и ожидая более высокого значения IV в будущем (например, когда приближается дата отчета о прибылях), трейдер может войти в стрэдл-позицию, хорошо зная, что максимальный убыток, который он может понести, — это чистая премия. они заплатили за комбинированные варианты.

Напротив, если трейдер предполагает, что уровни волатильности просто слишком высоки, опционы имеют среднюю цену, и, следовательно, акции не будут двигаться так сильно, как ожидает рынок в ближайшем будущем, они могут продавать стрэддлы или удушения, пользуясь этим преимуществом. феномена, известного как «внутривенное поражение». Направленная нейтральность, возможно, является самым большим оружием в арсенале трейдера опционов, и это основа для более продвинутых стратегий, таких как бабочки, кондоры и дельта-нейтральная торговля. Будучи направленно амбивалентным, трейдер признал, что рынки случайны, и позиционировал себя так, чтобы зарабатывать деньги и как бык, и как медведь.

Суть

Опционы предлагают более низкие уровни капитальных затрат, множество ориентированных или нейтральных стратегий и отличные свойства управления рисками. Хотя нет ничего плохого в торговле чистыми портфелями акций, вооружившись знаниями об опционах и их характеристиках, трейдер может добавить больше инструментов в свой арсенал и повысить свои шансы на успех как в нестабильные, так и в спокойные времена на рынках.