Аномальный возврат
Что такое ненормальный возврат?
Аномальная доходность описывает необычно большие прибыли или убытки, полученные от данной инвестиции или портфеля за определенный период. Результативность отличается от ожидаемой или ожидаемой нормы прибыли (RoR) инвестиций — расчетной доходности с поправкой на риск, основанной на модели ценообразования активов или с использованием долгосрочного исторического среднего или множественных методов оценки.
Ненормальные возвраты могут быть просто аномальными или указывать на что-то более гнусное, например, на мошенничество или манипуляции. Аномальную доходность не следует путать с « альфой » или избыточной доходностью, получаемой от активно управляемых инвестиций.
Ключевые выводы
- Аномальная доходность — это доход, который отклоняется от ожидаемой доходности инвестиций.
- Наличие аномальной доходности, которая может быть как положительной, так и отрицательной, помогает инвесторам определять результаты с поправкой на риск.
- Ненормальные доходы могут быть получены случайно, из-за какого-либо внешнего или непредвиденного события или в результате действий злоумышленников.
- Накопленная аномальная доходность (CAR) — это сумма всех аномальных доходов, которую можно использовать для измерения влияния судебных исков, выкупа акций и других событий на курс акций.
Что такое ненормальный возврат
Аномальная доходность важна для определения производительности ценной бумаги или портфеля с поправкой на риск по сравнению с общим рынком или эталонным индексом. Аномальная доходность может помочь определить навыки портфельного менеджера с поправкой на риск. Это также покажет, получили ли инвесторы адекватную компенсацию за размер принятого инвестиционного риска.
Аномальный доход может быть как положительным, так и отрицательным. Цифра — это просто краткое изложение того, как фактическая доходность отличается от прогнозируемой. Например, доход 30% во взаимном фонде, который, как ожидается, будет приносить в среднем 10% в год, приведет к положительной аномальной доходности в размере 20%. Если, с другой стороны, в этом же примере фактическая доходность составила 5%, это привело бы к отрицательной аномальной доходности в размере 5%.
Краткий обзор
Аномальный доход рассчитывается путем вычитания ожидаемого дохода из реализованного дохода и может быть положительным или отрицательным.
Совокупный аномальный возврат (CAR)
Совокупная аномальная доходность (CAR) — это сумма всех аномальных доходов. Обычно расчет совокупной аномальной доходности происходит за небольшой промежуток времени, часто всего несколько дней. Такая короткая продолжительность объясняется тем, что данные свидетельствуют о том, что сложение ежедневных аномальных доходов может создать искажение результатов.
Накопленная аномальная доходность (CAR) используется для измерения влияния судебных исков, выкупа и других событий на цены акций, а также полезна для определения точности моделей ценообразования активов при прогнозировании ожидаемых результатов.
Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) — это структура, используемая для расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля на основе безрисковой нормы доходности, бета-версии и ожидаемой рыночной доходности. После расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля оценка аномальной доходности рассчитывается путем вычитания ожидаемой доходности из реализованной доходности.
Пример ненормального возврата
Инвестор владеет портфелем ценных бумаг и желает рассчитать аномальную доходность портфеля за предыдущий год. Предположим, что безрисковая норма доходности составляет 2%, а эталонный индекс имеет ожидаемую доходность 15%.
Портфель инвестора вернул 25% и имел бета 1,25 по сравнению с эталонным индексом. Следовательно, с учетом суммы принятого риска доходность портфеля должна составлять 18,25%, или (2% + 1,25 x (15% — 2%)). Следовательно, аномальная доходность за предыдущий год составила 6,75% или 25-18,25%.
Те же расчеты могут быть полезны для акций. Например, акции ABC вернули 9% и имели бета-коэффициент 2 при сравнении с эталонным индексом. Учтите, что безрисковая норма доходности составляет 5%, а эталонный индекс имеет ожидаемую доходность 12%. Согласно CAPM, ожидаемая доходность акций ABC составляет 19%. Следовательно, акции ABC имели аномальную доходность -10% и отставали от рынка в этот период.