Медвежьи пут-спреды: альтернатива коротким продажам

Двумя наиболее привлекательными характеристиками опционов являются то, что они предоставляют инвестору или трейдеру возможность достичь определенных целей и играть на рынке определенными способами, которые в противном случае они не смогли бы сделать. Например, если инвестор настроен на «медвежью» позицию по конкретной акции или индексу, один из вариантов — продать короткие акции этой акции. Хотя это вполне жизнеспособная инвестиционная альтернатива, у нее есть некоторые недостатки. Во-первых, это довольно значительные требования к капиталу. Во-вторых, существует технически неограниченный риск, потому что нет ограничения на то, насколько сильно акции могут вырасти в цене после того, как инвестор продал акции в шорт. К счастью, этому сценарию есть альтернативы.

Опцион пут

Альтернативой короткой позиции по акции является покупка опциона пут, который дает покупателю возможность, но не обязанность, продать 100 акций базовой акции вкороткую позицию поопределенной цене, известной как цена исполнения, до определенной даты. в будущем (известный как срок годности ).Чтобы купить опцион пут, инвестор платит премию продавцу опциона. Это весь риск, связанный с данной сделкой. Суть в том, что покупатель опциона пут имеет ограниченный риск и, по сути, неограниченный потенциал прибыли (потенциал прибыли ограничен только тем фактом, что акция может упасть только до нуля). Тем не менее, несмотря на эти преимущества, покупка опциона пут не всегда является лучшей альтернативой для медвежьего трейдера или инвестора, который желает ограниченного риска и минимальных требований к капиталу.

Механика Bear Put Spread

Одной из наиболее распространенных альтернатив покупке опциона пут является стратегия, известная как медвежий спред пут. Эта стратегия предполагает покупку одного опциона пут с более высокой ценой исполнения и одновременную продажу того же количества опционов пут по более низкой цене исполнения. В качестве примера рассмотрим возможность покупки опциона пут с ценой исполнения 50 долларов на акцию, торгуемую по 51 доллару за акцию.

Предположим, что до истечения срока действия опциона осталось 60 дней, а цена пут-опциона с ценой исполнения 50 составляет 2,50 доллара. Чтобы купить этот опцион, трейдер заплатит премию в размере 250 долларов. Затем в течение следующих 60 дней они будут иметь право продать 100 акций базовой акции по цене 50 долларов за акцию. Таким образом, если цена акции упадет до 45, 40, 30 долларов или даже ниже, покупатель пут-опциона может реализовать свой пут-опцион и продать 100 акций в короткую позицию по 50 долларов за акцию. Затем они могли выкупить акции по текущей цене и получить разницу между 50 долларами за акцию и ценой, которую он заплатил за обратный выкуп акций.

Другой, более распространенной альтернативой является продажа самого пут-опциона и получение прибыли. Например, если цена акции упадет до 40 долларов за акцию, покупатель, купивший опцион пут на 50 долларов по цене 2,50 доллара, сможет продать этот опцион за 10 долларов или более, что приведет к существенной прибыли.

Преимущества альтернативы Bear Put Spread

Проблема с покупкой или продажей опциона пут заключается в том, что цена безубыточности для сделки в приведенном выше примере составляет 47,50 долларов за акцию, которая рассчитывается путем вычитания уплаченной премии пут (2,50 доллара) из цены исполнения (50 долларов). Если взглянуть на это с другой стороны, акция должна снизиться. Кроме того, трейдер может искать не значительного снижения цены акций, а чего-то более скромного.

В этом случае человек может рассмотреть медвежий пут-спред в качестве альтернативы. Основываясь на том же примере, физическое лицо может купить тот же опцион пут с ценой исполнения 50 за 2,50 доллара, но одновременно продаст опцион пут с ценой исполнения 45 и получит премию в размере 1,10 доллара. В результате трейдер платит только 140 долларов за покупку спреда. С этой альтернативой связаны два положительных и один отрицательный момент по сравнению с простой покупкой пут-цены 50 за 250 долларов.

• Преимущество №1: трейдер снизил стоимость сделки на 44% (с 250 до 140 долларов).
• Преимущество № 2: цена безубыточности увеличивается с 47,50 долл. Для длинной сделки пут до 48,60 долл. Для медвежьего спреда пут (цена безубыточности для спреда пут получается путем вычитания цены спреда (1,40 долл.) Из более высокой цены исполнения 50 долларов — 1,40 = 48,60).

В результате входа в медвежий пут-спред у этого трейдера меньше долларового риска и выше вероятность получения прибыли. Если трейдер не ожидает, что цена акции упадет намного ниже 45 к истечению срока опциона, это может быть отличной альтернативой.

Недостаток спреда Bear Put

Есть один важный недостаток, связанный с этой сделкой по сравнению с длинной сделкой пут: медвежья сделка пут имеет ограниченный потенциал прибыли. Потенциал ограничен разницей между двумя страйками за вычетом цены, уплаченной за покупку спреда.

В этом случае максимальная потенциальная прибыль составляет 360 долларов США (5-балльный спред — 1,40 уплаченных баллов = 3,60 доллара США). Эта сделка покажет прибыль по истечении срока действия опциона, если акция будет по любой цене ниже безубыточной цены 48,60 доллара за акцию. Максимальная прибыль в размере 360 долларов будет достигнута, если акция будет равна или ниже нижней страйковой цены в 45 долларов за акцию на момент истечения срока. Хотя потенциал прибыли не безграничен, у трейдера все еще есть потенциал получить прибыль в размере 257% (360 долларов прибыли на инвестиции в 140 долларов), если акции упадут примерно на 12% (с 51 до 45 долларов).

Суть

В раскинутых предложениях медведя пут выдающейся альтернативы продажи короткие акций или покупки опционов в тех случаях, когда трейдер или инвестор хочет спекулировать на более низких ценах, но не хочет, чтобы совершить большой капитал на торговлю или не обязательно ожидать массовое снижение цены.

В любом из этих случаев трейдер может дать себе преимущество, торгуя медвежьим пут-спредом, а не просто покупая голый опцион пут.