Прибыль от неожиданных прибылей, связанных с удушением и ловушкой

Как правило, цена любой акции в конечном итоге отражает тенденцию или ожидаемую тенденцию прибыли соответствующей компании. Другими словами, компании, которые постоянно увеличивают свою прибыль, имеют тенденцию расти с течением времени больше, чем акции компаний с неустойчивой прибылью или убытками. Вот почему так много инвесторов уделяют пристальное внимание объявлениям о доходах.

Ежеквартально американские компании объявляют о своих последних доходах и результатах продаж. Иногда эта информация полностью соответствует ожиданиям, и рынок в основном пожимает плечами. Однако в других случаях компания преподносит сюрприз по прибыли, и фондовый рынок реагирует на нее решительно. Иногда опубликованные результаты оказываются намного лучше, чем ожидалось, что является положительным сюрпризом для прибыли, и акции реагируют резким повышением за очень короткий период времени, чтобы привести цену акций в соответствие с их новым и улучшенным статусом. Аналогичным образом, если компания объявляет о доходах и / или продажах, которые намного хуже, чем ожидалось (отрицательный сюрприз для прибыли), это может привести к резкому, внезапному снижению цены акций, поскольку инвесторы сбрасывают акции, чтобы не удерживать их. компания теперь воспринимается как «поврежденный товар».

Любой сценарий может предложить потенциально прибыльную торговую возможность за счет использования стратегии торговли опционами, известной как длинный стрэддл. Давайте подробнее рассмотрим эту стратегию в действии.

Механика длинного стрэддла. Длинный стрэддл просто предполагает покупку опциона колл и опциона пут с одинаковой ценой исполнения и одним и тем же месяцем истечения срока. Чтобы использовать длинный стрэддл для воспроизведения объявления о доходах, вы должны сначала определить, когда будет объявлен доход по данной акции. Вы также можете проанализировать историю самой акции, чтобы определить, является ли она обычно волатильной и вызвала ли ранее сильную реакцию на объявления о прибылях и убытках. Чем более волатильны акции и чем они более склонны сильно реагировать на объявление о прибылях и убытках, тем лучше. Предполагая, что вы найдете подходящую акцию, следующим шагом будет определение даты следующего объявления прибыли для этой компании и определение длинного стрэддла до объявления прибыли.

Настройка позиции длинного порожка

Когда входить При настройке длинного стрэддла первый вопрос, который следует учитывать, — когда входить в сделку. Некоторые трейдеры вступают в стрэддл за четыре-шесть недель до объявления прибыли с мыслью, что может произойти некоторое движение цены в ожидании предстоящего объявления. Другие будут ждать примерно за две недели до объявления. В любом случае вам, как правило, следует стремиться установить длинный стрэддл до недели, предшествующей объявлению о прибылях и убытках. Это связано с тем, что довольно часто временная премия, заложенная в цену опционов на акции с предстоящим объявлением прибыли, будет расти непосредственно перед объявлением, поскольку рынок ожидает возможности увеличения волатильности после объявления прибыли. В результате опционы часто могут быть менее дорогими (с точки зрения суммы временной премии, заложенной в ценах опционов) за две-шесть недель до объявления прибыли, чем за последние несколько дней до самого объявления.

Какую начальную цену использовать С точки зрения принятия решения о том, какие именно опционы покупать, необходимо сделать несколько вариантов и несколько решений. Первый вопрос — какую страйк-цену использовать. Как правило, вы должны покупать стрэддл, который считается прибыльным. Итак, если цена базовой акции составляет 51 доллар за акцию, вы должны купить колл с ценой исполнения 50 и пут ценой исполнения 50. Если бы вместо этого акция торговалась по 54 доллара за акцию, вы бы купили колл с 55 страйк ценой и пут по 55 страйк. Если бы акция торговалась по 52,50 доллара за акцию, вы бы выбрали либо стрэддл 50, либо стрэддл 55 (стрэддл 50 был бы предпочтительнее, если случайно у вас был уклон в сторону повышения, а стрэддл на 55 был бы предпочтительнее, если бы у вас был уклон вниз).. Другой альтернативой могло бы стать то, что известно как удушение, купив опцион колл с ценой исполнения 55 и опцион пут с ценой исполнения 50. Подобно стрэддлу, удушение предполагает одновременную покупку опциона колл и пут. Разница в том, что при удушении вы покупаете колл и пут с разными ценами исполнения.

В какой месяц экспирации торговать. Следующее решение, которое необходимо принять, — это какой месяц экспирации торговать. Обычно доступны разные месяцы истечения срока действия. Цель состоит в том, чтобы выиграть достаточно времени, чтобы акция продвинулась достаточно далеко, чтобы получить прибыль от стрэддла, не тратя слишком много денег. Конечная цель покупки стрэддла до объявления прибыли состоит в том, чтобы акция сильно и быстро отреагировала на объявление, что позволит трейдеру стрэддлом быстро получить прибыль. Второй лучший сценарий заключается в том, что акции выйдут в сильный тренд после объявления отчета о прибылях и убытках. Однако для этого потребуется, чтобы вы дали сделке хотя бы немного времени, чтобы она отработала.

Краткосрочные опционы стоят меньше, потому что в них заложена меньшая временная надбавка, чем для более долгосрочных опционов. Тем не менее, они также будут испытывать гораздо больший временной спад (количество временной премии, теряемой каждый день исключительно из-за течения времени), и это ограничивает количество времени, в течение которого вы можете удерживать сделку. Как правило, вам не следует держать стрэддл с опционами, до истечения которых осталось менее 30 дней, потому что спад времени имеет тенденцию ускоряться в последний месяц перед истечением. Точно так же имеет смысл дать себе как минимум две или три недели времени после объявления прибыли, чтобы акции двигались, не заходя в последние 30 дней до истечения срока.

Например, предположим, что вы планируете использовать стрэддл за две недели — или 14 дней — до объявления о прибылях и убытках. Предположим также, что вы планируете дать сделке две недели — или еще 14 дней — после объявления, чтобы она отработала. Наконец, предположим, что вы не хотите удерживать стрэддл, если до истечения срока осталось менее 30 дней. Если мы добавим 14 дней до плюс 14 дней после плюс 30 дней до истечения срока, мы получим в общей сложности 58 дней. Поэтому в этом случае вам следует искать месяц истечения срока, до истечения которого осталось не менее 58 дней.

Пример сделки Давайте рассмотрим реальный пример. Apollo Group (Nasdaq:APOL ) должна была объявить о прибыли после закрытия торгов 27 марта 2008 г. 26 февраля трейдер мог подумать о покупке длинного стрэддла или длинного удушения, чтобы занять позицию в случае реакции акций. сильно так или иначе к объявлению о прибылях и убытках. В этом случае APOL торговалась по 65,60 доллара за акцию. Трейдер мог бы купить по одному контракту на каждый майский опцион колл-опционов 70 по 5 долларов и майский пут 60 по 4,40 доллара. Общая стоимость входа в эту сделку будет равна стоимости двух премий, или 940 долларов. Это представляет собой общий риск сделки. Однако вероятность понести максимальный убыток равна нулю, потому что эта сделка будет закрыта вскоре после объявления прибыли и, следовательно, задолго до истечения срока действия майских опционов. (Чтобы узнать больше, прочтите Общие сведения о ценообразовании на опционы.)

Если вы посмотрите на Рисунок 1, вы увидите ценовое действие APOL до 26 февраля слева и «кривые риска» для удушения в мае 70-60 справа. Вторая линия справа представляет собой ожидаемую прибыль или убыток от этой сделки за несколько дней до получения прибыли. На данный момент в худшем случае, если акции не изменились, будет потеря примерно 250 долларов.

Рисунок 1: Кривые акций и рисков Apollo Group

Источник: ProfitSource

27 марта APOL закрылась на уровне 56,34 доллара за акцию. После закрытия торгов 27 марта APOL объявил о неутешительной прибыли. На следующий день акция открылась на уровне 44,49 доллара и закрылась на уровне 41,21 доллара. Как вы можете видеть на Рисунке 2, в этот момент майское удушение 70-60 показало открытую прибыль в размере 945 долларов.

Рисунок 2: Гэпы Apollo снижаются после объявления прибыли; Strangle показывает большую прибыль

Источник: ProfitSource

Итак, в этом примере трейдер мог выйти из сделки через день после объявления прибыли и получить 100% прибыль от инвестиций.

Резюме Раньше инвестор или трейдер анализировали перспективы доходов данной компании и, основываясь на этом анализе, либо покупали акции (если он думал, что прибыль вырастет), либо оставались в стороне (если он думал, что заработок будет неутешительным). Благодаря торговле опционами трейдер или инвестор теперь могут сделать объявление о доходах, не принимая чью-либо сторону. До тех пор, пока у трейдера есть причины ожидать неожиданной прибыли или акция просто имеет историю сильной реакции на объявления о доходах, он может использовать длинный стрэддл или удушение, чтобы воспользоваться ожидаемым движением цены. Если акция действительно совершает резкое ценовое движение — в любом направлении — возможна значительная прибыль. Кроме того, если сделка правильно позиционирована (т. Е. До истечения срока остается достаточно времени) и управляется должным образом (т. Е. Завершена достаточно скоро после объявления прибыли), то риск по сделке, как правило, довольно невелик. В общем, эта стратегия представляет собой еще один способ использования опционов для использования уникальных возможностей фондового рынка.