Голые опционы подвергают вас риску
По мере того как инвесторы становятся более образованными и сообразительными, они ищут новые интересные способы торговли на рынках. Это часто побуждает инвесторов искать идею продажи голых опционов.
Что значит торговать опционами без покрытия? Это не означает, что они торгуют где-то на европейском пляже, получая загар без линий, скорее, трейдер продает опционы, не имея позиции по базовому инструменту. Например, если кто-то пишет голые коллы, они продают коллы, не владея базовыми акциями. Если они владели акциями, позиция считается закрытой или « покрытой ».
Концепция продажи голых опционов — тема для опытных трейдеров. Как и в случае любой продвинутой темы, короткое обсуждение, подобное этой, не может охватить все возможные аспекты потенциальной прибыли, контроля рисков и управления капиталом. Эта статья предназначена для введения в тему и попытается пролить свет на рискованность таких торговых установок. Этот тип торговли должен предприниматься только опытными трейдерами.
Голые звонки
Позиция «голый колл» обычно используется, когда инвестор ожидает, что цена акции будет ниже цены исполнения опциона по истечении срока его действия. Важно отметить, что максимально возможная прибыль — это сумма премии, собранной при продаже опциона. Максимальный выигрыш достигается, когда опцион удерживается до истечения срока, а срок его действия не имеет значения.
Колл позволяет владельцу колла купить акции по заранее определенной цене (цена исполнения) в заранее установленную дату (истечение срока) или до нее. Если вы продаете колл, не владея базовыми акциями, а колл исполняет покупатель, у вас останется короткая позиция по этой акции.
Когда вы пишете голые опционы, риск действительно неограничен, и именно здесь средний инвестор обычно сталкивается с проблемами при продаже голых опционов. Большинство опционов кажется бесполезным; следовательно, у трейдера может быть больше прибыльных сделок, чем проигрышных. Но при несбалансированном соотношении риска и прибыли одна неудачная сделка может свести на нет прибыль за весь год (или даже больше). Правильное управление капиталом и контроль рисков имеют решающее значение для успеха при такой торговле.
Контроль риска
У автора звонка есть несколько доступных стратегий управления рисками. Самый простой — просто покрыть позицию, купив компенсационный опцион или, в качестве альтернативы, базовую акцию. Очевидно, что если базовая акция покупается, позиция больше не является открытой и влечет за собой дополнительные параметры риска. Некоторые трейдеры будут включать дополнительные средства контроля риска, но эти примеры требуют глубоких знаний о торговле опционами и выходят за рамки данной статьи.
Как правило, писать голые опционы лучше всего в месяцы, которые ближе к истечению, чем позже. Временной спад ( тета ) — один из ваших лучших друзей в этом типе торговли, поскольку чем ближе опцион подходит к истечению срока, тем быстрее тета разрушит премию опциона. Хотя это не изменит того факта, что эта сделка имеет неограниченный риск, разумный выбор страйк-цен может изменить вашу подверженность риску. Чем дальше вы находитесь от того места, где торгуется текущий рынок, тем больше рынок должен двигаться, чтобы сделать этот колл чем-то стоящим по истечении срока.
Пример 1: Давайте рассмотрим акции X в качестве примера записи голого вызова. Гипотетическая сделка, упомянутая ниже, будет рассматриваться трейдером, который ожидал, что акция пойдет вниз в течение следующих нескольких месяцев или что тренд будет идти в боковом направлении. Для простоты предположим, что акции X торгуются по цене примерно 20 долларов за акцию во время сделки, а колл-опционы 22,50 мая торговались по 1 доллару. Продажа голого колла будет установлена путем продажи голой акции 22,50 мая (у трейдера нет позиции по акциям X), что принесет премию в размере 100 долларов за каждый проданный опцион.
Если акция X будет ниже 22,50 к истечению в мае, этот опцион истечет бесполезным, и мы сохраним премию в размере 100 долларов за каждый проданный опцион. Если он выше, опцион будет исполнен, и ему придется поставить X акций по цене 22,50 доллара за акцию. Применяя 1 доллар, полученный за опцион, против этого, базис затрат трейдера будет коротким X от 21,50 доллара за акцию, что делает риск инвестора разницей между тем, где X торгуется выше 23,50 доллара. Как видите, максимальный риск неизвестен. Вот почему понимание управления рисками и управления капиталом имеет решающее значение для успешной торговли голыми коллами. Вот диаграмма того, как это будет выглядеть:
( Примечание: важно отметить, что правая часть диаграммы выше, показывающая, что риск убытков будет увеличиваться до бесконечности, поскольку цена акций продолжает расти.)
Поскольку написание голых коллов — это предложение с неограниченным риском, многие брокерские фирмы потребуют от вас большого капитала или высокой чистой стоимости в дополнение к большому опыту, прежде чем они позволят вам совершать такие виды сделок. Это будет указано в их опционном соглашении. После того, как вы будете одобрены для торговли голыми коллами, вам также необходимо будет ознакомиться с маржинальными требованиями вашей фирмы для ваших позиций. Это может сильно варьироваться от фирмы к фирме, и если вы торгуете в фирме, которая не специализируется на торговле опционами, вы можете счесть маржинальные требования необоснованными.
Голые шорты
Обнаженные положить это положение, в котором инвестор пишет опцион и не имеет позиций в основном запасе. Подверженность риску — основное отличие этой позиции от открытого колла.
Голый пут используется, когда инвестор ожидает, что акция будет торговаться выше цены исполнения по истечении срока. Как и в случае позиции «голый колл», потенциал прибыли ограничен суммой полученной премии. Инвестор может извлечь максимальную выгоду, если акция торгуется выше страйк-цены на момент истечения срока и теряет свою ценность. Если это произойдет, трейдер сохранит всю премию.
Хотя этот тип торговли часто называют неограниченным риском, на самом деле это не так. Риск голого пут немного отличается от риска голого колла, поскольку трейдер может потерять больше всего, если акция упадет до нуля. Это все еще значительный риск по сравнению с потенциальной наградой. И в отличие от голого колла, если пут применяется против вас, вы получите акцию (в отличие от короткой позиции по акции, как в случае голого колла). Это позволит вам просто удерживать акции как часть возможных стратегий выхода.
Пример 2: В качестве примера написания голых пут мы рассмотрим гипотетическую акцию Y. Предположим, что сегодня 1 марта, и что Y торгуется по 45 долларов за акцию. Для простоты давайте также предположим, что майские путы 44 находятся на уровне 1 доллара. Если мы продадим опцион пут на май 44 года, мы получим премию в 100 долларов за каждый проданный опцион. Если Y торгуется выше 44 долларов за акцию на момент истечения срока, опцион истечет, и мы получим максимальную потенциальную прибыль в 100 долларов за проданный опцион. Однако, если Y ниже этой цены на момент истечения срока, мы можем ожидать, что Y будет назначен нам, 100 акций за каждый проданный опцион по цене 44 доллара. Наша базовая стоимость составляет 43 доллара за акцию (44 доллара за вычетом полученной премии), так что именно с этого и начнутся наши убытки.
В отличие от примера голого колла, у нас максимальный убыток по этой сделке составляет 4300 долларов на проданный опцион (100 акций с базовой стоимостью Y x 43 доллара). Это будет только в том случае, если акция (или ETF в данном случае) упадет до нуля (маловероятно для индексного ETF, но вполне возможно для отдельной акции).
Как правило, брокерские требования будут немного более сговорчивыми с голыми путами, чем с голыми коллами. Основная причина этого заключается в том, что если пут исполнен, вы получите акцию (в отличие от короткой позиции по акции, как в случае голого колла). Это делает максимальную подверженность риску равной стоимости данной позиции по акциям за вычетом премии, полученной за опцион.
Суть
Торговля голыми опционами может быть привлекательной, если учесть количество потенциально прибыльных сделок по сравнению с убыточными. Однако не поддавайтесь соблазну легких денег, потому что таких вещей не существует. При такой торговле существует огромная подверженность риску, и риск часто перевешивает вознаграждение. Безусловно, у голых опционов есть потенциал для получения прибыли, и это делают многие капитализацию.